比特幣面臨阻力，因機構投資者執行策略性期權出售

比特幣 (BTC) 雖然受到穩健的ETF資金流入支持，但仍難以突破更高，現價徘徊在 $92.73K (+1.63% 在24小時內)。背後的原因？是早期投資者採取的有意策略：賣出看漲期權，以產生權利金收入，同時將上行空間限制在一定範圍內。

根據Bitwise Alpha的分析，這種覆蓋看漲期權策略已將隱含波動率壓縮至44%，形成一個均值回歸陷阱，扼殺了多頭動能。這是一個經典的操作手法——原生期權賣方實質上設置了價格發現的天花板，抵消了ETF資金流入帶來的買盤壓力。

賣出看漲期權如何限制價格走勢

當OG比特幣持有者採用賣出看漲期權策略時，他們基本上是在押注BTC不會突破某些行使價。透過收取這些合約的權利金，他們引入了結構性的供應阻力，抑制市場熱情。儘管機構資金透過現貨ETF流入，但期權市場形成了一個反向平衡——對沖需求，進而壓縮波動率。

這種動態揭示了一個微妙的市場結構：當衍生品交易者積極押注爆炸性行情時，更多資金並不一定意味著價格會更高。44%的隱含波動率水平顯示，交易者預期的價格波動較低，這本身也成為一個自我實現的預言。

這對比特幣下一步意味著什麼

現貨ETF需求與期權驅動的供應壓力之間的緊張，正形成一個關鍵的轉折點。如果賣出看漲期權的操作持續如此激烈，比特幣可能會維持在區間震盪。只有當有足夠的催化劑能夠克服期權市場內建的對沖激勵，才可能解鎖實質性的上行空間——否則，BTC將陷入目前的均值回歸模式。