貨幣的演變：CBDC 如何重塑全球金融格局

為何全球都在押注CBDC：全球進展快照

中央銀行數位貨幣 (CBDCs) 的動能在近年來急劇加速。從2020年5月約有35個國家探索這一概念開始，如今已擴展到130個國家正在調查或開發自己的數位版本國家貨幣。在G20主要經濟體中，已有19個國家進入CBDC開發的後期階段，顯示全球經濟大國對此的認真承諾。

已有多個國家已經跨越了終點線。巴哈馬在2020年10月推出Sand Dollar，成為第一個向全民推出全國性CBDC的國家。中國在2022北京冬奧期間推出數字人民幣 (e-CNY)，成為首個達成此里程碑的主要經濟體。尼日利亞緊隨其後推出eNaira，而巴西則正式命名其CBDC為「DREX」，計劃在2024年底前推出。

印度的中央銀行也在快速推進。到2023年6月，已有超過130萬用戶下載了該國的CBDC錢包，約有30萬商家開始接受這些數位貨幣支付。甚至像澳大利亞和美國這樣的發達國家也處於積極的試點階段，探索其中央銀行如何將數位貨幣整合到現有金融基礎設施中。

了解CBDC：不僅僅是另一種數位支付方式

中央銀行數位貨幣不僅僅是現金的虛擬版本——它是對國家如何控制和促進貨幣交易的根本重新想像。由國家中央銀行直接發行和監管，CBDC作為法定貨幣運作，但與傳統法幣和去中心化替代品有著關鍵差異。

各國CBDC的運作機制各不相同。有些國家採用區塊鏈技術作為其底層基礎設施，另一些則利用分散式帳本技術 (DLT) 或專有數位帳本，這些系統在原理上類似，但未必使用傳統區塊鏈。這種彈性反映了中央銀行在政策優先級和技術偏好上的差異。

CBDC最直接的優點之一是運營效率。通過消除紙幣和硬幣的實體生產、存儲和分發，中央銀行可以大幅降低成本。更重要的是，CBDC能實現幾乎瞬時的數位網絡交易，從根本上加快支付結算速度，遠超現有銀行基礎設施。

金融包容性也是另一個關鍵好處。在傳統銀行基礎設施有限的地區，CBDC可以提供直接的數位金融服務，無需實體銀行分行。這使得原本未充分銀行化的人口能更平等地獲得貨幣系統。對於跨境商業，CBDC可以簡化國際支付，降低對中介機構的依賴，潛在降低交易費用。

加密貨幣與CBDC：理解兩種根本不同的數位貨幣願景

儘管加密貨幣和CBDC都以數位形式運作，但它們代表了對貨幣在社會中應如何運作的對立理念。這些差異影響著它們的監管處理和實際應用。

集中化問題

CBDC本質上是集中式的——由政府中央銀行完全創建、管理和控制。這使得貨幣當局能實施政策、調整貨幣供應和應對經濟危機。像比特幣和以太坊這樣的加密貨幣則基於相反的原則：它們建立在去中心化的網絡上，沒有單一實體掌握系統的控制權。點對點交易直接進行，無需中介，由共識機制和密碼學協議管理。

然而，這種理論上的差異在實務中變得模糊。許多加密貨幣用戶依賴中心化交易所來買賣和存儲資產，這引入了事實上的集中化。同時，一些CBDC設計可能會加入隱私保護或用戶自主機制，朝更分散的模型轉變。

穩定性作為特徵與波動性作為特徵

CBDC的價值來自政府支持的法定貨幣，確保穩定的購買力，適合日常商業和長期合約。這是其主要設計目標。相較之下，加密貨幣市場則依賴波動性。像比特幣和以太坊這樣的資產會受到市場需求、投機和採用趨勢的驅動，經歷顯著的價格波動。對某些投資者來說，這種波動性提供了獲取豐厚回報的機會；對於尋求用數位資產進行基本交易的人來說，波動性則成為主流採用的障礙。

