揭秘本益比公式：從估值迷茫到精準選股的完整指南

本益比到底是什麼東西？

在股票投資的世界裡，很多人被「本益比」這個概念搞得暈頭轉向。其實它沒那麼神秘，就是用來衡量一家公司股票是貴還是便宜的指標。

本益比又叫市盈率，英文簡稱PE或PER（Price-to-Earning Ratio）。最直白的理解就是：按照目前的盈利速度，要花多少年才能回本。比如一家公司的本益比是13倍，就代表用目前的盈利速度，需要13年才能賺回你現在的投資。

舉個具體的例子，台積電目前本益比在13左右，你今天買入台積電的股票，理論上需要13年才能通過公司盈利將本金賺回來。反過來說，本益比就像是市場給這家公司的「估值倍數」——本益比越低，說明股價相對便宜；本益比越高，說明市場願意付出更高代價，通常是因為看好公司的成長潛力。

本益比公式怎麼用？一步步帶你算清楚

本益比的核心計算方式有兩種：

第一種是最常用的：股票價格 ÷ 每股盈餘（EPS）= 本益比

第二種是用公司層面的數據：公司市值 ÷ 歸屬普通股東的淨利 = 本益比

絕大多數投資者用的都是第一種方法，因為更直觀。

讓我們實際操作一下。拿台積電（2330.TW）來說，假設當前股價520元，2022年每股盈餘為39.2元，那麼根據本益比公式計算：

520 ÷ 39.2 = 13.3

這就是台積電當時的本益比。簡單吧？

本益比有幾種？別被「靜態」「滾動」「動態」搞懵了

根據使用的盈利數據來源不同，本益比可以分為三大類。理解這三種區別，能大大提升你的選股準確度。

靜態市盈率：用昨年的成績單估值

計算公式：股價 ÷ 年度EPS

靜態市盈率用的是已經公佈的年度EPS數據。比如台積電2022年度EPS = Q1EPS + Q2EPS + Q3EPS + Q4EPS = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2元。

為什麼叫「靜態」？因為年度EPS在沒有發佈新年報前是固定的，本益比的變動只取決於股價波動，EPS數據不動。

優點：數據已公佈，最為確定 缺點：容易滯後，特別是年初時用去年數據估值，可能偏離實際

滾動市盈率（TTM）：用最近12個月的成績

計算公式：股價 ÷ 最近4季EPS總和

滾動市盈率也叫TTM（Trailing Twelve Months），意思是以最近12個月為週期。因為上市公司每季發佈財報，實際操作時就是用最近4季的EPS加總。

還是用台積電的例子。假如2023年Q1EPS公佈為5元，那麼最近4季的EPS總和變成：

22Q2EPS + 22Q3EPS + 22Q4EPS + 23Q1EPS = 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38元

根據本益比公式：520 ÷ 36.38 = 14.3

比較一下就能看出差異：靜態PE還是13.3，但滾動PE已經變成14.3了。

優點：克服了靜態指標的滯後問題，更接近當下實況 缺點：每次新季報發佈都會改變，短期波動較大

動態市盈率：用預測未來的盈利

計算公式：股價 ÷ 預估年度EPS

動態市盈率基於各大機構對公司未來盈利的預估。假如某機構預估台積電2023年度EPS為35元，動態PE就是 520 ÷ 35 = 14.9。

優點：能反映對未來的預期，提前布局成長機會 缺點：預估往往不準確，每家機構預估的EPS都不同，容易造成決策混亂

本益比多高才算「合理」？怎樣判斷不被割韭菜

知道本益比怎麼算還不夠，更重要的是判斷一家公司的本益比到底高不高。投資者常用兩種方法來衡量。

方法一：同產業橫向對比

**不同產業的公司，本益比差異巨大。**以台証所2023年2月公佈的產業類股為例：汽車工業類PE高達98.3倍，而航運業類PE只有1.8倍。拿這兩個行業的公司直接對比，根本毫無意義。

所以正確的做法是：只在同一產業內進行對比，最好是業務類型相近的公司。

以台積電為例，應該拿它跟聯電（2303.TW）、台亞（2340.TW）等同業廠商比較。截至2025年12月，台積電的PE為23.85，聯電的PE為15。相比之下，台積電的本益比明顯較高，說明市場給了台積電更高的估值溢價。

