## 股神只用一個指標選股，ROE公式背後的投資邏輯你真的懂嗎？

許多投資人聽說過巴菲特的名言：「如果非要用一個指標選股，我會選擇ROE」，但真正理解這句話背後含義的人卻寥寥無幾。ROE（淨資產收益率）看似簡單，實則隱藏著複雜的估值陷阱。今天我們就來拆解這個傳奇指標的真面目。

## ROE公式的本質：它究竟在衡量什麼？

淨資產收益率 = 淨利潤 ÷ 淨資產

這個roe公式看起來很直白，但許多人卻走進了常見的誤區——以為ROE越高越好。實際上，當你把ROE變形一下，就能發現真相：

ROE = 淨利潤 ÷ 淨資產 = (市值 ÷ 淨資產) ÷ (市值 ÷ 淨利潤) = PB ÷ PE

這意味著ROE實際上是由估值倍數決定的。假設PE維持在20-30倍的合理區間不變，要讓ROE升高，就必須讓PB也跟著飆升。而當PB太高時，這家公司的股票往往已經存在明顯泡沫了。

## 為什麼高ROE往往是投資陷阱？

舉個實例：一檔股票如果是10倍PE、5倍PB的組合，其ROE就會高達50%。看起來驚人，但這種極端數據根本無法持續。歷史上能將ROE長期保持在15%以上的公司本就屈指可數，而高達50%的ROE更是曇花一現。

高ROE帶來的問題：
- **競爭加劇**：異常高的收益率會吸引大量資本進入，激烈競爭最終會蠶食利潤
- **提升空間有限**：ROE從20%升至40%比從2%升至4%困難得多，邊際收益遞減明顯
- **核心競爭力考驗**：缺乏核心競爭力的企業很容易被新進入者替代

## ROE、ROA、ROI：三個指標怎麼區分？

**ROE（淨資產收益率）** = 淨利潤 ÷ 淨資產
衡量的是股東資金的使用效率，反映企業自有資本的獲利能力

**ROA（總資產回報率）** = 淨利潤 ÷ 總資產
衡量的是每單位資產創造的利潤，評估管理層運用全部資產的能力

**ROI（投資回報率）** = 年利潤 ÷ 投資總額 × 100%
衡量的是投資活動的經濟回報，最簡單直接但忽視時間價值因素

## 如何用ROE選股才不會踩坑？

巴菲特曾表示，那些ROE能「常年持續穩定」在20%以上的公司才是真正的好公司。注意這裡的關鍵詞是「常年」和「穩定」，而不是偶然高峰。

**實戰選股的正確姿勢：**

1. **看長期趨勢，不看單一年份**
至少觀察過去5年的ROE數據，判斷是否保持連續上升的趨勢。這能反映公司的賺錢能力是否在真實提升

2. **ROE區間要適中**
參考標準應介於15%-25%。太低說明資本利用效率不足，太高則存在泡沫風險和不可持續性

3. **結合估值指標看**
單獨看ROE是不夠的，還要參考PE和PB的水平。低PE、高ROE的組合才是理想選擇；高PE、高ROE組合往往是高風險

4. **警惕異常高ROE**
一家公司突然出現超高ROE（比如從20%跳到80%），需要深入調查背後原因，可能存在會計調整或一次性收益

## 2023年三大市場ROE排名速查

**台股ROE Top 10：**
永利聯合(8080) 167.07%、旭隼(6409) 68.27%、尚凡(5278) 60.83%、泰山(1218) 59.99%、創意(3443) 59.55%、鈊象(3293) 58.55%、潤泰全(2915) 57.19%、力旺(3529) 56.68%、聯德(3308) 55.38%、漢唐(2404) 51.37%

**美股ROE Top 10：**
Travelzoo(TZOO) 55283.3%、Cellebrite(CLBT) 44830.5%、AmerisourceBergen(ABC) 28805.8%、Motorola Solutions(MSI) 3586.8%、Green Plains Partners(GPP) 2609.7%、Theravance Biopharma(TBPH) 1689.7%、Flexshopper(FPAY) 1260.5%、AON(AON) 973.3%、DAVIDsTEA(DTEAF) 917.8%、Mettler-Toledo(MTD) 889.3%

**港股ROE Top 10：**
樂華娛樂(02306) 1568.7%、利時集團(00526) 259.7%、昇柏控股(02340) 239.2%、卓悅控股(00653) 211.4%、豐盛生活(00331) 204.9%、北大資源(00618) 200.8%、華音國際(00989) 164.2%、九方財富(09636) 151.7%、亮晴控股(08603) 144.6%、陽光能源(00757) 126.2%

*數據截止2023年8月*

## 最後的提醒：ROE選股需要獨立思考

ROE公式雖然強大，但絕不是選股的唯一標準。真正的投資之道需要：

- 理解ROE背後的邏輯，而不是盲目追逐數字
- 用多個指標相互驗證，而不是單一指標決策
- 觀察長期趨勢，而不是短期異動
- 保持冷靜的心態，恪守自己的投資邏輯

記住，巴菲特之所以偉大，不是因為他找到了什麼魔法指標，而是他真正理解了指標背後的本質。