日本央行加息至1995年高位，日元匯率為何反而走弱？

12月19日的日本央行決議再次成為焦點。央行如期上調政策利率25個基點至0.75%，創造了1995年以來的歷史新高。這本應是強化日元的利好，但市場反應卻出人意料——日元非但沒有升值，美元兌日元匯率反而走高，日元匯率與人民幣等亞洲貨幣相比表現同樣黯淡。

澳新銀行策略師Felix Ryan對此現象給出了解釋：市場尚未從日本央行獲得關於未來加息節奏與幅度的明確路線圖。行長植田和男在新聞發布會上沒有提供下一步加息的具體時間表，只是表示需要在適當時機修改中性利率預估（目前區間為1.0%~2.5%）。這種模糊的表態被解讀為缺乏鷹派決心，反而打壓了日元。

央行的"含糊其辭"成為關鍵變數。道富投資管理公司策略師Masahiko Loo指出，正因為央行沒有提供明確的加息時間表，市場將此解讀為觀望態度而非激進姿態。儘管這樣的判斷可能過於悲觀，但隔夜指數掉期(OIS)顯示市場預期日本央行將在2026年第三季度前實現1.00%的利率目標，進度明顯滯後。

展望未來，澳新銀行預測美元兌日元在2026年底將達到153，主要原因是利差環境仍然不利於日元。美聯儲相對寬鬆的政策態度，加上日本投資者逐步提高外匯對沖比率，雙重因素壓低日元相對人民幣和其他G10貨幣的表現。野村證券進一步指出，只有當央行給出早於2026年4月的加息信號，市場才會視其為真正的鷹派轉變，並引發日元買盤。

簡而言之，加息決議本身並不足以扭轉日元頹勢，關鍵要看央行能否給出更具體的前瞻指引。目前來看，植田行長的謹慎態度反而制約了日元的上升空間。