日元貶值突破158關口，日本央行決策能否逆轉頹勢？【外匯週報】

市场周期回顾

上周（12/15-12/19），美元指数上涨0.33%，非美貨幣表現分化。其中歐元下跌0.23%，日元下跌1.28%，澳元下跌0.65%，英鎊小幅上漲0.03%。

1. 歐央行維穩政策釋放信號，美聯儲降息前景仍有懸念

上周歐元/美元（EUR/USD）呈現高位回調走勢，周線收跌0.23%。

歐央行宣布維持政策利率不變，但行長拉加德的表態偏向中性，未能滿足市場對鷹派態度的期待。

美國經濟數據表現不一：11月非農就業增長與預期有出入，而11月CPI數據則低於市場估計。摩根士丹利和巴克萊等機構指出，這些數據受到明顯的季節性調整和統計噪音干擾，難以準確映射經濟真實走向。

美聯儲降息預期有所調整。當前市場對2026年美聯儲兩次降息的預期仍占主流，其中4月降息的市場定價為66.5%。

【CME FedWatch Tool數據】

丹斯克銀行等機構看好歐元中期走強。該行分析認為，在美聯儲開啟降息周期而歐央行保持靜觀其變的背景下，經通脹調整後的兩地實際利率差將收窄，這有利於歐元升值。此外，歐洲資產的輪動復甦、美元風險對沖需求上升以及投資者對美國政策不確定性的擔憂，都可能推高歐元。

本周觀察重點： 美國三季度GDP修正值和地緣政治風險。若GDP好於預期，將強化美元走勢，壓制歐元/美元反彈。反之則有利於歐元。

技術面: 歐元/美元在多條均線上方運行，短期存在向上突破機會，需關注1.18附近的歷史高位阻力。若遭壓回落，100日均線1.165附近構成支撐。

【TradingView技術圖表：歐元/美元（EUR/USD）走勢】

2. 日本央行"鴿派加息"引發日元貶值，政府干預風險上升

上周美元/日元（USD/JPY）漲幅達1.28%，直接原因是日本央行政策轉向引發的市場調整。

日本央行如期加息25基點，但行長植田和男的言論被市場普遍解讀為"加息不過分"，這削弱了本次政策調整的鷹派預期。同時，日本新內閣批准了規模高達18.3萬億日元的財政刺激方案，大規模支出政策的推出，又進一步消解了貨幣政策收緊的效果。

這導致日元面臨持續貶值壓力。按照三井住友銀行的預測，在央行未來數月內無進一步緊縮的情況下，2026年一季度美元/日元或將升至162。同時，日元兌人民幣也面臨貶值壓力，需投資者密切關注亞洲貨幣間的聯動。

政府干預的可能性不容忽視。 摩根大通警告，若日元在短期內貶值幅度超過160，將觸發"匯率劇烈波動"的標準，日本政府啟動干預措施的概率很高。

不過，野村證券給出了不同的判斷。該機構認為，在美聯儲降息周期啟動後，美元中期走弱是主基調，日元很難繼續貶值。其預測2026年一季度美元/日元將回升至155水平。

本周關注: 植田和男的後續講話動向和日本官方的口頭干預力度。若植田行長措辭轉向鷹派，或官方干預升級，美元/日元有可能快速下跌。

技術面: 美元/日元已突破21日均線，MACD顯示多頭信號。若能站上158阻力位，將打開上升通道的新空間。但若在158下方遇冷，則下行回調壓力增加，154將成為重要支撐。

【TradingView技術圖表：美元/日元（USD/JPY）走勢】