為何回購不創造價值？Aave團隊成員的直言戳破加密項目的自我欺騙

Aave Labs團隊成員Kolten最近在社交平台發表了一個觀點，直指加密項目的常見誤區：代幣回購本身不創造價值，應該被視為補充手段而非核心計劃。這個觀點看似簡單，但觸及了許多加密項目對"代幣經濟學"的執念。

回購的真實作用是什麼

Kolten的核心論點很直白：回購可以釋放信心信號並減少代幣流通量，但這些都是表面效果。回購本身並不創造任何實際價值。

他用蘋果的策略做了對比，這個對比很有啟發性。蘋果的做法是什麼呢？優先投資自身業務，只有在剩餘現金充足且認為股票是最佳投資選擇時，才進行回購。這反映了一個根本原則：業務競爭優勢才是價值的真正來源。

價格真正由什麼驅動

Kolten指出，資產價格的主要驅動因素是三個因素：採用率、市場主導地位和具有吸引力的敘事。這三個因素都指向一個方向——產品本身的價值和市場認可度，而不是代幣的流通量或回購數量。

這個觀點對加密項目有什麼啟示？簡單說，如果你的產品沒有人用、市場主導力弱、故事也講不好，再多的回購也改變不了局面。

回購效果為何在減弱

還有一個現實的困境：當市場新增供應量超過回購量時，回購的效果會進一步減弱。這意味著，如果項目本身沒有增長動力，持續產生新的代幣供應，那麼再多的回購都只是在做無用功。

加密項目的認知誤區

Kolten的另一個觀察更扎心：許多加密公司過度關注加密原生買家，忽略了95%的潛在投資者根本不關注代幣經濟學。這個數字可能是估算，但反映的現實是準確的。

大多數投資者真正看重什麼

大多數買家從未聽說過加密推特，他們更看重的是產品功能和易於理解的故事。換句話說，散戶關注的是這個項目能做什麼，而不是它的代幣供應曲線有多複雜。

這對那些花大量精力優化代幣經濟學的項目是一個警醒。你精心設計的通縮機制、流動性挖礦、代幣釋放曲線，可能對95%的潛在用戶毫無吸引力。

加密資產的同向交易困境

Kolten還指出了當前市場的一個特徵：多數加密資產仍呈現同向交易特徵。這意味著什麼？大多數項目的價格走勢都跟隨大盤（比特幣和以太坊），很難實現獨立估值。在這種情況下，回購也難以產生顯著影響。

現實中的案例——Aave的新思路

有趣的是，Kolten發表這番言論的背景下，Aave Labs最近提出了一個新的策略。根據最新資訊，Aave創始人Stani Kulechov承諾將協議外產生的部分收入與AAVE代幣持有者共享，而不是簡單地進行回購。

這個舉措恰好體現了Kolten所說的原則：優先做好業務（Aave的借貸協議和新產品），然後把產生的實際收益分享給持有者。這比單純的回購更有說服力，因為它展現的是真實的現金流和業務成果。

總結

Kolten的觀點可以總結為幾個要點：

• 回購是結果，不是原因。真正創造價值的是採用率、市場地位和產品競爭力
• 加密項目過度沉溺於代幣經濟學的細節，而忽視了大多數投資者的真實需求
• 當前加密市場的同向交易特徵使得單個項目難以通過回購實現獨立估值
• 正確的優先級應該是：先做好產品和業務，然後才是代幣管理

這對整個加密行業是一個提醒：不要被"代幣經濟學"這個概念綁架。最終決定一個項目價值的，還是它能否為用戶創造實際價值，而這需要的是產品創新和市場拓展，而不是精妙的代幣設計。