2026 市場路線圖：商品、加密貨幣和外匯會重塑今年嗎？這是華爾街的投注方向

2025年的過山車行情過後，機構已開始布局2026年的展望。共識是？某些資產類別有望迎來煙火秀，而另一些則面臨逆風。以下是主要銀行與研究機構的預估分析。

商品超級週期尚未結束

黃金的復興持續

黃金在2025年表現出色，全年漲幅達60%——自1979年以來最佳表現。世界黃金協會認為，這股順風尚未結束。隨著美聯儲預計進一步降息、地緣政治緊張局勢升溫，以及各國央行持續買入，黃金在2026年前可能再上漲5–15%。在一個全球經濟放緩與積極貨幣寬鬆的更激進情境中，黃金甚至可能迎來15–30%的漲幅。

主要銀行也持相同看法。高盛預計到2026年底金價將達到每盎司4900美元，主要受到央行需求持續與ETF資金流入的支撐。美國銀行則更為樂觀，預測金價將達到每盎司5000美元，理由是持續的美國財政赤字與日益膨脹的債務服務成本作為結構性支撐因素。

白銀供應危機帶來機會

儘管黃金搶盡風頭，白銀卻是表現最佳的資產——原因充分。銀協指出，全球市場持續存在結構性供應短缺，主要由於工業需求強勁、投資興趣回升以及礦產產量放緩所致。預計這種失衡在2026年將進一步擴大。

瑞銀將2026年的目標價調升至每盎司58–60美元，並有上行空間至65美元。美國銀行也持相同看法，預測白銀價格將達到每盎司65美元。2025年金銀比的收縮預示著未來還有更多的重新定價空間。

油價面臨逆風

原油則呈現不同的局面。由於OPEC+產量回升與美國產量激增，2025年油價幾乎下跌20%，機構對2026年的下行風險持謹慎態度。高盛描繪一個看跌情境，預計WTI平均約為每桶52美元，布倫特則約56美元。摩根大通也指出下行風險，WTI可能徘徊在每桶54美元左右，取決於供過於求的持續狀況與全球需求的放緩。

加密貨幣：周期動態的辯論

比特幣的價格目標：現實檢驗

比特幣在2025年創下歷史高點後回落，全年幾乎持平。目前交易價約93,710美元，機構對其2026年的走勢仍意見分歧。

渣打銀行收回其看漲的20萬美元預測，調降至15萬美元，理由是儘管ETF資金持續流入，但政府的加密貨幣國庫購買減少。伯恩斯坦也認為2026年比特幣的目標是15萬美元，但預計到2027年將爆發性上漲至20萬美元。伯恩斯坦的論點是：比特幣已打破四年周期，進入延長的牛市階段。

摩根士丹利則持不同意見，認為四年周期仍然有效，牛市正接近尾聲。這種分歧凸顯出機構投資者的不確定性。

以太坊的代幣化應用

以太坊的2025年較比特幣更為波折，也以接近平衡收尾。目前價格約3,230美元，2026年圍繞以太坊的故事則聚焦於代幣化的巨大潛力。

摩根大通指出，將實體資產數位化到區塊鏈上的代幣化，可能重塑資本市場，而以太坊的基礎設施將處於核心位置。BitMain董事長Tom Lee更進一步預測，到2026年底，ETH將達到2萬美元，並聲稱2025年是底部，隨後將迎來重大漲勢。這一願景將以太坊的上行潛力與更廣泛的加密超級週期聯繫起來。

股票：AI支出持續推動動能

納斯達克100指數在2025年上漲22%，超越標普500的18%，並連續三年錄得漲勢。機構預計這一趨勢在2026年將持續，主要由於對AI基礎建設的持續投資。

摩根大通指出，亞馬遜、谷歌、微軟、Meta等超大規模運營商將維持高額資本支出，預計到2026年累計達數百億美元。這將支撐英偉達、AMD和博通等晶片製造商。摩根大通預測標普500指數有望升至7500點，而德意志銀行則描繪年底前有望達到8000點的情境，取決於盈利韌性。根據這些目標推算，2026年納斯達克100指數可能突破27,000點。

貨幣戰爭：美元疲軟與BOJ政策分歧

歐元/美元：歐元能否延續漲勢？

歐元/美元在2025年漲了13%——近八年來最大年度漲幅，得益於美元貶值。對於2026年，機構意見分歧，但偏向看漲。

摩根大通和野村預測年底前歐元/美元將達到1.20，主要由於美聯儲放緩與歐洲央行利率穩定的差異。美國銀行則更為積極，目標1.22。然而，摩根士丹利警告2026年下半年可能面臨壓力，預計升至1.23後回落至1.16，原因是美國宏觀經濟數據可能轉強。

美元/日元：套利交易的解除風險

美元/日元在2025年下跌約1%，2026年的展望則極為分歧。摩根大通和巴克萊預計年底前升至164，認為日本央行的升息預期已被反映，且日本財政擴張將施壓日元。

野村則持相反看法，認為利差縮小將削弱日元套利交易的吸引力。如果美國宏觀數據惡化，平倉可能引發日元升值，推動美元/日元在2026年前觸及140。這種分歧凸顯貨幣市場對美聯儲政策轉向與跨境利差的敏感度依然很高。

底線

2026年將是一個商品走強、選擇性加密貨幣動能、股市韌性與匯市波動共同考驗投資者信心的年份。關鍵變數包括：美聯儲降息的激進程度、地緣政治風險是否升高，以及AI支出是否能支撐高估值。市場很少沿直線前行——2026年也不例外。