EUR/JPY 於2025年：何時是兌換歐元為日元的最佳時機？

歐元/日元貨幣對在2025年以來的波動已超過八日元，僅用四個月時間。這一變動反映出歐元區與日本之間的利差結構性深刻變化，徹底重新設計了將歐元兌換成日元或持有日幣頭寸的激勵。

解釋動盪的五大因素

日本銀行的緊縮政策

第一個震盪出現在一月，日本銀行將基準利率從0.25%升至0.50%，為2008年以來的最高水平。日元立即升值，但動能很快消散，因為歐洲的收益率仍遠高於日本。

美國關稅作為避險情緒的催化劑

二月，華盛頓宣布對所有進口商品徵收10%的關稅，對歐盟產品額外徵收20%。貿易恐慌推動避險資產需求，並將EUR/JPY匯率推至2月27日的155.6日元最低點。這一事件證實了一個關鍵點：日元作為避險貨幣，因為日本是淨國際債權國，不依賴外部融資。

日元市場作為危機期間的避風港

除了日本經濟的堅韌外，日元還受到技術因素的推動：當投資者借入日元進行套息交易(購買高收益資產)時，在危機時刻會大量平倉，回購日元。再加上日元市場是亞洲最深且最具流動性的市場，使其成為執行防禦性交易的最便捷貨幣。

歐洲央行的降息抑制歐元反彈

歐洲央行在1月30日、3月12日和4月17日三次將存款利率從4%降至2.25%。隨著歐元區經濟放緩和通脹下降，每次降息都像是對歐元反彈的抑制。

五月中國刺激措施激發風險偏好

北京通過將7天回購利率降至1.40%並降低銀行存款準備金率來注入流動性。此舉激活了亞洲股市，資金從避險資產如日元流出，使EUR/JPY在5月1日升至164.2日元。

2025年年底的基本情景

貨幣周期分歧有利於日元

市場預期日本銀行在夏季將利率升至0.75%，秋季前達到1%。這並非劇烈轉變，但足以削弱套息交易的吸引力：每次日元升值都會降低借入日元購買高收益資產的盈利空間。從結構上看，這將減少日元供應，支撐貨幣。

歐元區則呈現相反動態。隨著通脹下降和關稅影響經濟增長，歐洲央行可能在聖誕前將利率升至2%。此舉將縮小收益差距至略高於1個百分點：這樣的利差已不足以在全球不確定的背景下激勵資金流向歐元。

預計範圍寬泛，偏向逐步看跌

最可能的結果是匯率在一個較寬的區間內波動，但緩慢向下傾斜。當市場恢復平靜、風險偏好回升時，歐元應能在165日元以上找到阻力。若出現地緣政治突發事件、美元通脹數據意外、貿易新關稅或股市修正，日元將重拾避險角色，可能推動貨幣對至158-160日元。

我們的基本情景預測EUR/JPY年底約在162日元附近，若日本銀行確認2026年持續升息周期，則偏向日元走強。

EUR/JPY技術分析

日線圖顯示溫和的多頭偏向，但動能逐漸減弱。價格在主要移動平均線(≈161日元)之上，確認自三月初以來的上升趨勢。然而，近期K線呈現窄身，聚集在布林帶上軌(上方164.0；中軌162.5)附近，顯示買盤壓力疲乏。

布林帶已大幅收窄，較三月時更為緊密：這是範圍擴大前的典型預兆，預示即將出現劇烈波動。

14日RSI指標目前在56，上一周曾觸及67。震盪指標已脫離超買區，並出現與5月1日高點(164.2日元)的背離，增強短期內可能進入暫停或修正的預期。

關鍵技術支撐與阻力

*支撐位：*布林帶中軌162.5為即時支撐。更下方，布林帶下軌與移動平均線交匯於約161日元。突破此水平，將開啟向159.8-160日元的空間。

*阻力位：*關鍵阻力仍是164.2日元。明確收於此之上，將推動匯率向166-168日元攀升。

總結來說，雖然多頭趨勢仍存，但需留意回調，特別是指標出現疲態時。

各機構預測比較

不同平台對EUR/JPY的預測範圍因方法不同而異：

• LongForecast：165-173日元(12月月度範圍)
• CoinCodex：166.08-171.94日元(全年較寬範圍)
• Traders Union：165.64日元(預測收盤價)
• Bankinter：160-170日元(共識區間)

在160-170日元區域的趨勢一致性，增強了基本情景的可信度。

持有歐元換日元的策略：不同時間範疇的操作策略

短期操作 (3-6個月)

匯率自年初以來在160-170日元區間內波動。每當接近高端(165-170)，可以考慮賣出歐元、買入日元，目標價為162，並設置嚴格止損於171日元。

日本銀行會議前夕，匯率常出現快速波動一至兩日元。活躍交易者可利用這些波動，採用小額期貨或看跌期權價差策略，以降低初始保費。

中期布局 (2025年底)

投資銀行的預測集中在160-170範圍內，而樂觀的算法模型則達到170-173的高點。謹慎的策略是分批買入日元：每當EUR/JPY突破163-164時，逐步累積，平均成本，降低單次進場風險。

需要對歐元流動性進行對沖的投資者，可在當前水平附近鎖定遠期合約或存款。隨著利差縮小，對沖成本也會降低。

實現利潤

若匯率在預計的夏秋升息後回落至160-162，建議部分獲利了結，並保留部分敞口，以應對地緣政治突發事件，這些事件歷史上都偏向利好日元。

主要風險可能改變局勢

日本銀行若因通脹緩和而意外暫停升息，或歐洲核心通脹意外回升阻礙降息，或股市長期反彈激活套息交易，都可能將匯率推回範圍高端。

其他貿易風險：美歐新一輪關稅將推動日元避險，將匯率拉向158-160日元。反之，任何緩和跡象都可能使匯率反彈至167-168日元。

保持明確止損並在每次央行會議後調整敞口，仍是關鍵。

歷史背景：EUR/JPY自1999年以來的演變

自1999年成立以來，該貨幣對見證了日元作為避險貨幣在危機中的強勢，以及歐元在歐洲挑戰中的波動。

2008年金融危機期間，日元因其避險地位大幅升值，而歐元則因經濟不穩和歐債危機而貶值。2010年代初，歐洲經濟復甦與日本央行的擴張政策促使歐元逐步升值。如今，隨著日本央行升息、歐洲央行降息，貨幣對再次在160-165日元之間波動：一方面日元逐漸恢復避險角色，另一方面歐元受到歐洲經濟放緩的壓力。

最終判斷

2025年年底的EUR/JPY預測範圍集中在158-170日元，反映市場已逐步接受循環轉變：日本央行幾乎無息，歐洲央行降息。收益差距，曾一年前約兩個百分點，現將縮小到一點多，基本取消了用日元融資買歐元的傳統誘因。

此外，日本貨幣的避險屬性在貿易緊張局勢中仍具優勢。貨幣對仍在160-170日元之間震盪，建議在反彈至165-170日元時買入日元，目標為160-162日元，並在171日元設置止損。

主要風險在於日本銀行停止升息或歐洲通脹再度升高，但結構性趨勢已明顯轉向日元。近二十年來，套息交易不再是單向的，預示著歐元/日元在剩餘時間內可能呈現逐步下降的趨勢。