Hyperliquid創始人宣布不融資不VC：創世代幣全給早期用戶，這在DeFi裡有多罕見？

Hyperliquid創始人Jeff在X平台發表聲明，宣布不引入私人投資者，創世代幣分配全部面向早期用戶，核心貢獻者也未參與分配。這個決定背後的邏輯是什麼？在永續DEX賽道已經成為市場主導者的Hyperliquid，為什麼要在代幣分配上做出這樣的選擇？

一場"反向融資"的宣言

治理理念的核心表述

Jeff在聲明中強調了三個關鍵原則：

• 不引入私人投資者，沒有VC背景的資金進入
• 沒有做市商交易特權，所有市場參與者地位平等
• 任何公司都不需要支付協議費用，體現中立性

這些原則最後歸結為一句話：Hyperliquid的創世代幣分配秉承了比特幣精神，全部分配給了早期用戶。這裡的"早期用戶"是指在項目早期真實參與、貢獻算力或流動性的社區成員，而非透過融資獲得股權的投資機構。

鏈上可驗證，無混淆處理

一個容易被忽視的細節是"完整的分配過程可在鏈上驗證，無需任何混淆處理"。這意味著：

• 所有分配數據透明上鏈
• 沒有暗箱操作或複雜的分配合約隱藏真實意圖
• 任何人都可以查證代幣去向

這種透明度在加密項目中不算罕見，但在融資金額和估值都很高的項目中確實較少見。

對標市場現狀：有多不一樣？

傳統融資模式 vs Hyperliquid模式

這個對比說明了一個現實：大多數DeFi項目在融資時，會給VC保留一定比例的代幣和特殊權限。而Hyperliquid選擇了完全相反的路。

為什麼Hyperliquid能這樣做？

市場地位已經穩固

根據最新數據，Hyperliquid已經成為永續DEX市場的絕對主導者：

• CLOB（中央限價訂單簿）模式佔據約70-75%的市場份額
• 日均交易額數十億美元
• 用戶活躍度遠超競品

這種市場地位意味著Hyperliquid不需要透過傳統融資來獲得發展資金。項目已經自我造血，透過交易手續費實現可持續運營。根據最新數據，過去24小時Hyperliquid用手續費收入的97%回購了約42420枚HYPE代幣並銷毀，這說明項目有充足的現金流。

機構認可度反而在上升

有趣的是，Hyperliquid的"反融資"策略並沒有降低機構關注度。根據最新消息，Bitwise已向美國SEC提交了11只加密貨幣ETF申請，其中包括Bitwise Hyperliquid Strategy ETF。這說明即使沒有傳統融資背景，項目的合規性和市場認可度仍然足夠高。

這對早期用戶意味著什麼？

價值重新分配

在傳統融資模式下，項目的價值會被VC、創始人、員工等多方分割。Hyperliquid的做法意味著這部分價值更多地流向了真實參與者。

但需要注意的是，這並不是說早期用戶就一定能獲利。代幣的實際價值還是取決於：

• 項目的長期發展
• 市場的需求
• 宏觀環境的變化

治理權的分散

沒有大股東（VC）的存在，理論上Hyperliquid的治理權會更加分散。這可能意味著：

• 決策過程更民主
• 但也可能導致決策效率下降
• 核心貢獻者的話語權需要透過社區共識來維持

總結

Hyperliquid創始人的這個聲明體現了一種與傳統融資思路完全相反的項目治理哲學。在永續DEX賽道已經佔據市場主導地位的背景下，這種"不融資、不VC、全給用戶"的模式不僅成為可能，也成為了一種競爭優勢。它強化了"中立性"和"可信性"這兩個金融基礎設施最需要的品質。

從市場反應看，Bitwise的ETF申請說明機構投資者對這種模式的認可程度在上升。這可能預示著在未來的項目治理中，透明、中立、用戶導向的模式會獲得越來越多的關注。不過，這種模式的長期可持續性還需要時間驗證。