聯邦儲備12月會議紀要揭示嚴峻的政策分歧，多數支持降息，但下一次FOMC會議面臨謹慎展望

聯邦儲備局公布12月會議紀要，揭示了內部對貨幣政策未來路徑的重大分歧。雖然大多數官員認為如果通脹按預期持續下降，進一步降息仍然合適，但一個顯著的少數派則推動中央銀行暫停並將利率維持在目前水平一段較長時間。

12月9-10日貨幣政策會議的紀要顯示，與會者對於目前的政策是否真正具有限制性，持根本不同的看法。大多數官員表示有信心，如果通脹逐步接近聯準會的2%目標，將有必要進行額外的降息。然而，反對者——代表37年來最大內部反對的聲音——則認為聯準會應該「暫時」維持利率，以評估已採取的較中性政策立場對勞動市場和更廣泛經濟活動的影響。

12月投票揭露深層裂痕

12月的利率決定本身就充滿爭議。委員會中有三名成員投票反對25個基點的降息，這是六年來首次異議。特朗普任命的理事會成員米蘭（Millan）主張更大幅度的50個基點降幅。兩位區域聯邦儲備銀行總裁則支持維持利率不變，而點陣圖顯示，另外四位沒有投票權的官員也偏向維持不變。合計有七人反對12月的決策，展現出近四十年來該機構內最嚴重的政策裂痕。

會議紀要反映了這種緊張局勢。雖然多數支持12月的降息，但一些官員持謹慎態度，認為鑑於就業狀況疲軟和勞動市場下行風險上升，這一決策是必要的。相反，反對降息的政策制定者則強調通脹仍然偏高，並質疑是否已經取得了足夠的進展來達到2%的目標。

核心辯論：就業還是通脹？

聯準會內部的分歧核心在於哪個威脅更大：勞動市場惡化還是根深蒂固的通脹。多數參與者認為，轉向更中性的政策立場將有助於防止勞動市場出現重大疲軟。他們指出，儘管通脹上行風險仍然較高，但關稅引發持續通脹壓力的可能性已經降低。

另一方面，幾位官員則強調通脹風險，警告即使通脹持續高企，繼續降息也可能顯示對2%目標的承諾正在削弱。這些鷹派官員強調，確保長期通脹預期保持在預期範圍內至關重要。

參與者普遍認為，經濟數據將是關鍵。考慮暫停降息的官員指出，在下一次FOMC會議之前，將會有重要的就業和通脹數據公布，這些數據將提供寶貴的資訊，幫助決策者判斷是否仍需進行額外的降息，或是採取更謹慎的持穩策略。

展望未來：下一次FOMC會議與不確定的路徑

這種分歧暗示，聯準會對下一次FOMC會議的策略將高度依賴即將公布的經濟數據。官員們普遍認為，貨幣政策是數據驅動的，而非預先設定的，決策將受到最新經濟指標、修正預測和風險評估的影響。

紀要指出，與會者觀察到通脹自年初以來已上升並持續偏高，而經濟活動則以適度速度擴張。就業增長放緩，失業率在九月略有上升。關鍵的是，與會者指出「近期就業的下行風險增加」——這句話在紀要中反覆出現，成為12月降息的主要理由。

儲備管理轉入焦點

除了利率政策外，聯準會也談及資產負債表管理。正如預期，委員會確認儲備餘額已降至適當水平，並啟動儲備管理計畫，根據需要購買短期國債。這一策略旨在維持貨幣市場的充足流動性，並確保年底前有充裕的儲備供應。

聯準會在降息與策略性資產負債表調整上的雙重焦點，反映其在支持勞動市場與控制通脹之間的平衡努力，尤其是在下一次FOMC會議臨近、經濟前景仍充滿變數的情況下。