數據分析公司 CryptoQuant 指出，比特幣早在 2025 年 11 月初就可能已經進入熊市；由於需求放緩且鏈上指標持續疲軟，該機構預測 2026 年某個時間點，價格底部可能落在 56,000 美元至 60,000 美元之間。 CryptoQuant 研究總監 Julio Moreno 警告，比特幣可能已進入熊市兩個月，Moreno 在最近的一份分析中概述了看跌觀點，他引用該公司的「牛市評分指標」（bull score index）——該指標綜合了技術與鏈上數據——指出該指標在 11 月完全轉為負值且未能回升。關鍵的觸發因素包括：比特幣跌破一年均線、網路活躍度下降、交易量縮減，以及 10 月份發生的重大清算事件耗盡了買盤動能。 需求已耗盡，非減半供應端因素 預測的地板價與比特幣的「已實現價格」（realized price）相吻合，即目前持有者的平均持有成本，該數值目前徘徊在 56,000 美元左右。從歷史上看，這通常標誌著熊市的低點。若價格跌至此區間，將代表從 10 月份超過 126,000 美元的歷史高點回撤約 55% 。 Moreno 指出，這將是比特幣史上最輕微的一次修正，比以往週期 70% 至 80% 的跌幅更為溫和。 Moreno 將這一轉變歸因於需求耗盡，而非減半等供應端因素。他指出 2025 年有三波主要需求：美國現貨 ETF 上市、總統大選以及比特幣儲蓄策略公司的興起。自 10 月初以來，需求增長已低於趨勢水平，機構部位正在平倉，且獲利指標也陷入停滯。 比特幣在 2025 年 10 月達到 126,080 美元的峰值，此前該年年初約為 93,000 美元，但此後已跌破年初水平，顯示 ETF 和巨鯨的需求減弱。截至 2026 年初，價格徘徊在 88,500 美元附近，促使 Moreno 預測熊市底部將在未來一年內介於 56,000 美元至 60,000 美元之間。 這次從歷史高點預計的跌幅約為 55%，比 2022 年等過去週期的劇烈崩盤要溫和。 Moreno 將此次下跌歸因於現貨需求減弱，美國比特幣 ETF 在 2025 年第四季度轉為淨賣家，拋售約 24,000 枚比特幣，而前一年則是積極累積。 回調至 7 萬美元可能在未來 3 至 6 個月內發生 Strategy 的購買量減少明顯是進一步侵蝕了牛市的關鍵支柱，該公司亦因此建立 14.4 億美元的儲備，以應對長期橫盤或下跌的局面。 儘管前景黯淡，Moreno 認為這是一次相對溫和的修正，敦促長期持有者避免恐慌性拋售。更廣泛的市場信號，包括「熊市評分指數」自 2022 年以來首次歸零，強化了看跌傾向，除非有新的宏觀流動性注入，如聯準會降息。分析師指出，比特幣 2025 年的年度虧損是自 2022 年以來的首次，這對 2026 年的反彈希望構成挑戰，並強調如果動能未能及時恢復，將面臨風險。 基於當前疲弱的態勢，CryptoQuant 認為，比特幣下行風險正逐步浮現，「7 萬美元」為第一道重要支撐區，倘若市場仍無法重新凝聚多頭動能，不排除進一步下探 5.6 萬美元。針對市場關心的時間點，Moreno 透露：「回調至 7 萬美元可能在未來 3 至 6 個月內發生；至於 5.6 萬美元的更深跌幅，若真的發生，則可能落在 2026 年下半年。」
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