日元要扭轉頹勢？機構集體看漲，2026年或衝破140關口

美元日元匯率近期持續承壓。截至11月25日，USD/JPY報156.60，較前期高點已有所下滑，市場對這波跌勢的背後邏輯產生分歧——究竟是短期調整，還是新的上升周期信號？

摩根士丹利：日元升值或達10%

大摩策略師團隊給出了一份激進的預測。他們認為，當美聯儲加速降息之際，美元日元匯率將面臨顯著壓力。若美經濟放緩信號持續加強，促使美聯儲在未來數月內連續釋放流動性，日元兌美元有望升值近10%。

更具體的時間表來了：美大摩預計USD/JPY在2026年Q1觸及140附近的低點，隨後於年底反彈至147水位。這意味著升值-貶值的拉鋸戰將貫穿整個2026年。

"目前匯率遠離公允價值區間，"包括Matthew Hornbach的摩根士丹利分析師指出，“一旦美國國債收益率繼續下行，美元日元匯率就會順勢走低。” 他們同時強調，日本財政政策空間有限，明年下半年美國經濟若迎來復甦，套利交易重新激活，日元又會陷入新的貶值壓力。

170位基金經理押注日元，2026年成"最香"貨幣

摩根士丹利的看法並非孤立。美國銀行最新調查了約170位基金經理，結果顯示近三分之一的受訪者認為日元明年將跑贏其他主流貨幣，成為最佳投資選擇。

基金經理們的邏輯很清晰：日元目前估值處於洼地，加之日本央行和政府可能出手干預美元日元匯率，這種政策支撐會成為日元反彈的助力。換言之，政策面、估值面雙重因素可能聯手推動日元升值。

貨幣政策分化成關鍵推手

美日之間的政策步調不一致正在重塑匯率生態。美聯儲"穩健"降息vs日本央行謹慎加息的搭配，曾是美元日元持續走強的推手。如今局面反轉——美聯儲放鴿派言論頻出，市場已將12月降息概率上調至80%，而日本新政府雖推行財政支持，但央行政策依然穩健。

這種政策錯位，正在成為美元日元匯率反向運動的引擎。短期內，市場情緒和經濟數據將繼續主導匯率波動，但中期來看，美元日元跌至140附近已是多家機構的共識。