MSTR跌幅47.5%排名第六差？Schiff vs Saylor的投資哲學之爭

經濟學家Peter Schiff最近發推評論MicroStrategy（MSTR），稱如果該公司納入標普500指數，其2025年47.5%的跌幅將成為指數中表現第六差的股票。這個評論再次引發了Schiff與MSTR CEO Michael Saylor關於企業購買比特幣策略的爭議。

Schiff的批評有什麼依據

具體數字背後的邏輯

Schiff指出，MSTR 2025年下跌47.5%，這個跌幅在標普500中排名第六差。他的批評核心是：Saylor聲稱企業最優選擇是購買比特幣，但這種做法實際上損害了股東價值。

這裡需要澄清一點——MSTR目前並未被納入標普500指數，Schiff的評論是一個假設性的對比。他用這個假設來說明，如果以標普500的標準來看，MSTR的表現已經跻身最差行列。

批評的背後邏輯

Schiff是長期黃金支持者，他認為：

• MSTR將公司資金大量投入比特幣，等於把股東的錢用於高風險資產
• 2025年比特幣雖然漲幅可觀，但MSTR的股價表現遠低於比特幣漲幅
• 這意味著公司的其他業務或融資成本可能拖累了整體表現

Saylor的策略為何還在堅持

最新持倉數據說明了什麼

根據最新消息，MSTR在2025年12月29日又購買了1229枚比特幣，均價88,568美元。這家公司的總持倉已達672,497枚BTC，平均成本74,997美元。按當前價格計算，帳面盈利約15%。

這個數據有兩個關鍵資訊：

• Saylor確實在堅定執行"定投比特幣"的策略，不因短期股價波動而改變
• 從BTC持倉成本看，這個策略在比特幣資產上是盈利的

時間段選擇很關鍵

資訊中提到，Strive的CEO Matt Cole曾算過一筆帳：MSTR過去五年的年化回報率才3%，看起來不如黃金。但他同時指出，MSTR過去五年的總回報跑贏了比特幣和黃金。

這說明什麼？關鍵在於你看什麼時間段。Saylor的策略是長期定投，不關心短期股價波動。他的邏輯是：只要比特幣長期升值，持有足夠多的比特幣就能帶來回報。

兩種投資哲學的根本分歧

這不僅是關於MSTR的爭論，更是兩種投資哲學的對立：一種認為企業應該穩健經營保護股東，另一種認為企業應該大膽配置未來資產。

市場的真實反應

有趣的是，儘管Schiff在批評，Saylor仍在繼續買入。這反映了市場對這一策略的真實態度——支持者認為這是遠見，反對者認為這是賭博。

MSTR 2025年47.5%的跌幅確實不理想，但需要注意的是，這個跌幅既反映了比特幣波動性，也反映了公司融資成本和其他業務的影響。單純用股價表現來否定整個策略，可能忽略了比特幣資產本身的增值。

總結

Schiff的批評有數據支撐，MSTR 2025年的股價表現確實不佳。但Saylor的策略邏輯也很清晰——他賭的是比特幣的長期升值，而不是短期股價表現。這場爭論的本質不在於誰對誰錯，而在於兩種完全不同的投資框架。對投資者來說，關鍵是理解自己支持的是哪一種邏輯，而不是被單一觀點所左右。