Deflactar：在通貨膨脹時代將您的投資策略轉化為稅務關鍵

當前經濟背景：為何去通膨化已成為迫切之事

2022年結束，標誌著西方經濟的一個轉折點。在數十年的擴張政策後，歐洲和美國的中央銀行為應對創紀錄的通貨膨脹，實施了歷史性的大幅升息。在西班牙，該年11月的通膨率達到6.8%。

當商品和服務的價格無控制地上升，消費者會直接感受到這在荷包上的影響。高通膨等於購買力的喪失：錢變得更不值錢。為了抑制這一現象，政府採取緊縮的財政政策：提高利率、減少公共支出和增加稅收。其目的是放緩經濟增長，控制價格螺旋上升。

然而，還有一個較少為人知但有效的措施：去通膨化。這一財政策略根據通膨調整個人所得稅的稅階，確保薪資增加不會自動帶來更高的稅負。換句話說，去通膨化能在名義收入增長時保護你的購買力。

技術層面上，什麼是去通膨化？

去通膨化是一個基本的經濟概念，能讓我們誠實地比較不同時間點的財務變數。去通膨指數是用來衡量某一段期間內某商品或商品籃子價格變動的指標。它的功能是消除通膨在數據中引入的“雜訊”，只留下實質的增長。

**經典範例：**假設一個國家在第1年生產了1000萬歐元的商品。次年，生產量上升到1200萬。乍看之下，似乎增長了20%。但如果同期物價上漲了10%，實際情況就不同了。經過通膨調整後，實質增長僅為10%。

這個名義GDP (1200萬)與經通膨調整後的實質GDP (1100萬)之間的差異，對投資者和分析師來說至關重要。沒有這個調整，就無法區分真正的經濟增長與僅僅是價格上漲。

去通膨化不僅是學術上的：它應用於企業銷售、工人實質薪資，尤其是你的稅基。

去通膨化個人所得稅（IRPF）：改變稅務遊戲規則的財政措施

在西班牙，關於去通膨化個人所得稅的討論變得越來越重要，因為它直接影響家庭和工人。當員工在通膨環境中獲得薪資調升時，名義薪資上升，但購買力可能保持不變或下降。這是因為，若不去通膨化，個人所得稅的累進稅階不會調整，導致他們即使實際狀況未改善，也得繳更多稅。

去通膨化個人所得稅意味著通過調整稅階來降低稅負，根據通膨或收入增加來調整稅率。這是一項旨在確保工作並升薪的人不會因為繳稅而喪失購買力的措施。

**為什麼重要？**在西班牙，這項調整自2008年以來未在全國範圍內實施。而美國、法國、德國和北歐國家則定期進行這樣的調整。目前，部分西班牙自治區已採用這一措施，但中央政府尚未系統性推行。

值得注意的是，這並非所謂的“減稅”，而是一種防禦性調整。納稅人只有在報稅時才會感受到。

去通膨化的優點與爭議

支持者認為：

• 保護工薪家庭的購買力，抵禦通膨
• 維持水平公平：兩個實質收入相同的人繳稅方式相似
• 使可支配支出得以維持，支持投資需求

反對者則指出：

• 產生不平等：較高稅階因累進稅制而獲得較大絕對利益
• 恢復購買力會增加需求，可能再次推升價格
• 降低稅收收入，限制公共服務如教育和醫療的資金

事實上，實際效果較為有限：一般人每年可能多省幾百歐元，對整體投資決策的影響微乎其微。

如何利用通膨情境：經過驗證的投資策略

如果實施去通膨化個人所得稅，納稅人將擁有更多自由資金，理論上會增加投資需求。無論如何，在高通膨和高利率的背景下，歷史上有一些資產和策略一直有效：

( 黃金與大宗商品：經典避險

黃金在經濟危機和通膨時期是傳統避險資產。與國家貨幣不同，它不依附於任何特定經濟體。當貨幣貶值時，黃金往往能保持或增值。在高利率環境中，國債在稅後收益不具吸引力時，黃金則成為一個不產生利息但長期有升值潛力的選擇。

警告：雖然歷史上黃金長期價值都在上升，但短期和中期內可能非常波動。

) 股票：波動中的機會

高通膨 + 高利率 = 對股市不利的環境。投資者購買力下降，企業融資成本上升，導致盈利和股價下跌。2022年就是明證，尤其是科技股。

但這也帶來機會：並非所有公司都受影響相同。生產必需品或在不確定性中需求穩定的服務公司較能抗壓。2022年能源公司創下歷史新高盈利，而科技股則大跌。

對於有流動資金且長期投資者來說，經濟衰退提供了歷史低點的買入價。股市在大跌後通常會持續反彈，即使前幾個月或幾年較為動盪。

外匯：進階交易者的波動獲利

外匯市場對通膨和利率變動反應敏感。高通膨通常會貶值本國貨幣，使得購買外幣變得有吸引力，因為它們可能升值。

警告：外匯是波動最大、風險最高的市場，尤其是槓桿交易。匯率會根據經濟狀況、政治事件和市場情緒波動。只有經驗豐富的投資者才應涉足。

房地產：通膨中的有形資產

雖然未詳細說明，但房地產是歷史上在長期通膨中產生正回報的資產，因為隨著整體物價上升，其價值也會增加。多元化非常重要：將房地產與選擇性股票、黃金和強勢貨幣結合，可以降低系統性風險。

去通膨化你的投資組合：最後的考量

去通膨化不僅是政治人物的議題。它是一個解釋為何你的投資組合在通膨時代需要特定策略的概念。

如果在你的國家實施去通膨化個人所得稅，將帶來：

• 更多可用資金進行投資
• 更高的資產產生收入的潛在需求
• 可能轉向稅收激勵的行業 ###綠色能源、可持續科技###

關鍵在於理解：高通膨和高利率需要積極選擇資產。沒有單一解決方案：黃金保值，危機中股票便宜買入，外匯為專家放大收益，房地產則維持購買力。

沒有任何投資是完全沒有風險的。價值會波動。但理解去通膨化——無論在稅務還是投資層面——都是在通膨經濟中保護財富的第一步。