CBDC的崛起：為何中央銀行走向數位化 (以及這對加密貨幣意味著什麼)

從實體現金到數位帳本：CBDC 革命

貨幣正經歷一場根本性的轉變。儘管加密貨幣以去中心化的替代方案吸引了全球的注意，但各國央行正悄然打造自己的答案：中央銀行數位貨幣 (CBDCs)。與加密生態系統不同，CBDC 代表政府背書的數位貨幣——沒有投機、沒有波動性，僅是國家官方的電子貨幣。

2020 年有 35 個國家探索 CBDC，到今天已有 130 個國家，這標誌著政府在貨幣系統上的巨大變革。這並非一夜之間取代傳統銀行，而是為數位優先的世界現代化金融基礎設施。

CBDC 的實際運作方式 (以及為何它們並非完全區塊鏈)

這裡變得有趣：CBDC 使用數位帳本，但不一定是區塊鏈。有些國家採用完整的區塊鏈架構，而另一些則利用分散式帳本技術 (DLT)，但不冠以區塊鏈的名號。這個差異在技術層面很重要，但對終端用戶來說看起來一樣——即時、安全、可追蹤的轉帳。

中國的數位人民幣 (e-CNY) 就是這種做法的典範。它在 2022 年北京冬奧期間推出，成為第一個由主要經濟體推出的全國性 CBDC，並避開傳統區塊鏈，採用國家控制的數位基礎設施。結果是？交易即時、受監控，並直接整合進中國的金融體系。

巴西則走了不同的路。其中央銀行推出 DREX，一種用於銀行間結算的批發 CBDC，採用分散式帳本技術。預計在 2024 年底完成試點，巴西正將自己定位為 CBDC 基礎設施創新的領導者。

CBDC 與加密貨幣：根本的較量

CBDC 與加密貨幣的比較揭示了兩種對立的理念：

集中化仍是主要差異。 CBDC 完全由中央銀行發行、控制和監管。它們維持傳統的貨幣政策工具——控制貨幣供應、調整利率、管理通膨。像比特幣和以太坊這樣的加密貨幣則在去中心化的網絡上運作，沒有單一權威掌控。點對點交易消除了中介，但也犧牲了中央銀行提供的穩定性保障。

波動性則講述另一個故事。 CBDC 的價值來自法定貨幣，足夠穩定用於日常交易。加密貨幣則因投機和市場情緒而大幅波動。比特幣和以太坊提供投資上行空間，但作為支付手段卻可能帶來摩擦——今天接受加密貨幣的商家，明天可能價值就被腰斬。

隱私則存在光譜之中。 CBDC 可以設計成不同的隱私層級——有些強調透明度以便監管和防止詐騙，有些則更積極保護用戶交易。加密貨幣則提供偽匿名性，但區塊鏈分析已多次揭露曾被認為匿名的用戶。

目的則截然不同。 CBDC 解決國家經濟問題：更快的跨境結算、金融包容未被充分服務的人口、簡化政府服務。加密貨幣則作為對傳統系統的意識形態替代——拒絕中央權威。

全球 CBDC 發展：誰在領先？

巴哈馬開創了先例。2020 年 10 月推出的沙幣（Sand Dollar）成為全球第一個全國性 CBDC。這不是理論——它解決了 2019 年颶風多利安摧毀傳統銀行基礎設施後的實際問題。沙幣證明了 CBDC 可以在實務中運作。

印度則積極推進。2022 年 10 月推出的印度儲備銀行零售 CBDC 試點，立即獲得採用：到 2023 年 6 月，超過 130 萬錢包下載和 30 萬商戶參與。這證明消費者接受度不是障礙——基礎建設和設計更為重要。

澳洲的金融巨頭正透過儲備銀行的試點計畫測試 eAUD。聯邦銀行和澳新銀行與金融科技公司合作探索實際應用案例，暗示 CBDC 最終將與現有支付體系整合，而非取代。

尼日利亞的 eNaira 和牙買加的 JAM-DEX 代表非洲和加勒比地區的採用，解決傳統銀行難以應付的地理和基礎設施挑戰。這些部署證明 CBDC 能解決特定區域問題。

在 G20 中，已有 19 個國家進入先進開發階段。這種活動集中度顯示 CBDC 不再是邊緣實驗——它們正逐漸成為主流金融基礎設施。

CBDC 對傳統銀行意味著什麼

CBDC 徹底重塑銀行的角色。如果民眾可以直接持有由中央銀行發行的數位貨幣，銀行長期依賴的中介功能將變得不那麼重要。支付處理、資金轉帳和匯款結算都可能完全繞過銀行。

同時，CBDC 讓中央銀行前所未有地掌握貨幣流動的透明度。利率實施變得更為精確。貨幣政策可以像外科手術般精準部署。這代表權力從分散的銀行網絡轉向集中式的貨幣管理。

結果是？更嚴格的監管、增強的監控能力，以及可能降低整個金融系統的交易成本。銀行必須從支付處理者轉型為專業的金融服務提供者，否則可能被淘汰。

CBDC 與穩定幣：為何區別如此重要

兩者都代表數位貨幣，但發行者才是關鍵。CBDC 直接由中央銀行發行。穩定幣——如 PayPal 的 PYUSD——由私人公司發行，並由儲備資產支持，以降低波動性。

穩定幣在監管灰色地帶運作，依賴發行者的聲譽。CBDC 則具有政府背書和官方貨幣的法律地位。這個差異在採用率、監管審查和長期可行性上產生巨大影響。

百億美元的問題：CBDC 會取代現金或加密貨幣嗎？

不會。完全不會，也可能短期內不會。

現金服務於數位基礎設施有限、年長用戶不熟悉科技、重視隱私的人群。CBDC 需要數位素養和網路連接——這是許多偏遠和發展中地區所缺乏的。完全取代面臨實務障礙，立法也難以單獨克服。

加密貨幣不會消失，因為 CBDC 威脅到它們的根本理念。加密社群重視去中心化，正是作為對抗政府控制的手段。CBDC 與加密貨幣的核心價值觀截然相反。這些系統吸引的基本用戶群也不同。

相反，未來的金融體系將是共存的。CBDC 提供政府背書的穩定性和高效交易。穩定幣為不信任國家貨幣體系的人提供私有替代方案。加密貨幣則保持其投資投機功能和意識形態吸引力。傳統法幣仍在抵抗數位化的地區和人群中持續存在。

這種多元化反而強化了整體金融生態系統。用戶根據需求選擇工具：日常政府交易用 CBDC，意識形態和投資曝光用加密貨幣，商業交易和風險管理用穩定幣。

數位貨幣的更廣泛意義

CBDC 代表貨幣系統權力的再平衡。中央銀行藉由提供數位替代方案，既保留了權威，又現代化了基礎設施，從而收復在加密貨幣推廣者手中失去的地盤。政府獲得了前所未有的能見度和控制力。

然而，這種集中式做法與去中心化和用戶賦權的技術趨勢產生衝突。這些力量之間的張力將決定 CBDC 最終如何融入全球金融。

轉型不是二元的——現金或數位、集中或去中心化、穩定或波動。相反，將有多個貨幣系統同時運作，各自針對特定用例進行優化。CBDC 在這個過程中扮演橋樑角色，連結傳統金融與數位創新。

隨著 CBDC 在全球範圍擴展，其技術架構將影響穩定幣和加密貨幣的演變。互操作性變得越來越重要。到 2030 年，支付方式和貨幣類型的多樣性將達到前所未有的程度。

貨幣的未來不是取代——而是多元並存。