空頭與多頭倉位：加密貨幣交易必備指南

一個必要的基本概念介紹

當有人開始探索加密貨幣與交易的世界時，難免會遇到相當密集的專業術語。其中最常見的術語包括「short」與「long」，這些詞彙在交易者之間的對話中經常聽到。但，什麼是交易中的short？這些詞到底代表什麼意思？本分析旨在解答這些疑問，並提供對這些操作在實務中運作方式的實用理解。

這些術語的簡要歷史回顧

儘管很難準確追溯「short」與「long」何時首次出現，但可以確定它們在1852年1-6月刊的《商人雜誌與商業評論》（The Merchant’s Magazine and Commercial Review）中已被公開使用。這些術語的語源與其在市場中的應用有關：一個旨在從價格上漲中獲利的操作通常需要等待相當長的時間，這就是英文中的「long」(長)一詞的由來。在相反的情況下，尋求從價格下跌中獲利的操作則多在較短的時間範圍內進行，因此被稱為「short」(短)。

理解多空倉位

本質上，「long」與「short」代表對資產未來走勢的兩種相反投注方向。

當交易者建立多頭（long）倉位時，表示他對該資產價值成長有信心。操作方式很直接：以當前市場價格買入該資產，等待其升值，然後再以較高的價格賣出。假設一個操作者預估某個代幣（token），目前價格為$100，在短期內會達到$150 。策略是現在買入，等待那個時點。利潤則是兩者價格的差額。

空頭（short）則採用相反的邏輯。交易者預期資產被高估，未來價格會下跌。為了實現這個策略而不持有資產，他會向交易所借入資產，立即以現價賣出，等待價格下跌。一旦價格如預期下降，他再以較低的價格買回相同數量，並歸還借款。假設有人認為比特幣（bitcoin）會從$61,000跌至$59,000，他會借入一個比特幣，立即以$61,000賣出，等待價格下跌，再以$59,000買回。剩餘的$2,000(（扣除借貸手續費）即為利潤。

雖然這個流程聽起來繁瑣且複雜，但在現代交易平台上幾乎是自動且瞬間完成的，對最終用戶來說是隱藏的，他們只需點擊按鈕來開倉與平倉。

市場語言：多頭與空頭

產業界已經發展出一套專門的術語來分類市場參與者，根據他們的市場取向。「多頭」（bulls）與「空頭」（bears）不僅在交易範疇內使用，也在金融市場討論中廣泛流傳。

「多頭」是指那些持有看漲觀點的操作者。他們建立多頭倉位，買入資產，增加需求，理論上推動價格上漲。這個詞源自於牛（bull）用角向上衝的比喻。

「空頭」則是預期價格下跌，建立空頭倉位，賣出資產，影響價格向下。這個詞來自於熊（bear）用爪向下揮擊的動作。這兩個典型角色產生了像「牛市」（bull market）代表成長期，以及「熊市」（bear market）代表收縮期的說法。

以避險策略進行保護

避險（hedging）是一種高階的風險管理技術，與「short」與「long」的概念密切相關。其主要目的是在價格不利變動時，盡量降低潛在損失。

假設一個交易者買入比特幣，期待其升值，但也意識到外部事件可能導致意外下跌。雖然不確定事件是否會發生，他可以利用避險來限制損失。最簡單且常用的方法是同時建立相反的倉位。

例如：一個交易者建立兩個比特幣的多頭倉位，預期其成長。同時，他也建立一個比特幣的空頭倉位來做保護。如果價格從$30,000升到$40,000，計算方式為：)2-1( × )$40,000 - $30,000( = $10,000的獲利。

反之，若價格下跌到$25,000，結果則為：)2-1( × )$25,000 - $30,000( = -$5,000。可以看到，避險策略將損失縮減到一半，較之完全未避險的兩個比特幣倉位。這種「保險」的代價是潛在獲利也會被縮減一半。

常見的錯誤是新手認為相等大小的相反倉位能完全消除風險。事實上，這種策略只會讓一個操作的獲利與另一個操作的損失完全抵消，並且在加入手續費與操作成本後，淨結果可能變成負數。

期貨合約的角色

期貨（futures）是衍生性金融商品，允許在不持有標的資產的情況下，從價格變動中獲利。正是這些合約使得建立空頭與多頭倉位成為可能，即使在價格下跌時也能獲利，這在傳統現貨市場中是不可能的。

在加密貨幣生態系中，主要有兩種期貨：永久合約（perpetual futures）與有到期日的期貨。永久合約沒有到期日，可以無限期持有；而有到期日的期貨在平倉時，並不會收到實體資產，而是只結算開倉與平倉時的價差，以特定貨幣表示。

多頭操作使用買入期貨合約，空頭則用賣出期貨合約。兩者都設定了未來的預設執行價格。此外，多數平台每隔數小時會收取一筆融資費用，代表現貨市場與期貨市場之間的價差。

重要風險：強制平倉

平倉（liquidation）發生在交易平台強制關閉一個使用槓桿或借貸資金的交易者的倉位時。這通常在價格劇烈波動、抵押品不足以支持倉位時觸發。

在自動平倉前，交易所會發出「追繳通知」（margin call），要求交易者追加資金。如果交易者未能及時回應，且價格達到某個臨界點，平台就會在未經同意的情況下平倉。

避免平倉的關鍵在於：具備良好的風險管理能力，以及持續追蹤多個同時開啟的倉位。

優缺點評估

多頭倉位的學習曲線較為平緩，因為它模擬傳統現貨市場的買入行為。相較之下，空頭操作較為抽象且常常違反直覺，而且跌勢通常比漲勢更突然、更劇烈。

一個加重的因素是許多交易者會使用槓桿來放大收益。然而，借入資金會帶來雙刃劍的效果：放大獲利的同時，也放大損失，並且需要持續監控抵押品水平，以避免突如其來的強制平倉。

最後的思考

掌握多頭與空頭倉位是任何高階交易策略的核心支柱。根據對未來價格走勢的預測，交易者可以選擇押注上漲或下跌。這個選擇也會根據其偏好，將他們歸類為「多頭」或「空頭」，取決於其主要取向。

衍生性工具，尤其是期貨，讓這些策略得以實現而不必持有標的資產，為在任何市場方向獲利提供了可能性。槓桿放大了這些機會，但也相應地帶來風險。掌握這些工具不僅需要理論理解，更需要實務經驗與嚴格的風險管理紀律。