DeFi借貸利率跌破零，激勵措施創造套利機會

來源：Yellow 原始標題：DeFi借貸利率跌破零，激勵措施創造套利機會

原始連結：https://yellow.com/es/news/tasas-de-préstamo-defi-caen-por-debajo-de-cero-mientras-los-incentivos-crean-oportunidades-de-arbitraje 去中心化金融借貸市場經歷了負借貸利率和年底大規模去槓桿化，隨著激勵計劃重塑借貸經濟。

Morpho協議的Katana鏈在一月初向借款人提供了-1.5%的有效利率（vbETH）和-1.15%的（vbWBTC）。

Kamino的USDC Prime vault在12月31日的供款年利率從6.5%降至不到4%，當時約有7,500萬美元的槓桿被平倉。

發生了什麼

Morpho的跨鏈借貸市場顯示出不同的借貸成本，主網Ethereum的利率明顯高於其他鏈。

Katana的借貸市場仍通過KAT代幣獎勵激勵，儘管該代幣目前缺乏交易能力。

12月底推出的On-Chain Earn平台促使流動性流入Arbitrum的SyrupUSDC/USDT市場，將利率壓縮到約1.1%，而主網則約為4%。

12月31日Kamino的利率壓縮反映了財政年度重啟，促使投資組合再平衡和槓桿縮減。

Kamino的USDC Prime vault的利用率在幾個小時內下降約13%，因為在年度重啟前關閉了倉位。

為什麼重要

這種動態凸顯了協議激勵措施如何逆轉傳統借貸經濟，借款人獲得淨支付而非支付利息。

年底的APY扭曲展示了由稅務優化驅動的可預測季節性模式，而非市場基本面變化。

槓桿通常在年初重平衡後重建，為過渡期提供了暫時較低的借貸成本。

鏈間利率差異突顯了流動性碎片化以及孤立激勵計劃對借貸成本的影響。

然而，負利率的可持續性完全依賴於協議的持續補貼，而非市場的有機動態。