黃金衝破四千五百美元！央行「去美元化」佈局成推手，專家指明年仍有支撑

全球貴金屬市場正經歷十年一見的漲勢。倫敦現貨黃金已攀升至每盎司4,525.7美元，刷新紀錄高位，今年迄今漲幅超過172%；白銀則強勢站上72.68美元，年度漲幅達155%；銅價也觸及12,282美元，年內累漲近40%。這波行情背後，已不僅是傳統避險買盤，而是全球央行戰略轉向、綠能與AI浪潮驅動的多層次推力。

央行「去美元化」與實質利率重構——貴金屬漲勢的深層邏輯

從央行層面看，黃金正成為各國多元化外匯儲備的首選資產。渣打銀行分析指出，若以實質價格衡量，黃金雖創歷史新高，但相對於美股標普500指數的估值仍處數十年低檔，上漲空間仍存。加上主要央行持續尋求美元以外的資產配置，這股需求可觀。

市場關鍵訊號也在改變：主要外銀指出，黃金與債券殖利率間的反向關聯性正在重新確立。這表示一旦市場確認利率將下行或實質殖利率受壓，黃金的上升將不再只靠短期情緒，而是有更穩健的基本面作為支撐。

白銀則兼具投資與產業雙重需求。除了跟隨黃金的避險與資產配置，高階音響線材、被動元件、太陽能電池片等先進零組件都大量仰賴銀的導電特性，需求持續擴張，逐步推升相關產業鏈成本。

銅價更與全球能源轉型及科技升級直接掛鉤。AI資料中心已成為耗銅大戶，單一大型AI資料中心的用銅量為傳統資料中心的3至4倍，在基建競賽中銅已晉升為戰略性原物料。

明年目標價5,000∼5,100美元——外銀普遍看多

多家國際銀行已給出明確預測。星展銀行指出，2026年金價漲至5,000美元乃基本預期，甚至有機構看得更高。該行認為，2025年推升黃金的三大催化因素將延續至2026年：

• 美國財政與債務永續性擔憂
• 地緣政治與政策不確定性高企
• 美元貶值預期持續

加上全球央行購金與ETF資金流入支撑，預測2026年下半年金價目標可達5,100美元。

匯豐銀行則點出另一重要變數：聯準會主席鮑爾任期將於2025年5月結束，繼任者的政策傾向可能左右美元走勢，若新主席政策不轉向鷹派，美元恐陷守勢，將進一步利多黃金。

台灣投資與產業面的連鎖反應

貴金屬行情升溫對本地的影響層面廣泛：

資產配置層面 ：在股債波動仍劇烈的環境下，黃金與白銀作為分散風險工具的價值再度凸顯，成為資產組合的必要補充。

製造業成本壓力 ：白銀與銅價持續上揚，將逐步墊高電子零組件、傳輸線材、綠能設備等生產成本，相關廠商的毛利率與價格轉嫁能力面臨考驗。

美元資產報酬 ：倘若美元長期趨弱，美元資產報酬可能被侵蝕，以黃金等非美元計價資產吸引力將上升。

結論：從週期性商品到戰略資產的轉變

這波金屬行情已從短期「週期性上漲」演變為長期「結構性多頭」格局。黃金已超越通膨與利率的傳統角色，成為全球央行「去美元化」佈局的實踐；白銀與銅則直接受惠於能源轉型與AI基建的實質需求。對投資人而言，與其執著於價格是否高估，不如理解趨勢背後的長期動能——黃金正在重塑自身在全球經濟體系中的定位。