機構投資者在第三季度再平衡中削減Gap持股20萬股

Legacy Capital Wealth Partners, LLC 最近披露其投資組合大幅縮減，在第三季度出售了 (NYSE:GAP) 20萬股。根據2025年11月13日的SEC申報，這次撤資約導致淨值下降約432萬美元，顯示基金在服裝行業的策略重心出現顯著轉變。

持倉減少：由主要持股轉為次要持有

交易後，基金持有的Gap股票為382,356股，市值約818萬美元，較上一季度的582,356股大幅減少。這200,000股的縮減反映出資本的重新配置，值得注意的是，Gap在2024年第二季度曾是基金第三大持股，約佔資產管理規模的2.9%。此次交易後，Gap在基金的13F報告資產中佔比已降至1.8%，不再列入前五大持股。

當前市場狀況與績效指標

截至2025年11月12日，Gap股價為24.91美元。在過去十二個月中，該股總回報率為17.33%，但仍較標普500指數低2.79個百分點。這種相對落後的表現，似乎是機構投資者調整持倉的主要原因。

Gap的營運概況與財務狀況

這家服裝零售商經營多元品牌，包括Old Navy、Gap、Banana Republic和Athleta，產品範圍涵蓋牛仔、運動服、配件和香水。公司擁有全球分銷網絡，包括自營店、特許經營點、電子商務渠道，以及在北美、亞洲、歐洲和新興市場的戰略合作夥伴。

最新財務數據顯示：

• 營收 (TTM)： 152.9億美元
• 淨利 (TTM)： 8.51億美元
• 股息收益率： 2.65%
• 估值倍數： 市盈率11 (明顯收縮)

為何退出？讀懂背後的意圖

Legacy Capital部分退出的時機值得探討。該基金在2024年第二季度建立持倉，現已清倉約一半。SEC申報未提供明確理由，但幾個因素或許能解釋：自買入以來股價漲幅有限，加上營收增長低單位、盈利趨於平穩，可能促使重新評估投資論點。

11倍的市盈率估值，表面看來具有吸引力，但在結構性阻力面前似乎不足以支撐。Legacy Capital的投資哲學——持有數百隻證券，展現出其嚴謹的資本配置策略，對於表現不佳的持股會進行減持甚至清倉。

Legacy Capital的投資組合構成

該基金目前前五大持股反映其價值投資取向：

• 沃爾瑪 (NYSE:WMT)： 5454萬美元 (11.9%資產規模)
• J.B. Hunt運輸服務 (NASDAQ:JBHT)： 1602萬美元 (3.5%資產規模)
• 特斯拉 (NASDAQ:TSLA)： 1284萬美元 (2.8%資產規模)
• Redivvy (NASDAQ:RDVY)： 1004萬美元 (2.2%資產規模)
• iShares Core S&P 500 ETF (NYSEMKT:IVV)： 881萬美元 (1.9%資產規模)

該組合展現出核心防禦性配置，並選擇性追求成長，顯示Gap的估值壓縮與經營停滯已不再符合基金的回報目標。

投資啟示

這次機構的調整彰顯一個基本市場原則：估值並非保證回報的唯一因素。儘管Gap股價以單位數倍數交易，但未能實現超越市場的表現，或許是Legacy Capital等成熟投資者選擇將資金轉向具有更強成長潛力或更佳風險回報的機會的原因。200,000股的縮減提醒我們，缺乏實質催化劑的低估值，難以轉化為長期的超額財富。