金屬走俏、美股起飛，市場何時迎來聖誕反彈？

地緣政治局勢緊張、美聯儲降息預期升溫、美元承壓三重因素疊加，貴金屬市場迎來全面繁榮。黃金突破4400美元關口，最高觸及4449美元，單日漲幅達2.43%；白銀漲勢更猛，一度衝至69.44美元逼近70大關，24小時升幅2.82%；倫敦期銅升至11996.18美元/噸，漲幅1.01%；現貨鈀金時隔三年再創歷史新高，曾見1800.85美元/盎司，漲幅4.86%；現貨鉑金也突破新高至2096.81美元/盎司，漲6.07%。

能源方面，烏美和平談判缺乏實質突破，推高原油需求預期。WTI原油漲超2%，報57.95美元/桶。市場開始憧憬聖誕節假期行情，恐慌情緒明顯緩解，VIX恐慌指數跌5.5%創逾一年新低。

美股三連漲的背後邏輯

受市場風險情緒改善提振，美股全線上漲迎來連續第三個交易日增長。道指漲0.47%，標普500指數漲0.64%，納斯達克指數漲0.52%，中國金龍指數也跟隨上揚0.58%。歐股則表現平穩略顯疲軟，英國富時100指數跌0.32%，法國CAC 40跌0.37%，德國DAX 30僅小幅下跌0.02%。

高盛策略師Ben Snider最新觀點值得關注。他預測，明年追蹤美國小型股的羅素2000指數料升10%，接近標普500的12%預期回報。他認為，財政政策調整、人工智慧加快商業化、並購交易增加等因素，將為小型股提供豐富的投資機遇。這為後市提供了明確的指引方向。

科技巨頭加碼AI的投資競賽

熱門科技股持續上漲，英偉達(Nvidia)收市漲1.5%，特斯拉(Tesla)漲1.6%，甲骨文(Oracle)反彈3.3%創近期新高，美光科技(Micron)漲4%領跑晶片類個股。

Alphabet(谷歌母公司)宣布了一項重磅收購案。該公司已達成最終協議，斥資47.5億美元現金收購數據中心和能源基礎設施公司Intersect Power，同時將承擔其相關債務。Alphabet行政總裁皮采(Sundar Pichai)表示，此舉將幫助該公司擴大能源產能並重新構想能源解決方案。Intersect Power是由私募股權公司TPG支持的清潔能源開發商，目前擁有價值150億美元的營運中或在建資產，預計到2028年集團總裝置容量約10.8吉瓦，相當於胡佛水壩發電量的20倍以上，在得克薩斯州贏得「能源界的迪士尼」稱號。

這筆交易反映出大型科技公司爭相布局能源的趨勢。隨著生成式AI電力需求飆升，美國電網壓力倍增，科技巨頭紛紛加大對能源公司的投資力度。

加密貨幣短線震盪，投資者關注匯兌走勢

加密貨幣市場短線波動明顯。比特幣24小時內下跌0.39%，目前報93.39K美元；以太坊24小時內上漲2.42%，目前報3.26K美元。在港股方面，恆指夜市期指收報25909點，升95點，國指夜市期指收報8976點。

需要指出的是，加密資產對人民幣匯兌的敏感性也在上升。隨著美元指數跌0.48%至98.24，美元兌日元跌0.44%，歐元兌美元漲0.45%，人民幣相對走強也對巴幣兌人民幣等幣對形成支撐。這些外匯市場的變化正在間接影響加密貨幣的定價邏輯。

美聯儲明年降息關乎經濟前景

美聯儲理事米蘭(Stephen Miran)發出重要信號，表示若美聯儲明年不繼續降息，可能面臨引發經濟衰退的風險。他強調失業率上升應成為美聯儲官員繼續降息的觸發條件，認為失業率可能已超預期。米蘭將於明年1月結束任期，自9月加入聯儲後一直主張更大幅度的降息。這一表態反映出聯儲內部對於政策方向的分化，市場對明年降息前景的樂觀預期有所增強。

地緣政治與能源政策的複雜博弈

烏克蘭總統澤連斯基證實，烏方代表團已結束與美方在邁阿密的談判並返回烏克蘭。雖然雙方完成了20點「和平計劃」初稿的全部關鍵工作，整體框架制定完畢，但本輪談判並未取得實質性突破。莫斯科仍要求烏克蘭移交未能透過軍事手段佔領的頓巴斯部分地區，雙方在重大問題上依舊存在分歧。

在能源政策層面，特朗普政府持續施壓委內瑞拉，尋求扣押進出該國的油輪。這一舉措意在扼殺馬杜羅政權的主要收入來源。行業專家警告，若委內瑞拉無法出口石油，國有石油公司委內瑞拉石油公司(PDVSA)將被迫關閉油井，儲油罐將被滯留的石油填滿。

芯片供應鏈的新動向與政策風險

英偉達已告知中國客戶，計劃在2月中旬農曆新年假期前開始向中國發貨其算力第二強大的AI芯片H200。首批預期出貨量達5000至1萬個芯片模組，相當於4萬至8萬個H200 AI芯片。該公司並計劃增加新的芯片產能，新產能將從2026年第二季開始接受訂單。

然而，關鍵風險在於北京方面尚未批准任何H200採購，整個計劃取決於中國政府的最終批准。特朗普本月表示華盛頓將允許此類銷售，但將收取25%的費用。這意味著H200首次交付中國面臨政策不確定性。

國際儲備結構悄悄變化

國際貨幣基金組織(IMF)最新數據顯示，今年第三季美元在全球貨幣儲備中的占比下降至56.92%。相比之下，第二季末這一比例為57.08%，呈現緩步下滑態勢。與此同時，以歐元計價的儲備所占份額從20.24%上升至20.33%，日元計價儲備份額從5.65%增至5.82%。這一變化反映出全球儲備多元化的長期趨勢，美元霸權正在緩慢但穩定地受到侵蝕。

美國十年期基準公債殖利率約4.16%，較上一個交易日上升2個基點，反映出市場對美聯儲政策的複雜預期。

風電項目擱淺拖累清潔能源板塊

美國政府宣布叫停維吉尼亞海岸離岸風電項目以及東海岸另外四個項目，同時暫停馬薩諸塞州Vineyard Wind 1、羅得島Revolution Wind、長島Sunrise Wind和長島南部Empire Wind 1的租賃。負責開發主要項目的Dominion Energy(D.US)股價應聲下跌逾5%，反映出市場對風電行業前景的憂慮。這一政策轉向對清潔能源行業造成重大衝擊。