Peloton Interactive 面臨新一輪動盪，知名健身Peloton教練離開平台

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) 繼續陷入不確定性，因為這個健身平台在訂閱用戶增長停滯和持續盈利挑戰的情況下，失去了三位高知名度的 Peloton 教練。股價自疫情繁榮期間的$152 高點以來暴跌98%，彰顯市場情緒對該公司的轉變有多劇烈。

教練離職的連鎖反應

Kristin McGee 和 Ross Rayburn 離開瑜伽部門，以及跑步機教練 Kendall Toole 的退出，不僅僅是合約糾紛。每位教練都擁有數十萬的忠實粉絲，這些離職可能會加速訂閱用戶的流失。儘管公司預計這些 Peloton 教練的離職能帶來成本節省——據報導，優秀人才的薪資接近每年$500,000——但聲譽和用戶留存的成本可能遠高於財務上的收益。

上個季度，平台的訂閱生態系統顯示出令人擔憂的停滯：連接健身訂閱用戶保持在3.056百萬，與去年同期持平，而付費應用用戶則暴跌21%，僅剩647,000。這些數據凸顯出 Peloton 用戶基礎的脆弱性，即使在失去這些知名 Peloton 教練之前。

雖然削減成本，財務復甦仍然脆弱

管理層積極的重組努力在某些指標上取得了溫和改善，但掩蓋了更深層次的結構性問題。2024財年第三季度（截至3月31日）產品毛利率回升至4.2%，連續第三個季度為正，較2021年費用激增時的負毛利率有了顯著改善。

然而，這一復甦掩蓋了持續的現金燃燒。儘管公司上個季度實現了正的自由現金流8.6百萬美元——13個季度以來的首次正數——但截至2024財年前九個月的累計自由現金流仍為負$112 百萬美元。5月宣布的$200 百萬美元年度成本削減計劃，包括裁員15%和零售點整合，顯示管理層在穩定運營方面的迫切。

儘管擁有$795 百萬美元的現金及等價物，但公司的資產負債表仍然岌岌可危。未償還的債務包括$991 百萬美元的可轉換債券（到2026年到期）和$700 百萬美元的定期貸款（最早2025年到期），這些義務限制了戰略彈性。

前景：扭轉還是持續惡化？

Peloton目前的估值——低於過去12個月營收的0.5倍——可能吸引尋求深度折價股票的投資者。然而，多重阻力因素表明風險與回報的平衡仍然不利。在訂閱用戶停滯的時期失去知名 Peloton 教練，只會增加已經不確定的復甦路徑上的執行風險。管理層專注於現金保存而非增長加速，或許能穩定公司的財務惡化，但幾乎沒有任何催化劑能推動必要的多重重新評價，以支持在當前困境估值下的投資。

根本的不確定性依然存在：Peloton 是否能成為一個可持續競爭的企業，在後疫情的健身市場中站穩腳跟，或僅僅是疫情時代錯誤定價的案例研究。