日本央行升息未如預期，日圓美元匯率走勢分化

日本央行19日宣佈升息25基點，將基準利率上調至0.75%，達到自1995年以來的最高水準。然而，決議公佈後市場反應出人意料——美元兌日圓匯率並未隨之上揚，反而面臨持續下行的壓力。這背後的原因，在於市場對央行未來政策方向缺乏明確預期。

植田行長姿態保留，市場失望轉向

央行行長植田和男在記者會上並未提供市場期待的激進加息訊號。他表示難以提前確定中性利率的確切水準，目前預估範圍介於1.0%至2.5%之間，並計劃視情況調整該預估值。這種模稜兩可的態度，使得投資者對日圓升值的樂觀預期出現破滅。

根據央行聲明，只要經濟與物價前景符合目前判斷，央行將持續推進升息進程。然而，植田和男卻迴避了關於下一步升息時間與力度的具體引導，導致市場將此舉解讀為偏向溫和的立場。澳新銀行策略師Felix Ryan指出，儘管升息在即，美元兌日圓匯率卻呈現走高態勢，充分反映出市場在政策方向上的不確定性。

機構各執一詞，2026年加息預期分化

市場參與者對日本央行未來升息節奏的看法存在明顯差異。澳新銀行預計日本央行將在2026年繼續推進加息，但認為由於利差環境對日圓不利，美元兌日圓匯率仍將相對疲弱。該行預測到2026年底，美元兌日圓匯率將達到153水準。

道富投資管理公司策略師Masahiko Loo則維持相對保守的看法，預計美元兌日圓在135至140區間內維持較長期走勢。他強調，聯準會寬鬆政策與日本投資者調高外匯對沖比率的支撐作用，仍將對日圓形成壓制。

隔夜指數掉期（OIS）市場數據顯示，參與者預期日本央行將在2026年第三季前後把利率推升至1.00%。野村證券分析認為，只有當央行發出下一次升息可能提前於該時間點（例如2026年4月前）的明確訊號時，市場才會將其視為鷹派立場，進而觸發日圓買盤。在央行未大幅修訂中性利率預估的前提下，植田行長難以說服市場相信最終利率會達到更高水準。

展望：日圓美元匯率前景取決於政策指引明確度

當前日圓美元匯率的走向，已不再單純取決於升息與否，而是市場對央行後續政策清晰度的預期。只有當日本央行提供更具體、更激進的加息路徑指引時，日圓才有望重獲投資者青睞。在此之前，利差與政策預期差的持續存在，將繼續對日圓形成支配性影響。