歐洲股市：2024年投資實用指南

歐洲股市不是單一市場，而是一個整合的網絡

當我們談到歐洲股市時，我們指的不是單一實體，而是一組由國家和地區證券交易所組成的網絡，它們各自運作有自己的規範，但彼此互聯互通。其中較具代表性的包括倫敦證券交易所、泛歐交易所、德國法蘭克福證券交易所以及瑞士 SIX。

這種去中心化的結構很重要，因為歐洲股市的表現受到多重因素同時影響：歐元區經濟成長、政治決策、歐洲央行的貨幣政策動向以及全球貿易趨勢，尤其是與中國和美國這些戰略夥伴的關係。

歐洲股市目前的狀況如何？

通膨回落，但利率仍然維持高位

歐洲西部的通貨膨脹幾乎在所有國家都持續下降，這主要歸功於較高的利率。然而，通膨水平仍然偏高，暗示利率可能會比預期持續較長時間維持在高位。

對股市而言，這產生雙重影響：會抑制成長股的估值，尤其是科技股，但也會大幅利好金融業。這是一個複雜的局面，投資者在選擇標的時需要更具挑選性。

經濟活動較預期疲軟

歐元區和英國的 PMI 製造業與服務業指數都低於50，明顯顯示經濟正在放緩。疫情後的複雜情勢與地緣政治不穩，讓前景變得更加不確定，留下疑問：我們會面臨溫和著陸還是更深的經濟衰退？

勞動市場韌性與收入回升

儘管面臨挑戰，歐元區的失業率在夏季降至歷史新低的6.4%，而消費者的實質收入也在改善。歐元區的年薪增長率為4.6%，已超過通膨，這在其他地區並不普遍。這種穩健的就業環境應該能支撐消費支出，進而推動經濟復甦。

歐洲股市主要指數

為了追蹤歐洲股市的整體表現，而不必監控數千家個別公司，有一些股市指數將市值較大的公司集中在一起。

DAX 40：德國的代表

DAX 40 是德國市場的指標，由法蘭克福證交所市值最大的40家公司組成，包括阿迪達斯、西門子、大眾汽車、德意志銀行和梅賽德斯-奔馳。由於德國是歐洲最大的經濟體，這個指數被視為衡量大陸經濟健康的晴雨表。

截至2023年底，DAX 40 的累計回報率為6.82%。

FTSE 100：英國的指標

FTSE 100 集合了倫敦證交所市值最大的100家公司，約佔市場總值的80%。如阿斯利康、聯合利華、沃達豐和英國石油公司等都在其中。

然而，2023年的表現為負(-1.27%)，反映英國經濟的困難以及其較高的貨幣波動風險。

Euro Stoxx 50：泛歐多元化

這個一線指數追蹤歐元區的50家領先企業，涵蓋11個國家與多個產業：銀行、能源、科技與消費品。重要成分股包括空中巴士、LVMH、TotalEnergies、ASML 和桑坦德。

Euro Stoxx 50 在2023年的表現為6.45%，也是ETF、期貨與期權的標的，適合追求多元化投資的投資者。

IBEX 35：2023年歐洲表現最佳

IBEX 35 集合了西班牙股市中流動性最高的35家公司，包括BBVA、Inditex、阿塞洛米塔爾、伊比德羅拉和雷普索爾。2023年的回報率為9.72%，是歐洲表現最好的股票指數，幾乎與美國標普500持平。

CAC 40：法國的選擇

CAC 40 集合了Euronext巴黎市值最大的100家公司中的40支重要股票，包括阿爾斯通、法國巴黎銀行、歐萊雅、雷諾和Stellantis。2023年的回報率為5.29%。

為什麼現在要投資歐洲股市？

歐洲股市正處於轉型期

自2008-2009年金融危機以來，產業結構已經發生重大變化。工業部門的比重從11.3%升至15.0%，醫療保健從9.7%升至16.1%，非必需消費品從8.9%升至11.3%，科技幾乎成長了三倍，從2.9%升至6.7%。

這些變化反映出投資正逐步向高成長產業轉移，而傳統產業如金融、原料和能源的比重則有所下降。

歐洲股市比華爾街更具多元化

一個關鍵發現是：科技產業在美國標普500中的比重接近30%，而在歐洲僅約6.7%。這種較為均衡的組合，有助於保護歐洲投資者免受產業危機的集中風險。

歐洲股市沒有任何產業佔比過重，這讓投資者能透過指數獲得較為穩定的回報。

歐洲企業具有全球化特性

如今，歐洲股市上市公司約有3成的營收來自國外。2012年，來自歐洲本土的營收佔61%；到2023年，這個比例降至42%。

北美產生約26%的營收，且新興市場(包括拉丁美洲與非洲)貢獻約25%。這種國際曝光有助於分散地理風險。

大多數產業估值具有吸引力

將目前的市盈率（P/E）與過去10年的平均值比較，歐洲股市的10大主要產業中，有7個的估值低於歷史平均水平，包括通信服務、非必需消費品、耐用品、能源、金融、原料和基本服務。

這些偏低的估值反映經濟放緩，但也創造了吸引人的投資機會，尤其是在歐洲若能實現溫和著陸、利率開始下降時。

ASML的案例：為何歐洲仍有機會

雖然歐洲沒有像蘋果、谷歌或Netflix這樣的科技巨頭，但卻擁有一些具有戰略位置的公司。荷蘭的ASML，市值達2159億歐元，專為日本、韓國、新加坡、台灣和中國的晶片製造商設計先進的半導體設備。

在美中晶片戰爭的背景下，ASML的戰略地位展現了歐洲股市中真正的機會，許多投資者低估了這些潛力。

未來展望：歐洲股市會怎樣？

歐洲面臨的地緣政治風險相當高：烏克蘭戰爭、中東衝突影響油市。然而，經濟仍展現一定的韌性，雖然放緩但未完全崩潰。

通膨已經下降，但尚不足以立即降息。預計利率可能會在2024年第二或第三季開始降息，這或許會推升估值。

根據近期分析，歐洲相較全球市場，尤其是美國的估值折讓應該會逐步縮小。這種矛盾狀況不太可能永遠持續。

結論：老大陸的投資良機

歐洲股市在多個產業展現出吸引人的估值，結構比美國更為平衡，且具有全球多元化的曝光。雖然風險存在，但尋找美國市場之外投資選擇的投資者，會在歐洲股市找到真正的機會，尤其是選擇能提供自動多元化的指數策略。