美聯儲官宣“開閘放水”的背後

🚰 核心政策解析
這次所謂的“放水”主要包括以下三個層面，下表總結了其關鍵點與深層邏輯：
1. 利率政策：降息周期的不確定延續
· 當前行動與預測：2025年12月，美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間降至3.5%-3.75%。其官方預測（點陣圖）顯示，2026年可能只再降息一次。
· 深層邏輯與分歧：這反映了美聯儲內部對於在通脹仍高於2%目標、勞動力市場出現疲軟跡象的複雜局面下如何平衡風險的巨大分歧。部分官員擔憂過度放鬆會固化通脹，而另一些則認為需要預防經濟下行。
2. 流動性操作：從“量化緊縮”到“儲備管理購買”
· 政策轉變：美聯儲於2025年第四季度正式結束了持續近三年的“量化緊縮”，並宣布從2026年1月起啟動RMP，購買短期國債。
· 名義與實質：美聯儲強調RMP是確保金融體系流動性充足的“技術性操作”，而非新一輪量化寬鬆。但有市場觀點認為，在聯邦財政赤字高企的背景下，此舉在客觀上可能形成“隱性寬鬆”或“准量化寬鬆”的效果。
3. 政策框架與領導層的潛在轉向
市場更關注的是即將到來的深刻變化。
· 政策框架調整：有分析指出，美聯儲可能正在從“平均通脹目標制”轉向更靈活的“靈活通脹目標制”，這將為未來更寬鬆的政策提供理論依據。
· 領導層更迭：主席鮑威爾的任期將於2026年5月結束，前總統特朗普已表示將提名新主席。目前，前國家經濟委員會主任凱文·哈塞特被視為最有可能的提名人選。
· 潛在影響：哈塞特被認為是明確的“鴿派”，主張“增長優先”和更低的利率。若他上任，可能推動美聯儲政策框架向更明確地支持經濟增長、降低借貸成本的方向轉變。
💎 綜合影響與未來展望
綜合來看，此次政策調整的意義在於：
1. 短期目的：應對流動性結構梗阻，滿足銀行因嚴格監管而產生的更高準備金需求，並穩定出現疲軟跡象的勞動力市場。
2. 長期信號：標誌著貨幣政策重心從全力抗通脹，轉向在通脹、增長與就業間尋求再平衡。2026年的政策路徑，將極大程度上受到新主席人選及其能否在分歧嚴重的委員會中建立共識的影響。
3. 市場影響：寬鬆預期整體上對風險資產構成支撐，但市場已部分消化該預期。更大的波動可能來源於政策預期與現實的落差，以及美聯儲領導層變動帶來的不確定性。摩根大通等機構認為，如果勞動力市場比預期更疲軟，2026年仍有進一步降息的空間。
展望：2026年，美聯儲將在新框架和新領導的帶領下，于“抗通脹”、“保增長”和“應對政治壓力”的鋼絲上行走。這場“放水”並非開閘洪流，而更像一場在通脹約束和政治訴求間尋求平衡的、充滿不確定性的精準滴灌。