歷史重演，聯準會的獨立性正面臨自七十年代通貨膨脹螺旋以來最大的威脅

來源：Yellow 原文標題：La historia se repite mientras la independencia de la Fed enfrenta su mayor amenaza desde la espiral inflacionaria de los años setenta que devastó a Estados Unidos

原文連結： 白宮與聯邦儲備局之間的公開對峙重新點燃了經濟學家和投資者長期以來對政治影響美國貨幣政策風險的擔憂，這一辯論根植於改變現代聯邦儲備局獨立性的歷史事件中。

本週，聯邦儲備局主席Jerome Powell表示，司法部提出刑事指控的威脅應在更廣泛的背景下解讀，即旨在施加壓力以迫使利率降低。

Powell表示，與聯邦儲備局總部翻新計劃正式相關的法律行動，是影響貨幣政策決策的藉口。

儘管Powell未引用歷史先例，但經濟學家和政治歷史學家指出，這一事件讓人聯想到1970年代初期的時期，當時的政治壓力對中央銀行造成了持久的經濟損害和政策信譽的喪失。

一個中央銀行獨立性的考驗

Powell表示，這場爭端與國會監督或建設支出無關，而是關於聯邦儲備局是否能根據經濟狀況而非政治要求來設定利率。

“這是關於聯邦儲備局是否能根據證據和經濟條件來設定利率，”Powell說，並補充說，恐嚇行為將削弱該機構維持價格穩定和最大就業的使命。

聯邦儲備局的設立本意是獨立於行政權力運作，理事由固定任期組成，以將貨幣政策與選舉周期隔離。

長期以來，市場一直將這種獨立性視為支撐美元信心和美國國債市場的關鍵支柱。

在Powell的聲明後，美元走弱，黃金價格上漲，反映出投資者對貨幣政策可能受到政治操控的任何感知的敏感性。

1970年代的教訓

這段歷史的擔憂可以追溯到Richard Nixon總統任內，當時白宮對聯邦儲備局主席Arthur Burns施加了持續的壓力，以維持寬鬆的貨幣政策。

解密的白宮錄音和檔案顯示，Nixon反覆敦促Burns在1972年選舉前優先考慮經濟增長和就業。

Burns是一位傑出的經濟學家和Nixon的前顧問，儘管聯邦儲備局具有正式的獨立性，但他仍面臨重大的政治限制。

儘管多種因素推動了那個年代的通貨膨脹，包括油價衝擊和財政擴張，但聯邦儲備銀行的學術研究和經濟史學家一致認為，政治壓力是導致聯儲對通脹上升反應遲緩的因素之一。

到1974年，美國的通脹率超過12%，侵蝕家庭的購買力，並使金融市場陷入不穩。

信譽的喪失迫使政策制定者在後來的十年中採取更激進的措施。

在Paul Volcker擔任聯邦儲備局主席期間，利率在1980年代初升至近20%，引發了深度衰退，但最終恢復了對美國貨幣政策的信心。

這一事件如今被廣泛引用於聯邦儲備局的研究中，作為一個關於為何中央銀行獨立性至關重要的決定性教訓——不是因為政治壓力能保證通脹，而是因為它削弱了機構在面對通脹風險時果斷應對的能力。

為何市場現在格外關注

經濟學家指出，當前的爭端受到密切關注，原因在於美國的負債水平高企，持續高於疫情前的標準，且對國債發行的依賴增加，以籌措財政赤字。

在這樣的環境下，對貨幣治理的信心在預期通脹和外國對美國債務需求的錨定中扮演著不成比例的角色。

如果投資者開始相信利率決策可能受到政治壓力的影響，分析師警告說，即使短期利率下降，長期借貸成本也可能上升，反映出一種比經濟基本面更重的信譽溢價。

白宮試圖淡化這些擔憂。

經濟顧問Kevin Hassett表示，他未參與司法部的行動，並將此事描述為對聯邦支出的監督。

Powell駁斥了這一說法，將翻新計劃描述為藉口，並強調他將繼續履行職責，無懼政治壓力。