Lucid Group的急劇下跌：SPAC時代電動車市場的警示故事

當市場狂熱遇上現實

電動車產業在2021年至今經歷了劇烈轉變。在2021年的SPAC熱潮中——當時特殊目的收購公司充斥市場，宣布合併案層出不窮——數十家電動車新創公司以高估值上市，且幾乎沒有實質營運歷史。Lucid Group (NASDAQ: LCID) 就是其中之一，與Churchill Capital Corp合併，在投資者熱情似乎無限的環境中籌資。

這個機會窗口已經徹底關閉。自2021年首次亮相以來，Lucid的股價在五年內暴跌超過87%，許多誤判市場準備度的SPAC標的公司都遭遇類似命運。2022年的市場修正揭示了這些高估值的脆弱性，許多公司缺乏基本的營運基礎來應對下行壓力。

Lucid困境背後的財務現實

儘管生產高品質的電動車，並獲得車迷的真誠讚譽，Lucid仍面臨一場籠罩其工程成就之上的財務危機。2025年前三季度，公司每股攤薄淨損為8.50美元——這反映出不可持續的現金燃燒速度和日益增加的債務負擔。

數字揭示公司正逐步耗盡資金。2025年第三季度，Lucid交付約4,100輛車，另有1,000輛在沙烏地阿拉伯進行最終組裝。今年迄今的交付量約為10,500輛，但管理層預計全年交付18,000輛。這意味著Lucid必須將第四季度的交付速度至少提高三倍——而這一目標被華爾街分析師普遍認為不切實際。

考慮估值背景：市值達到$4 十億美元，儘管存在這些營運缺陷，Lucid仍以溢價交易，完全依賴投機性的未來成長，而非當前表現。

外部逆風加劇危機

Lucid的困境並非全然自我造成。更廣泛的電動車市場也面臨結構性挑戰：

• 關稅影響：川普政府的關稅提高了生產成本，壓縮了本已微薄的製造商利潤
• 稅收抵免取消：7500美元的電動車稅收抵免被取消，直接威脅消費者需求，尤其是價格敏感的買家
• 市場飽和：2025年第三季度，電動車市場達到高峰，買家趕在稅收抵免到期前搶購

這些宏觀經濟壓力影響整個產業，但Lucid——以其高端定位和有限規模——尤其脆弱。

Uber合作：樂觀掩蓋潛在問題

2025年7月，叫車巨頭Uber Technologies宣布對Lucid投資$300 百萬美元，進行機器人出租車開發合作。該交易包括Uber計劃在六年內部署超過2萬輛機器人出租車。雖然這個合作顯示未來潛在的收入來源，但並未解決Lucid當前的資金危機。

這個合作是前瞻性且帶有投機性的。Lucid現在需要財務穩定*，而非2030年或更遠未來未經證實的收入預期。

為何避免投資Lucid仍是明智之舉

對於考慮涉足電動車的投資者來說，Lucid存在太多警訊：

1. 不可持續的現金燃燒，且缺乏盈利的明確途徑
2. 產量目標與營運現實嚴重脫節
3. 高估值相較於營收和獲利指標過高
4. 市場逆風對高端電動車製造商的影響尤為嚴重

雖然長期來看電動車市場可能復甦，並有部分公司會繁榮，但Lucid集團的資產負債表惡化使其成為一個投機性較高的賭注，而非經過深思熟慮的投資。在管理層展現出可靠的財務穩定和生產連貫性之前，最明智的策略仍是保持觀望，遠觀而不輕易介入。

從SPAC時代的經驗中我們可以學到：令人印象深刻的產品並不保證商業成功，市場時機在新興產業中尤為重要。