美元會下跌嗎？摩根士丹利警告2026年貨幣動盪

摩根士丹利最新的貨幣分析指出，2026年美元將面臨重大波動，描繪出一個在疲弱與潛在復甦之間掙扎的市場。這家投資銀行預測，在2026年上半年，美元將遭遇相當大的阻力，但隨著年份推進，可能會出現轉機。

上半年：疲弱的預兆

核心論點圍繞美元持續貶值的循環。摩根士丹利預計，美元指數(DXY)到年中可能下跌約5%，達到94，延續分析師所描述的持續走弱階段。這一看空前景並非基於猜測，而是建立在預期的貨幣政策轉變之上。

預計聯邦儲備局在2026年上半年將再降三次利率，原因是勞動市場疲軟和通脹壓力緩和。這一降息循環將使美國利率逐步與國際基準接軌，對美元形成自然的下行壓力。即使季節性CPI波動出現，聯準會的寬鬆立場仍可能持續，讓美元的疲弱狀態比傳統分析所預期的更長。

在此階段，儘管成本較瑞士法郎、日元和歐元等替代資產更高，美元仍然是套息交易的有吸引力的資金貨幣。做空美元的交易者將面臨高昂的融資成本，這使得資金持續流入美元計價資產。

下半年：體制轉變

2026年下半年，情勢將出現重大轉變。隨著聯準會結束降息周期，美國經濟增長預計將加速，實質利率將反彈。摩根士丹利將這一轉變稱為“套息體制”的轉向——一個跨貨幣動態變得至關重要的市場環境。

在這個新格局中，風險資產的優勢將轉向美元之外的貨幣。歐洲貨幣預計將表現優於美元，其中瑞士法郎將成為首選的資金貨幣。瑞士法郎作為避險資產的地位，加上有利的套息交易機制，可能使其成為布局的首選貨幣。

主要結論

美元在2026年會下跌嗎？答案較為微妙：上半年可能會，但年底前有復甦的潛力。貨幣市場的成功取決於能否辨識這兩個不同階段，並根據情勢調整布局——無論是在年初持有美元多頭作為資金來源，或是在條件轉變時轉向歐元和瑞士法郎。