信念交易信號：北京第一投資的$496 百萬新東方押注內幕

持倉說明一切

當一個機構投資者投入近5億美元於一支每年下跌13%的股票時，值得引起注意。香港的第一北京投資最近通過大規模擴大投資組合，表達了對新東方教育科技集團 (NYSE:EDU)的信心。在第三季度，該基金額外購買了223萬股，將其持股總數提升至935萬股，截至9月30日價值4.9602億美元——使其成為第三大持股，佔其美國股票投資組合的19.15%。

為何這次交易行動重要

交易社群常將大型機構買入行為解讀為超越市場的機會，尤其是在市場普遍悲觀的背景下。第一北京第三季度的買入增加了1.1215億美元的持倉價值，顯示該基金的分析師認為新東方教育科技集團儘管近期表現不佳，但仍被低估。

截至最新交易日，EDU股價為55.03美元，較去年來的標普500指數16%的漲幅來說表現較差。然而，從第一北京的角度看，這種差異似乎是有意為之——投資組合的重塑展現出對市場悲觀情緒忽視EDU基本面運作的信心。

營運表現支持這一觀點

公司的財務走勢證明了這一逆向策略的合理性。在最新的財政第一季，新東方教育科技集團的營收同比增長6.1%，達到15.2億美元。營業收入升至3.108億美元，非GAAP營業利潤激增11.3%，達到3.355億美元。

成本控制已成為管理層的標誌，非GAAP毛利率擴展了100個基點。該公司在該季度產生了約$192 百萬美元的營運現金流，並保持著強大的資產負債表，現金儲備達到12.8億美元。

投資組合背景

第一北京投資的整體布局展現了有意識的地理和行業策略。該基金的主要持股包括：

• NYSE:YMM：8.9033億美元 (佔資產管理比例34.38%)
• NASDAQ:PDD：8.1532億美元 (佔資產管理比例31.48%)
• NYSE:EDU：4.9602億美元 (佔資產管理比例19.15%)
• NASDAQ:ATAT：2.1309億美元 (佔資產管理比例8.23%)
• NYSE:RLX：1.6533億美元 (佔資產管理比例6.38%)

這種配置顯示出偏重中國相關投資的交易模式，涵蓋物流、消費商務，甚至教育服務。

被忽視的點

新東方教育科技集團的營運改善與股價表現之間的矛盾，集中在一個指標：淨利。儘管營收增長和毛利率擴張，淨利卻同比下降2%。而且，未來展望顯示公司預期的盈利擴張將較為溫和。

這種脫節正是有見地的投資者採取逆向操作的環境。第一北京的近$500 百萬美元投入，反映管理層和資本配置者認為這是估值機會，而非成長故事——這是一個信號交易，押注最終市場將重新定價，隨著教育行業的穩定和利潤增長追趕運營進展。

公司快照

新東方教育科技集團在中國擁有廣泛的私立教育服務網絡，通過實體學習中心、專業學校和數字平台服務學生。收入來自K-12補習、標準化考試準備、語言能力培訓和國際教育諮詢。公司目標是中國學生的學術提升、語言技能發展及海外升學途徑。

目前市場指標包括：

• 股價：55.03美元
• 市值：91.7億美元
• 年營收 (TTM)：49.9億美元
• 年淨利 (TTM)：$367 百萬美元