美金對人民幣升值還是貶值？2025年終人民幣匯率預測與投資指南

人民幣會不會繼續升值？多家銀行預測出爐

2025年底前，人民幣面臨一個關鍵時刻。根據多家國際投資銀行的最新預測，人民幣兌美元匯率可能正處於長期轉折點。

高盛的觀點特別引人注目。其全球外匯策略主管Kamakshya Trivedi在報告中指出，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估12%，對美元的低估程度更達15%。基於此，高盛預計未來12個月美金對人民幣匯率將升至7.0以下。這個判斷背後的邏輯在於，中國出口表現強勁將持續支撐人民幣，而中國政府更傾向運用其他政策工具提振經濟，而非採取貨幣貶值策略。

德意志銀行則認為，近期人民幣兌美元的走強意味著一輪長期升值週期正在啟動。該行預估，人民幣兌美元匯率將在2025年底升至7.0，並於2026年底進一步升至6.7。這暗示未來一年多的時間內，人民幣相對美元可能升值3%以上。

簡言之，始於2022年的貶值週期或許已經結束，人民幣有望步入新一輪的中長期升值軌道。

美金對人民幣最近走勢：短期波動vs長期趨勢

截至2025年12月中旬，美金對人民幣的表現出現明顯轉折。

美元兌人民幣在7.04至7.3的區間內雙向波動，全年累計升值約3%。更值得關注的是，12月15日在聯準會降息與市場情緒帶動下，人民幣對美元匯率強勢升破7.05關口，隨後漲勢延續，已觸及7.0404，創下近14個月來的新高。

離岸市場方面，美元兌離岸人民幣在7.02至7.4之間波動，略高於在岸市場，反映離岸人民幣對國際因素反應更為敏感。離岸人民幣（CNH）12月15日更是一舉破7.05，相較年初高點大幅反彈超過4%。

但要注意的是，這種升勢並非一帆風順。上半年人民幣曾承受巨大壓力，離岸人民幣匯率一度貶破7.40關卡，美元兌人民幣觸及2022年以來的高點，甚至創下2015年「8.11匯改」以來的新紀錄。當時全球關稅政策不確定性增加、美元指數持續走強，市場對人民幣貶值的預期一度增強。

進入下半年後，隨著中美貿易談判穩步推進、美元指數由強轉弱，人民幣匯率逐漸回穩並開始回升，市場情緒趨於穩定。

決定美金對人民幣走勢的四大因素

美元指數是最直接的推動力

美元走勢直接決定美元兌人民幣的漲跌。2025年上半年，美元指數從年初的109一路下滑到約98，跌幅接近10%，走出1970年代以來最弱的上半年表現。

進入下半年，美元指數一度反彈至100以上，但12月聯準會降息落地及未來可能偏向鴿派立場的影響下，美元指數多日下跌，最低觸及97.869，再次回落97.8-98.5區間。這種美元溫和走強通常會為人民幣帶來壓力，但中美協議帶來的正面影響暫時抵銷了短期衝擊。

中美貿易談判直接影響市場預期

儘管最新一輪中美經貿磋商在吉隆坡達成貿易休戰共識—美方將中國商品中有關芬太尼的關稅從20%調降至10%，並把對等關稅中24%的加成部分繼續暫停至2026年11月，但這次休戰能否長期維持仍存在不確定性。畢竟今年5月雙方在日內瓦達成的類似協議就曾迅速破局。

中美貿易關係的未來發展，仍然是判斷美金對人民幣匯率的最重要外部因素。若現狀得以維持，人民幣匯率環境可望趨於平穩；但一旦摩擦升溫，人民幣可能轉向弱勢。

聯準會貨幣政策決定美元強弱

美國聯準會的決策對美元走勢至關重要。2024年下半年聯儲局已釋放降息信號，但2025年降息幅度和節奏可能受到通脹數據、就業表現及特朗普政府政策影響。

若通脹持續高於目標，聯儲局可能放慢降息步伐或維持高利率，支撐美元走強；反之，若經濟放緩明顯，降息加速可能削弱美元。人民幣與美元指數則通常是相反走向。

中國央行政策與經濟表現

中國貨幣政策傾向保持寬鬆以支持經濟復甦，特別是在房地產市場疲軟背景下。人民銀行可能通過降息或降準釋放流動性，這通常對人民幣構成貶值壓力。

但如果寬鬆貨幣政策加上強有力的財政刺激使得中國經濟企穩，長期將提振人民幣。此外，人民幣在全球貿易結算中的使用增加，以及中國與其他國家的貨幣互換協議，可能在長期內支撐人民幣穩定。

現在投資人民幣相關對盤值得嗎？

對於目前形勢，投資美金對人民幣相關貨幣對是可以獲利的，但關鍵在於時機選擇。

短期預期：人民幣在近期預計將維持偏強態勢，整體呈現與美元反向波動、幅度有限的區間震盪格局。2025年底前快速升值並進入7.0以下區間的可能性較低。

重點關注的三大變數包括：美元指數走勢、人民幣中間價調控信號，以及中國穩增長政策的力度與節奏。這三個因素將決定人民幣短期的震盪方向。

如何判斷人民幣匯率的未來走向？投資者實用指南

無論市場如何變化，人民幣匯率走勢都可以從以下幾個方面進行考量：

第一，中國央行貨幣政策取向

中國人民銀行的政策鬆緊直接影響貨幣供應，進而影響匯率。當貨幣政策寬鬆（降息或降准）時，預期供應增加，人民幣自然走弱；當政策收緊（加息或上調存款準備金）時，流動性收緊，人民幣走強。

