展望明年的黃金走勢……它會突破5000美元大關嗎？

在2025年，貴金屬經歷了值得深思的重大發展，價格在十月中旬曾達到每盎司4300美元的高點，隨後在十一月回落至約4000美元。這些波動再次提出一個核心問題：金價是否能在2026年上半年突破心理關卡5000美元？答案需要理解全球與區域層面推動市場的因素。

主要推動金價上漲的因素

機構需求達到前所未有的水平

世界金協的數據顯示一個明確的模式：2025年第二季度的總需求約為1249噸，較去年同期增長3%，而價值則飆升至1320億美元，成長45%。在證券交易所交易基金（ETF）中，資金流入巨大，管理資產達4720億美元，持有量為3838噸，比前一期間增加6%，接近歷史高點3929噸。

北美地區需求居首，達345.7噸，其次是歐洲148.4噸和亞洲117.8噸。散戶投資者的興趣日益增加，約28%的新進投資者在先前未持有金屬的情況下首次將其納入投資組合，反映出向安全資產轉移的投資模式。

央行加快增持金礦儲備

2025年第一季度，央行增持244噸，較過去五年季度平均增幅高出24%。目前，全球有44%的央行持有黃金儲備，較2024年的37%有所提升，顯示出全球多元化儲備策略，逐步擺脫美元的過度依賴。

中國是最大買家，單季增持超過65噸，已連續第22個月擴大儲備，土耳其也將儲備提升至600噸以上。預計這一趨勢將持續到2026年底，尤其是在新興市場中，為了保護本幣免受匯率波動影響。

供應有限，需求持續攀升

儘管2025年第一季度礦山產量創下856噸的歷史新高（(較去年同期增長1%)），但仍不足以滿足快速增長的需求。同時，回收金屬下降1%，顯示持有者偏好持有而非出售，預期金價將受到支撐。2025年中，全球開採成本升至每盎司1470美元，為十年來最高，限制了產量擴張並加劇了相對稀缺。

貨幣與政治因素

利率下降為金價提供上行空間

2025年10月，美聯儲將利率下調25個基點至3.75-4.00%，為2024年12月以來的第二次降息。市場預期12月再降25個基點，為今年第三次降息。這一趨勢提升了金作為對抗實質收益下降的避險工具的吸引力。

黑石集團預計，到2026年底，利率將在3.4%左右，這將降低持有非生息資產（如黃金）的機會成本。

美元與收益率的雙重疲軟

美元指數自年初高點下跌7.64%，至2025年11月21日，主要受降息預期和經濟放緩影響。10年期美國國債收益率從第一季度的4.6%降至11月21日的4.07%。這種雙重走弱推動機構需求，並促使投資組合調整，遠離美元資產。

地緣政治風險推動避險需求

根據路透社，貿易緊張局勢、東中東緊張局勢及台海局勢升溫，推動避險資產需求年增7%。2025年7月緊張局勢升級，現貨金價飆升至3400美元，隨著局勢持續不明，十月突破4300美元。

主權債務與持續的通膨

世界銀行與國際貨幣基金組織指出，全球公共債務已超過GDP的100%，引發對財政可持續性的擔憂。這促使42%的大型對沖基金在2025年第三季度增持黃金，金屬被視為有效對抗購買力下降的避險工具，尤其在通膨仍是焦點的環境中。

2026年主要金融機構預測

較為樂觀的範圍

匯豐銀行預計2026年上半年金價將升至5000美元/盎司，全年平均約為4600美元，較2025年的3455美元高出不少。

美國銀行將預期上調至5000美元，認為可能達到高點，但提醒短期內可能會有調整。

高盛則將預測調整至4900美元，主要基於ETF資金流入和央行持續買入。

摩根大通預計2026年中金價將達5055美元。

普遍共識

分析師中最常見的預測範圍在4800至5000美元之間，全年平均則在4200至4800美元。

地區性展望

在埃及： CoinCodex預測金價可能達到約522,580埃及鎊/盎司，較目前價格高出158.46%。

在沙烏地阿拉伯與阿聯酋： 若以(5000美元/盎司)的樂觀情境，按固定匯率計算，預計約為18750-19000沙烏地里亞爾和18375-19000阿聯酋迪拉姆/盎司。

這些預測仍依賴匯率穩定、全球需求持續，以及未來不出現重大經濟衝擊。

保守情境：下行可能性

儘管整體偏樂觀，匯豐銀行警告2026年下半年可能失去動能，若投資者獲利了結，金價可能調整至約4200美元，但除非出現重大經濟衝擊，否則不太可能跌破3800美元。

高盛則提醒，若價格持續高於4800美元，可能面臨“價格可信度測試”，尤其在工業需求疲軟的情況下。

但摩根大通與德意志銀行的分析師一致認為，金價已進入一個較難向下突破的新區域，因為投資者已將其視為長期資產，而非純投機工具。

技術面觀察

2025年11月21日，金價收於4065.01美元/盎司，曾觸及10月20日的高點4381.44美元。日線上突破上升通道，但仍保持主要上升趨勢線，連結約4050美元的低點。

關鍵支撐位為4000美元：跌破可能指向3800美元（(50%費波納奇回撤)），但反彈則有望上看4200美元以上。

相對強弱指標（RSI）穩定在50，顯示中性，MACD指標仍在零軸之上，確認上升趨勢持續。預計短期內將在4000至4220美元之間震盪，整體偏多，只要價格高於主要趨勢線，前景仍看好。

總結：2025年後的展望

2026年金價預測反映出機構買盤與避險需求的拉鋸，以及短期調整的可能性。隨著實質收益下降、美元疲軟與地緣政治風險持續，金價有望創下新高。

關鍵點在於：若貨幣政策持續寬鬆，且央行需求保持強勁，5000美元並非遙不可及；反之，若市場信心回升、通膨受控，金價可能進入較長的穩定期，阻礙其突破這些水平。

投資者應密切關注：美聯儲決策、全球貨幣政策、通膨數據與地緣政治動態，這些才是真正決定未來金價走向的關鍵因素。