黃金在全球緊張局勢升級之際，儘管出現獲利回吐潮，仍然陷入掙扎

貴金屬在星期三表現喜憂參半，黃金受到接近歷史高點的獲利了結壓力而下行，即使地緣政治風險持續支撐市場。12月Comex黃金期貨收盤微跌2.20美元，報4,480.60美元/盎司，僅略低於前一交易日的高點4,482.80美元。然而，白銀展現較強韌性，上漲54.60美分，達到71.031美元/盎司，創下新高並延續四日漲勢。

兩者的差異凸顯了更廣泛的市場動態。白銀今年以來的漲幅遠超黃金，約上漲130%，而黃金約上漲70%。週較週來看，白銀上漲3.4%，黃金上漲2.4%，顯示儘管宏觀經濟逆風，市場風險偏好仍在增加。

美國勞動市場信號呈現混合展望

星期三公布的就業數據描繪出勞動市場的兩極情況。截至12月20日當週，首次申請失業救濟人數下降1萬，至214,000人，四週移動平均數降至216,750人。然而，持續申請失業救濟人數卻連續第二週上升，達到1,923,000人，為三週來最高。這種分歧可能使聯準會在權衡就業趨勢與通膨擔憂時面臨困難。

房市指標亦呈現疲軟。12月19日MBA購屋指數降至169.90點，較前一週的176.50點下降，顯示房地產需求降溫。

地緣政治緊張局勢支撐避險需求

美國與委內瑞拉的對峙持續升溫，進一步推動貴金屬價格。特朗普政府加強對委內瑞拉的制裁措施，實施全面海軍封鎖受制裁的石油船隻，並大幅擴增在該區域的軍事部署。在扣押兩艘主要油輪後，美國當局宣布計畫將這些資產加入戰略儲備或另行出售，同時海岸警衛隊追蹤第三艘船隻，位於國際水域。

委內瑞拉政府拒絕這些行動，將封鎖描述為掩蓋國家豐厚油藏的行動。此事引起聯合國安理會緊急關注，多數成員國呼籲美國克制。俄羅斯與中國，兩個重要的利益相關方(尤其是作為委內瑞拉主要石油買家)，譴責這些行動，並對潛在升級表示擔憂，特別是中國對委內瑞拉原油的巨大需求。

同時，俄烏衝突的和平談判取得進展，烏克蘭總統澤連斯基提出一份新修訂的20點框架，與美國代表協商後提交俄羅斯審議，預計將有關安全保障與重建的補充雙邊協議細節逐步浮出水面。俄羅斯的實質性回應時間表尚未確定。

聯準會降息預期持續升溫

儘管聯準會官員對是否進一步降息持分歧意見——在通膨擔憂與勞動市場疲軟之間權衡——市場參與者仍堅信偏鴿派轉向。新任特朗普政府明確偏好較低利率，加上預期其提名的聯準會主席將偏好貨幣寬鬆，進一步加強了近期降息的預期。

根據CME集團的FedWatch工具，目前市場預估1月27-28日聯準會會議降息25個基點的機率為13.3%。貨幣政策放鬆的預期，加上地緣政治的不確定性，為貴金屬提供了結構性支撐，儘管短期內仍有賣壓。

展望

黃金溫和的跌幅與白銀創新高的表現，反映宏觀力量正在重塑市場情緒。儘管獲利了結持續限制黃金的上行動能，但地緣政治波動、勞動市場不確定性以及預期的貨幣寬鬆，仍為貴金屬市場提供支撐。投資者在2025年逐步推進的過程中，可能會持續配置對沖工具。