例如2014年11月起央行開始寬鬆政策，連續6次降低貸款利率，並持續降低存款準備金，將中小型金融機構的準備金從18%大幅調低至8%以下，期間美元兌人民幣從6上升至最高近7.4水平，足見本幣貨幣政策影響深遠。

第二，中國經濟數據表現

當中國經濟穩定增長或優於其他新興市場時，就會吸引外資持續流入，對人民幣的需求增加，令人民幣走強；相反若經濟增長放緩，對人民幣需求就會降低，令人民幣走弱。

值得關注的經濟指標包括：國內生產總值（GDP）、採購經理人指數（PMI）、消費物價指數（CPI）及城鎮固定資產投資等。這些數據通常按季或按月發佈，是投資者的重要參考。

第三，美元指數波動

美元的走勢直接影響美金對人民幣的漲跌。聯準會及歐央行的貨幣政策往往是美元走勢的關鍵。以2017年為例，歐元區經濟出現強勁復蘇，歐洲央行多次釋放將緊縮政策的信號，刺激歐元上升，美元指數在突破100後出現疲態，全年大跌15%。同期美元兌人民幣也走出下跌走勢，足見兩者的高度關聯性。

第四，官方對匯率的政策取向

有別於完全自由兌換的貨幣，人民幣自1978年改革開放以來經歷多次匯率管理改革。2017年5月26日，人民幣對美元匯率中間價報價模型調整為「收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子」，加強了官方對人民幣匯率的指導性。根據近年觀察，這個取向對短期匯率影響較明顯，但中長期走勢仍然取決於貨幣市場的大方向。

人民幣五年走勢回顧：從升值到貶值再到升值

理解歷史有助於預測未來。回顧近五年的美金對人民幣走勢：

2020年：年初美元兌人民幣在6.9至7.0區間波動，受疫情影響人民幣5月一度貶至7.18。隨著中國快速控制疫情、經濟率先復甦，加上美聯儲降息至近零，人民幣年底強勢反彈至6.50左右，全年升值約6%。

2021年：中國出口強勁、經濟向好，央行保持穩健政策，美元指數低位徘徊，美元兌人民幣在6.35–6.58區間窄幅波動，全年均值約6.45，維持相對強勢。

2022年：這一年成為轉折點。美元兌人民幣從6.35升至最高7.25以上，年度貶值約8%，創近年最大跌幅。美聯儲激進加息、美元指數飆升、中國防疫政策拖累經濟、房地產危機加劇，都對人民幣形成壓力。

2023年：美元兌人民幣在6.83–7.35區間波動，均值約7.0。中國疫情後經濟復甦不及預期，房地產債務危機持續，美國高利率維持，人民幣持續承壓。

2024年：美元走弱減輕人民幣壓力，中國財政刺激和房地產支持措施提振市場信心。美元兌人民幣全年波動性上升，8月離岸人民幣升破7.10，創半年新高。

從這五年的週期來看，人民幣走勢與中國經濟周期、美元強弱及央行政策密切相關。

離岸人民幣（CNH）vs在岸人民幣（CNY）：為何波動不同？

離岸人民幣和在岸人民幣存在明顯差異。CNH在香港、新加坡等國際市場交易，交易更加自由，資本流動不受限，反映全球市場情緒；而CNY受資本管制，人民銀行通過每日中間價和外匯干預引導匯率。因此，CNH波動通常更大。

2025年全年，離岸人民幣雖經歷多次波動，但整體呈現震盪走升的格局。年初受美國關稅政策衝擊，加上美元指數飆升至109.85，CNH一度貶破7.36；央行隨即採取措施穩定市場，包括發行600億元離岸票據回收流動性並嚴控中間價。近期隨著中美對話緩和、中國穩增長政策發酵、美聯準會降息預期升溫，CNH匯率明顯走強。

總結與未來展望

隨著中國步入貨幣政策持續寬鬆週期，美金對人民幣走出比較明顯的趨勢。根據歷史類似週期，這樣的政策驅動週期可能達十年之久，其中會因美元走勢和其他事件影響中短期表現。

投資者只要把握好影響人民幣走勢的上述因素—央行政策、經濟數據、美元走勢、官方取向—就可以大大提升獲利概率。外匯市場涉及因素以宏觀為主，各國公佈的數據都是公開透明，加上外匯交易量龐大、可以雙向交易，對於一般投資者來說是相對公平有利的投資選擇。

展望2025年底至2026年，在中國出口增長韌性、外資重新配置人民幣資產、美元指數維持結構性偏弱等支撐下，人民幣升值的機會大於貶值。但短期內仍需密切關注美元指數、中美談判及中國經濟政策等變數。