白銀重創新高，機構普遍看好2026年前景

11月28日，紐約商品交易所COMEX白銀期貨價格突破54.65美元/盎司的歷史高位，現貨市場亦不遑多讓，攀升至54.22美元/盎司附近。更引人矚目的是，自2025年初至今，白銀漲幅已達87%，遠超同期黃金57%的表現，儼然成為貴金屬市場中最耀眼的明星。

供需失衡與央行政策夾擊，白銀漲勢難檔

本輪白銀價格的陡峭上升，深層邏輯來自兩股合力推動的浪潮。

其一是供應端的長期失衡。白銀已陷入多年供不應求的困境。美國潛在關稅政策預期推升了市場搶運白銀至紐約交易所的熱情，全球其他交易中心的庫存因此加速枯竭。這種庫存緊張局面引發了期限套利機制啟動，甚至可能釀成逼倉風險。眼下COMEX白銀2512合約正式進入交割通知期，市場波動度還有進一步擴大的可能。

其二是貨幣政策轉向的預期升溫。聯準會官員近期傾向鴿派立場，市場對降息的預期持續走高。數據顯示，市場已給予12月降息25基點高達85%的概率。在這股寬鬆預期的推動下，包括白銀、鉑金在內的多數貴金屬集體上揚，黃金更是逼近4200美元大關。

2026年白銀仍有看點，多家機構力挺

展望未來，業界對白銀的長期前景態度樂觀。

世界白銀協會執行長Michael DiRienzo直言，根據目前形勢研判，結構性的供應缺口很有可能會在2026年繼續蔓延。德意志銀行則進一步預測，明年白銀市場將持續出現赤字狀態，並估計年均價將穩定在55美元/盎司的水平，同時預期白銀ETF的持有量有望超越2021年歷史高位。

高盛的觀點更加明確。該行認為，在聯準會延續寬鬆週期以及資產多元化配置趨勢的雙重驅動下，機構與私人投資者會將白銀與鈀金等另類金屬視為黃金配置的補充方案。白銀等貴金屬的上行趨勢仍保持堅挺態勢。