RWA基礎設施這條賽道現在有點意思，基本分成三大流派。一邊是DUSK、MANTRA這類原生合規專用鏈；另一邊Arbitrum、Optimism這樣的通用L2平台也在搶地盤；還有Avalanche Subnets這種主權定制化方案在虎視眈眈。

DUSK為什麼能殺出來？核心競爭力就這麼三點。

第一是隱私和合規的結合能力。跟Polymesh這類對手比，DUSK的零知識合規架構玩的是"選擇性信息披露"這一套——既能滿足監管部門的審計需求，又不會暴露用戶隱私，這對傳統金融機構來說特別有吸引力。

第二是歐洲這塊市場的先發優勢。MiCA法案落地了，Dusk硬生生生成了歐洲監管框架下的標杆項目。而ONDO這些競爭對手更多盯著美國市場，兩者形成了區域分化的競爭態勢。

第三是生態在慢慢成型。除了NPEX，還跟Cordial、Chainlink這些機構建立了合作關係，通過Chainbased平台上市又提升了資產的易得性。DEX和跨鏈橋後續上線的話，生態流動性會進一步打開。

但問題也擺在那裡。流動性不足是個硬傷——市值交易量比才0.26，遠低於行業平均水平，這會直接影響大資金進場的積極性。另外通用L2的競爭也不容小覷，Arbitrum這種體量龐大的平台早就佔據了開發者和用戶的心智。