巴菲特最看重的選股指標：ROE公式與15%-25%的黃金法則

想知道股神巴菲特如何挑選好公司嗎？答案很簡單——他只看一個指標：淨資產收益率（ROE）。巴菲特曾明確表示，那些ROE能長年穩定在20%以上的企業，都是值得買入的優質公司。但這裡有個陷阱：ROE越高越好？錯了。

ROE究竟是什麼，為什麼這麼重要？

淨資產收益率（ROE，Return on Equity）是衡量公司用自有資本賺錢能力的核心指標。簡單說，就是公司用股東投入的每一塊錢，究竟能賺回多少利潤。

ROE公式很簡單：淨資產收益率 = 淨利潤 ÷ 淨資產

這個指標之所以重要，是因為它反映了企業管理層運用資本的效率。相比每股盈利這類指標，ROE能更真實地展現公司的獲利能力——即使公司進行配股送股，每股盈利下降了，但如果ROE保持穩定甚至上升，說明公司的實際盈利能力並未削弱。

股票市場中ROE公式怎麼算？

簡化版本是：淨利潤 ÷ 淨資產。但在股票市場中，計算要複雜得多，因為要考慮報告期內淨資產的變化：

加權平均ROE = P ÷ (E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)

其中：

• P為報告期利潤
• E0為期初淨資產
• Ei為新增淨資產（新股發行、債轉股等）
• Ej為減少淨資產（回購、分紅等）
• Mi、Mj、M0為對應的月份數

簡單例子：A公司淨資產1000元，今年稅後利潤200元，ROE就是20%；B公司淨資產10000元，利潤500元，ROE只有5%。顯然A公司資本使用效率更高。

ROE、ROA、ROI有何區別？

搞清三個指標，才能避免分析混亂：

ROE（淨資產收益率） = 淨利潤 ÷ 淨資產，衡量股東資金的使用效率

ROA（總資產回報率） = 淨利潤 ÷ 總資產，衡量全部資產（包括借來的）創造利潤的能力

ROI（投資回報率） = 年利潤 ÷ 投資總額 × 100%，衡量具體投資項目的收益

三者各有側重：ROE看股東權益，ROA看全部資產，ROI看單個項目。

ROE選股的真相：不是越高越好

這是最容易踩的坑。許多投資者看到某股票ROE高達100%就興奮不已，但實際上這往往是陷阱。

來看個數學關係。既然 ROE = 淨利潤 ÷ 淨資產，那麼可以變形為：

ROE = (市值 ÷ 淨資產) ÷ (市值 ÷ 淨利潤) = PB ÷ PE

其中PB是市淨率，PE是市盈率。在PE保持穩定的情況下，ROE要想高漲，只能靠PB猛漲。而PB漲得太離譜，就意味著這家企業存在泡沫。

打個比方：如果某股票PE只有10倍（便宜），但PB卻高達5倍（貴），那麼它的ROE看起來高達50%，但這種「高ROE」很難持續。歷史上ROE能長期保持15%的股票已經屈指可數，ROE達到50%的公司基本無法維持。

而且，異常高的ROE會吸引大量資本湧入，加劇行業競爭，那些核心競爭力不夠強的企業很容易被新進入者擊敗。更重要的是，ROE一旦達到極高水準，未來的提升空間就極其有限——從2%升到4%很容易，從20%升到40%卻極其困難。

ROE選股的實戰標準

投資者在評估ROE時，應該遵循這幾個原則：

第一，ROE區間要合理。建議將參考標準設定在15%-25%之間。這個區間既說明公司有不錯的盈利能力，又表明估值相對理性，不存在明顯泡沫。

第二，要看長期趨勢。別盯著單年數據，至少要看過去5年的ROE表現。如果ROE呈現穩定或連續上升的趨勢，說明公司的賺錢能力在不斷改善；如果波動巨大，則要警惕。

第三，結合其他指標。只看ROE不夠，還要參考PE、PB、現金流、負債率等因素，才能做出理性決策。

2023年各市場ROE排名參考

以下是不同市場中ROE表現突出的代表性公司（數據截至2023年8月）：

台股市場TOP 5：

港股市場TOP 5：

美股市場TOP 5：

注意：表格中部分ROE數值極高，往往對應市值很小的公司，這類極端情況反而應該更加謹慎。

如何查詢某隻股票的ROE？

可以通過Google Finance、Yahoo Finance或各地證券商網站查詢單隻股票的ROE。若想快速篩選ROE排名最高的股票，可以使用專業的股票篩選工具進行條件設定和排序。

投資心得

ROE是分析企業價值的重要工具，但它並非絕對真理。投資成功的關鍵是：獨立思考、恪守一套穩定的選股邏輯、保持理性心態。

記住巴菲特的建議：ROE穩定在15%-25%區間、長期趨勢向上的企業值得關注。但也要警惕那些ROE虛高的陷阱，結合PE、PB等估值指標綜合判斷，才能真正做到投資決策的科學理性。