Tensor(TAO) 首次減半臨近，期貨呈現看空信號……「供應縮減」的稀缺性 vs 「持倉縮減」的現實

Tensor(TAO)於週一以$266.90交易，24小時內漲幅達+9.46%，但在減半臨近的情況下，衍生品市場反應冷淡。 - 期貨未平倉合約(OI)下降1.18%，降至2億1080萬美元，資金費率也由正轉負，呈現「空頭佔優」的結構。 - 4小時技術分析顯示對稱三角形底部崩壞後，目前正測試50EMA(291美元)，若失敗，則可能進入265美元→250美元的階段性下跌情景。 ## 減半利多，期貨市場被解讀為「持倉縮減」

Tensor將於週一迎來首次減半。每個區塊的發行量由1 TAO減少至0.5 TAO，日新增供應量也由7,200個減少至3,600個，減少50%。理論上，供應縮減會增加稀缺性，對長期價值有正面影響，但實際市場反應卻相反。

期貨市場的溫度計顯得較低。近期24小時內，TAO期貨未平倉合約下降1.18%，降至約2億1080萬美元。新進資金與現有持倉同步縮減，顯示大戶已轉入風險管理模式。

更值得關注的指標是資金費率的急劇變化。OI加權資金費率由月初的0.0060%大幅下跌至-0.0022%。由原本多頭溢價的結構，瞬間逆轉，顯示短期市場情緒已由「看漲押注」轉為「看跌對沖」。由於Alpha獎勵機制仍在，供應變化僅影響新發行速度。

技術結構：4小時三角形崩壞後的「階段性調整」

技術面來看，Tensor處於危機階段。4小時圖顯示，12月1日與7日低點連線形成的對稱三角形底部支撐線已被向下突破。目前週一的反彈被視為對這一破位支撐的「再測試」。

再測試區域約在50期指數移動平均線(50EMA)的291美元附近。若在此處再次轉跌，則預計將進行以下階段性下跌。

下跌情景：

• 第一階段調整目標：S1支撐點286美元 → 265美元
• 第二階段深化目標：S2支撐點250美元

目前價格$266.90已接近265美元支撐，若進一步下跌，向250美元的路徑可能較快展開。日線動能指標也偏空，RSI指數為42，低於中性線(50)，顯示有額外賣壓。MACD與訊號線皆呈負區域，空頭動能逐步累積。

上行情景亦有可能，但「有限制」

尚未完全封死。若Tensor收盤價能站上291美元(50EMA)，短期反彈目標可能是R1支撐點305美元。然而，該區域同時是「回檔賣壓與技術阻力」重疊之處，若缺乏明確動能，僅是技術性反彈，可能再度面臨賣壓。

總結來說，儘管減半供應縮減是利多，但市場仍持倉輕盈，準備應對進一步的下行。對交易者而言，突破291美元阻力與否，將是決定短期方向的關鍵指標。