以太坊傳遞混合信號：沉重的賣壓，創紀錄的開發者增長

來源：Coindoo 原文標題：Ethereum 發出混合信號：沉重的賣壓與創紀錄的開發者成長 原文連結： Ethereum 同時傳遞兩個截然不同的信號——而這種緊張局勢正變得難以忽視。

一方面，市場流動數據顯示持續的賣壓；另一方面，開發者活動激增至歷史新高。這些信號共同暗示以太坊並非在削弱，而是在經歷一個全市場的去風險階段，同時其基礎建設持續擴展。

主要重點

• 市場數據顯示以太坊仍處於主導的賣壓之下，確認了全市場的去風險階段。
• 2025年第4季部署了8.7百萬個智能合約，顯示建設者活動加速。
• 這種分歧暗示以太坊在結構上正進行整合，而其基本面在邁向2026年時持續增強。

市場結構：賣壓仍掌控局勢

數據顯示，以太坊的市場結構仍與整個加密市場相似。買賣壓力差值仍偏向賣方，意味著反彈多次遭遇分配而非持續需求。

這很重要，因為它證實了以太坊的價格行為並非孤立問題。賣方壓力的主導表明資金正逐步降低對風險資產的曝險，而非單純從 ETH 轉移。

實務上，這造成上行有限、價格波動劇烈、突破失敗——即使基本面改善也如此。這也解釋了為何多頭敘事難以立即轉化為價格上漲。

建設者忽略價格，持續推進

儘管資金流動顯示謹慎，但建設者的行動卻截然不同。

以太坊剛創下歷史上最活躍的開發季度。2025年第4季部署了約8.7百萬個智能合約，創下有史以來最高的季度數字。

重點不在於數量，而在於意圖。建設者不再專注於投機，而是專注於建設基礎設施、應用、穩定幣邏輯和設計可擴展的實體資產框架。

這種分歧非常關鍵。歷史上，在市場猶豫期，開發者的加速通常預示著重大成長階段的來臨，而非與高點同步。

為何這兩個信號會同時存在

乍看之下，這種矛盾令人困惑：為何開發者在價格停滯時仍在加速？

答案在於市場階段。數據顯示，我們仍處於分配階段，流動性逐步退出風險資產。建設者將此階段視為建設的機會，而非投機。

這種組合通常出現在去風險周期的後期，而非崩盤的初期。賣壓壓制價格，但基礎建設在暗中擴展。

對2026年的啟示

只要賣壓仍佔主導，整個加密市場——包括以太坊——的上行空間可能都會受到限制。然而，一旦賣壓消退，基本活動最強的資產往往會先行且劇烈反應。

在這個背景下，以太坊的地位是獨特的。它持續作為核心執行與結算層，同時吸收全市場的壓力，卻未失去開發者動能。

換句話說，價格反映了當前的市場階段，而活動則在為下一個階段做準備。