隱私、可追蹤性與監控

隱私問題在兩系統中有不同的考量。有些CBDC設計優先保障用戶交易的機密性，而另一些則內建審計功能，以便監管監督並防止非法活動。金融隱私與政府監管之間的緊張關係，將可能成為CBDC推行辯論的核心。

加密貨幣常被描繪為匿名，但這種名聲過於簡化。區塊鏈分析公司日益精進，能將交易與現實身份連結。提供加密貨幣安全性的永久可追蹤帳本，也為有心的調查人員提供了取證的可能。

原始目的與應用範圍

CBDC與加密貨幣的區別也在於其創立初衷。CBDC被明確設計為國家經濟政策的工具——改善金融包容、簡化政府貨幣控制、現代化支付基礎設施。而加密貨幣則作為對政府控制金融系統的意識形態替代，重點在於去中心化、抗審查和用戶主權。

為何穩定幣佔據中間地帶

在CBDC與主流加密貨幣之間，還有第三類：穩定幣。與CBDC類似，穩定幣旨在通過儲備資產（無論是法幣、商品或抵押池）來維持穩定價值。然而，穩定幣由私人發行，而非由中央機構管理。像PayPal這樣的平台發行穩定幣，以促進基於區塊鏈的交易，同時保持價格的可預測性。

穩定幣在實務上扮演著重要角色，尤其在熊市行情中，投資者尋求能保值的資產而不轉向傳統銀行系統。它們也支持收益策略，並在傳統金融與加密市場之間提供流動性橋樑。

對銀行的影響：傳統金融中介能否存活？

CBDC對傳統銀行的角色提出了挑戰。通過實現個人與中央銀行之間的直接交易，無需私人銀行中介，CBDC可能徹底重塑銀行關係與收益來源。

中央銀行獲得了更強大的工具來實施貨幣政策——可以直接調整貨幣供應、利率和通脹目標，反應更迅速、更精確。然而，這種權力可能需要新的監管框架，甚至更嚴格的監督結構。

對商業銀行而言，影響較為複雜。由於CBDC能降低支付和匯款的成本，傳統的收取手續費的收入可能會下降。但銀行也可能轉型為提供基於CBDC基礎設施的金融服務供應商，而非純粹的交易處理者。這一轉變對依賴支付手續費的銀行業經濟構成真正的風險。

共存的未來：CBDC不會取代其他貨幣形式

儘管有人推測CBDC會取代現金或加密貨幣，但現實可能更為複雜。完全取代去中心化的加密貨幣在理論上是不可能的——它們的根本吸引力在於去中心化和缺乏監管權威，這與CBDC的設計原則相矛盾。

現金的取代也面臨實務障礙。數位素養差距、網絡安全漏洞、隱私問題和基礎設施限制——尤其在偏遠地區——意味著實體貨幣在未來數十年仍將具有實用性。多元的貨幣生態系統提供了韌性：法定貨幣提供穩定性，CBDC提供高效的數位基礎設施，加密貨幣則允許在政府系統之外進行價值交換。

這種多元化的方式實際上強化了整體金融體系。不同的貨幣工具滿足不同需求：CBDC處理日常數位商務，受中央銀行監管；加密貨幣讓個人選擇退出政府貨幣控制；穩定幣則在傳統金融與區塊鏈系統之間架起橋樑。它們不會是「贏家」，而是會專精於不同領域並共存。

展望未來：多極化的貨幣未來

CBDC的發展及其與加密貨幣的關係，揭示了我們對貨幣概念的根本轉變。未來不是二元對立——而是多極化。隨著CBDC成熟與加密採用深化，中央銀行、私人平台和去中心化網絡都將在全球金融生態中扮演合法角色。

可以確定的是：貨幣的未來是數位的，而且是多元的。未來十年，金融格局將由CBDC負責官方交易，加密貨幣社群推動替代價值體系，穩定幣促進無縫商務。理解每個系統的獨特特性——而非將它們視為競爭的霸主——，將是掌握這個不斷演變的貨幣世界的關鍵。