方法二：縱向看公司的歷史表現

將當前本益比與過去的本益比對比，能判斷股價是否處於高位還是低位。

以台積電為例，當前PE為23.85，置於五年歷史區間來看，處於「中上區間」——既沒有泡沫高點的瘋狂，也明顯高於衰退低點的慘淡，呈現出景氣與預期改善後的健康回升狀態。

本益比河流圖：用圖像一眼看出股價是貴還是便宜

如果你覺得單純看數字太抽象，還有一個更直觀的工具：本益比河流圖。

本益比河流圖用5到6條曲線，展示股價在不同本益比倍數下的理論價格。計算原理很簡單：股價 = EPS × 本益比倍數。

圖上最上面的線用歷史最高本益比計算，代表理論的高估價格；最下面的線用歷史最低本益比計算，代表理論的低估價格。中間的幾條線則代表不同的本益比倍數水平。

看台積電的本益比河流圖，你會發現最新股價位於兩條中間的線之間（大約13到14.8倍PE之間），說明價格處於相對低估區域。這通常被認為是不錯的買入時點，但要注意：股價最終走向受多方面因素影響，本益比低只是一個參考信號，不能保證買入後立刻上漲。

本益比高的股票未來就會跌嗎？這是大誤區

很多新手投資者有個認知誤區：本益比與股價漲跌沒有必然因果關係。

低PE的股票不一定會上漲，高PE的股票也不一定會下跌。人們願意給某支股票高估值，通常是因為看好公司的未來發展前景。所以你會看到許多科技股PE很高，但股價卻不斷創新高。這不是因為投資者瘋了，而是市場在為公司的成長潛力和創新能力買單。

相反，一些傳統行業的公司即便PE很低，也可能因為產業衰退而持續下跌。

本益比的三大致命弱點：不能完全迷信

雖然本益比是最常用的估值指標，但它遠非完美無缺。投資者必須了解它的局限性。

缺點一：無視企業的債務負擔

**本益比只看股權價值，忽視了企業的債務。**公司的真實價值應該是股權和債權的加總，但本益比計算中完全不考慮負債情況。

打個比方：A公司和B公司的本益比相同，但A公司全靠自有資金獲利，B公司則是借款投資後獲利。在市場利率上升或景氣下行時，B公司需要承擔的風險遠大於A公司。此時即使EPS相同，市場也會給A公司更高的股價，因為它更安全。所以不能單純說「B公司PE低就更便宜」。

缺點二：難以精準定義「高」和「低」

本益比高可能有多種原因，不能一概而論。

有時候PE高是因為公司目前處於逆風，盈利暫時下滑，但公司體質本身沒問題，市場仍願意持有；有時則是市場提前看好未來成長，認為今年貴、明年可能就合理了，所以提前進場；當然也可能就是純粹超漲，需要調整。

這些情況都取決於具體標的的實際情況，很難用歷史經驗做出絕對判斷。

缺點三：新興公司和虧損企業根本沒法用

**許多新創公司、生技企業根本沒有利潤，本益比無從計算。**這時候投資者需要換用其他估值指標，比如股價淨值比（PB）或股價營收比（PS）。

PE、PB、PS：三大估值指標的區別與應用

既然本益比有局限，那就需要其他工具來補充。以下是三大主流估值指標的對比：

PE（本益比/市盈率）

• 計算方式：股價 ÷ 每股盈餘 或 市值 ÷ 淨利潤
• 判斷方法：PE越高，股價越貴；PE越低，股價越便宜
• 適用對象：盈利穩定的成熟公司

PB（股價淨值比/市淨率）

• 計算方式：股價 ÷ 每股淨值 或 市值 ÷ 股東權益
• 判斷方法：PB < 1代表股價相對低估；PB > 1代表股價相對高估
• 適用對象：周期性行業的公司

PS（股價營收比/市銷率）

• 計算方式：股價 ÷ 每股收入 或 市值 ÷ 營業收入
• 判斷方法：PS越高，股價越貴
• 適用對象：尚未盈利的初創公司和新興行業

掌握這三個指標，再配合本益比公式的靈活運用，你就有了基本的估值工具箱。不同的公司類型選用不同的指標組合，才能做出更理性的投資決策。記住：估值只是選股的第一步，公司的基本面、產業前景、管理團隊等因素同樣關鍵。