特朗普無法避免的賭局：降息還是政治生存？

一個日益擴大的鴻溝正在形成，美國聯邦儲備委員會(Fed)與圍繞2026年利率路徑的金融市場之間存在著分歧。在聯準會持續傳達謹慎信號、暫不放鬆的同時，市場卻大膽押注今年內將進行2–3次降息的情景。 這種分歧背後隱藏著一個充滿風險的政治悖論： 👉 Donald Trump越想降息，通貨膨脹反而越威脅到他的政治存續。 市場大舉押注降息從年中開始 根據Polymarket——預測市場平台——的數據，美聯儲在1月FOMC會議中降息的可能性僅約12%，幾乎可以確定維持利率不變。 然而，展望更遠，情況完全不同： 在4月之前至少一次降息的可能性：81%在6月之前：94%全年情景：2次降息：24%3次降息：20%4次降息：17% ➡️ 2次以上降息的概率超過87%

CME FedWatch工具——反映市場對利率合約的預期——也得出類似結果： 1月維持利率不變：82.8%在6月之前至少一次降息：82.8%年底前2–3次降息：94.8% 📌 市場共識： 年初維持不變——上半年開始降息——年底前進行2–3次降息。 鷹派聯儲：“尚無理由匆忙” 完全相反，聯準會內部傳遞出更為強硬的訊息。 1月4日，費城聯儲主席Anna Paulson——擁有2026年FOMC投票權——表示： “如果有降息，可能只適用於年底階段。” 她強調： 只有在通脹持續降溫、勞動市場穩定、增長接近2%的情況下才會降息。 Paulson描述目前的政策為“仍屬於輕微緊縮”，並且仍在抑制通脹方面發揮作用。 📌 鷹派的訊息非常明確： 不要期待聯準會會提前迎合市場。 FOMC 12月會議：一個深度分裂的聯儲局

12月FOMC會議清楚展現內部的分歧： 聯儲局降息25個基點，將利率調整至3.5–3.75%投票結果9–3，較之前的10–2更為緊張Schmid和Goolsbee：希望維持不變Miran (被認為偏向特朗普)：提議降50個基點 Dot Plot更引人注目： 中位數預測：2026年僅一次降息但：7位官員：不降息任何次8位官員：2次以上降息最寬鬆的情景：利率降至2.125% 📌 聯儲局說一次——市場押注2–3次。 為何這個差距沒有縮小？ 為何市場相信鴿派？特朗普因素 答案在於Donald Trump。 自從重返白宮以來，特朗普： 不斷批評聯準會公開要求更低的利率大力支持偏向寬鬆的官員 更重要的是： Jerome Powell的任期將於2026年結束總統有權提名新的聯儲主席 ➡️ 市場相信特朗普會選擇一個“聽話”的人 此外，還有許多因素支持降息預期： 聯儲局通常在勞動市場疲軟時轉向寬鬆內部分歧越來越深關稅和貿易戰的風險可能放緩經濟增長 📌 市場押注： 政治壓力 + 增長放緩 = 聯儲局被迫讓步。 任期悖論：通脹是特朗普的阿喀琉斯之踵 問題在於：特朗普需要政治力量來施加壓力於聯儲局，但通脹卻在侵蝕這股力量。 多項調查顯示： 特朗普經濟政策支持率：36%57%不滿意(PBS/NPR/Marist)50%的美國人表示個人財務狀況更差(CBS/YouGov) 主要原因：物價上漲 牛肉：+48%（自2020年以來）Big Mac：從$7.29升至$9.29蛋：+170%70%的美國人認為生活成本“無法接受” 政治後果已經出現： 民主黨在紐約市大獲全勝贏得維吉尼亞州和新澤西州的州長選舉超過30名共和黨議員宣布不再尋求連任 ➡️ 選後特朗普成為“跛鴨”的風險非常明顯。 三種情景，沒有完美的出路 情景1：高通脹持續 特朗普失去政治支持聯儲局無理由降息特朗普越弱→越難施壓聯儲 情景2：經濟大幅降溫 聯儲局有理由降息但特朗普面臨更嚴重的政治打擊 情景3：軟著陸 通脹下降，經濟穩定特朗普較易應對但聯儲局不需要降息 📌 沒有任何情景能同時滿足特朗普的政治權力和低利率。 經濟數據：最後的決定因素 三組數據將決定一切： CPI：下降→開啟降息之路|上升→聯儲束手無策PPI：引導CPI，尤其在關稅背景下就業(NFP，失業率)：低→聯儲降息但特朗普失分高→聯儲維持不變 結論 聯儲局傳達的信號是只會降一次——甚至年底前。 市場仍押注2–3次，依賴特朗普和聯儲人事變動。 但悖論是： 通脹越高，特朗普越弱——越難施壓聯儲。 “It’s the prices, stupid”——不僅適用於美國選民，也適用於聯儲和整個金融市場。 最後，通脹和就業將共同決定： 美國利率路徑 以及Donald Trump在中期選舉中的政治命運 特朗普可能想要兩者兼得，但經濟很少能同時迎合政治。