以太坊現貨ETF全年淨流入96.86億美元，為何遠低於比特幣的一半

2025年美国以太坊現貨ETF交出了一份不溫不火的成績單。根據Farside Investors監測，全年總淨流入96.863億美元，看似不少，但與同期比特幣現貨ETF的229.426億美元相比，以太坊的吸引力明顯下降。更值得關注的是，資金流動呈現出典型的"前高後低"特徵——夏季狂歡後，年末投資者開始撤離。

月度數據一覽：夏季是唯一的亮點

以太坊現貨ETF的月度淨流動情況展現出明顯的波動性：

最直觀的觀察是：7月和8月的強勁流入撐起了全年。這兩個月合計淨流入93.026億美元，占全年總流入的96%以上。換句話說，除去這兩個月，其餘10個月的淨流入僅約3.8億美元，幾乎可以忽略不計。

三個明顯特徵

夏季高峰驅動全年正向

7月的54.309億美元淨流入是全年最高點，8月的38.717億美元也相當可觀。這兩個月很可能對應了以太坊價格的某個上升周期或市場情緒的集中釋放。但問題在於，這種熱情並未持續。

年末流出加速

進入11月和12月，以太坊現貨ETF轉為淨流出，分別流出14.236億美元和6.163億美元。這與同期比特幣現貨ETF的流出情況（11月流出31.564億美元，12月流出16.378億美元）相比，雖然絕對值較小，但反映的問題一致——年末機構投資者普遍在調整頭寸。

中間月份表現平淡

1月到6月以及9月到10月，除了6月的11.651億美元和5月的5.642億美元外，其他月份的流入都在1億美元以下，甚至3月還出現了3.89億美元的淨流出。這說明大部分時間裡，投資者對以太坊現貨ETF的興趣並不高。

與比特幣現貨ETF的差距

數據對比最能說明問題：

• 全年淨流入：以太坊96.86億 vs 比特幣229.43億，後者是前者的2.37倍
• 資金集中度：以太坊的夏季高峰更加突出，而比特幣則在前10個月保持相對均衡的流入
• 年末態度：兩者都出現流出，但比特幣11月的流出幅度（31.564億）遠大於以太坊（14.236億），說明比特幣雖然也遭遇調整，但基本盤仍然更穩固

這反映了一個現實：在機構投資者眼中，比特幣的共識更強，而以太坊的吸引力相對有限。

市場含義

從資金流動的角度看，以太坊現貨ETF的表現透露出幾個信號：

機構熱情有限：雖然全年淨流入為正，但絕對值和流動特徵都表明，機構投資者對以太坊的配置需求不如比特幣迫切。可能的原因包括以太坊的應用場景仍在探索、競爭幣種增多、以及對其長期價值的看法存在分歧。

風險偏好下降：年末的加速流出說明，當市場情緒轉向謹慎時，投資者更傾向於減少對相對風險較高的資產的敞口。以太坊相比比特幣確實風險更大，這在資金流動中得到了充分反映。

結構性分化：從灰度和貝萊德等大型資管公司的流出情況看（1月1日灰度ETH淨流出3200萬美元，貝萊德ETHA淨流出2150萬美元），機構投資者可能在重新評估以太坊的配置比例。

總結

2025年以太坊現貨ETF的96.86億美元淨流入，看似一個不錯的數字，但其內部結構問題明顯。夏季兩個月的集中流入掩蓋了其他時間的平淡表現，而年末的加速流出則暗示機構熱情在消退。相比比特幣現貨ETF的229.43億美元淨流入，以太坊的差距不僅是數字上的，更反映了市場對兩種資產風險收益特徵的不同評估。

進入2026年，以太坊現貨ETF能否扭轉這種局面，關鍵在於以太坊本身的應用進展和市場對其長期價值的重新認識。當前的數據還不足以給出樂觀的答案。