摩根大通：加密市場流入 1300 億創紀錄，2026 機構潮將至

摩根大通報告顯示 2025 年加密市場資金流入創 1,300 億美元紀錄，較 2024 年增三分之一。資金主要來自 BTC、ETH 產品及財庫公司 680 億配置。2026 年預計持續增長，驅動力將從財庫公司轉向機構投資人，美國監管完善將推動穩定幣與區塊鏈基礎設施投資。

摩根大通揭 1,300 億美元資金流入背後的雙引擎

全球金融機構對數位資產的認可正在加速落地。摩根大通這份報告不僅揭示了 2025 年加密市場的亮眼表現，更重要的是分析了資金流入的結構性變化。1,300 億美元的年度流入規模較 2024 年成長約 33%，這種增速在全球金融市場中極為罕見，顯示數位資產正從邊緣投資向主流配置轉型。

資金流入主要由兩大力量驅動。第一大引擎是比特幣與以太坊相關投資產品，以普通投資者參與為主。美國比特幣現貨 ETF 自 2024 年 1 月獲批後，累計吸引了數百億美元資金，成為散戶和部分機構配置比特幣的主要渠道。以太坊現貨 ETF 雖然推出較晚，但也在 2025 年貢獻了顯著的資金流入。這些投資產品的成功驗證了傳統金融基礎設施與加密資產結合的可行性。

第二大引擎是數位資產財庫公司的大額配置，其中後者貢獻了約 680 億美元資金，佔全年總流入的一半以上。財庫公司是指將比特幣等數位資產納入企業資產負債表的上市公司，最典型的代表是 MicroStrategy。該公司自 2020 年起持續購買比特幣，截至 2025 年底持倉已超過 40 萬枚。其他跟隨者包括 Tesla、Block、Coinbase 等科技公司，以及日本的 Metaplanet 等國際企業。

2025 年資金流入結構拆解

比特幣與以太坊投資產品：約 620 億美元

數位資產財庫公司配置：約 680 億美元

其他管道（機構直接配置、礦業投資等）：總計 1,300 億美元

財庫公司的購買邏輯與普通投資者不同。他們將比特幣視為對抗法幣貶值的財資配置工具，而非短期交易標的。這種長期持有策略有效減少了市場供應，為價格提供了結構性支撐。MicroStrategy 的成功也啟發了更多企業，特別是現金流充沛但缺乏成長機會的傳統企業，開始將部分資金配置到比特幣。

然而，摩根大通報告中的一個關鍵觀察值得注意：自 2025 年 10 月起，財庫公司的購買節奏已明顯放緩。這種放緩可能源於多種原因。首先，比特幣價格在 2025 年下半年徘徊在 9 萬至 10 萬美元之間，對於以美元成本平均法持續買入的財庫公司而言，高價位降低了購買吸引力。其次，部分財庫公司可能已達到其風險承受能力的上限，無法繼續增加比特幣在資產負債表中的佔比。

財庫公司購買放緩為市場結構調整埋下伏筆。如果這一趨勢在 2026 年持續，市場需要尋找新的需求來源以維持資金流入。這正是摩根大通預測機構投資人將成為核心驅動力的背景。

2026 年機構投資人接棒的關鍵支撐

對於 2026 年的成長預期，摩根大通強調機構投資人將成為核心驅動力。這一判斷並非空穴來風，而是基於監管環境的實質性改善。關鍵支撐因素來自監管框架的完善，特別是美國《數位資產市場清晰度法案》等法規的推進。

該法案旨在明確數位資產分類標準與監管權限，解決長期以來證券與商品監管的灰色地帶。在現行框架下，SEC 和 CFTC 對數位資產的管轄權存在重疊和模糊，導致許多項目面臨監管不確定性。新法案將建立清晰的分類標準，讓項目方、交易所和投資者能夠明確知道自己受哪個監管機構管轄，需要遵守哪些規則。

這種監管清晰度將有效降低機構參與的合規風險。對於養老基金、保險公司、資產管理公司等傳統機構投資人而言，合規性是參與任何資產類別的前提。過去幾年，許多機構雖然對數位資產感興趣，但因為監管不明確而選擇觀望。一旦監管框架確立，這些機構將能夠在董事會和監管機構面前證明其數位資產投資的合規性。

摩根大通報告特別指出，監管完善將進而推動穩定幣發行、支付服務、區塊鏈基礎設施等領域的投資併購與上市活動。穩定幣是連接傳統金融與數位資產的關鍵橋樑，全球穩定幣市場規模已超過 2,000 億美元。隨著監管框架明確，更多傳統金融機構將推出合規穩定幣產品，與 USDC、USDT 競爭市場份額。

支付服務領域同樣充滿機會。Visa、Mastercard、PayPal 等支付巨頭已開始整合數位資產功能，但受限於監管不確定性，許多創新應用仍處於試驗階段。監管清晰後，這些公司將加速推出數位資產支付產品，吸引更多機構投資者關注相關基礎設施企業。

區塊鏈基礎設施則是整個生態系統的底層支撐。從公鏈開發、錢包服務、託管解決方案到合規科技，這些領域都需要大量資本投入。摩根大通預測，2026 年將出現更多針對基礎設施企業的併購和 IPO，為機構投資者提供參與數位資產生態的多元化渠道。

全球資金流向的積極訊號與結構性轉變

市場數據已顯現正面訊號。2025 年全球數位資產投資產品淨流入規模接近歷史高位，以太坊等主流資產吸引資金較 2024 年同期大幅成長。特別值得關注的是以太坊資金流入的加速，這反映出投資者對以太坊生態系統價值的重新認識。隨著 Layer 2 解決方案的成熟和實際應用場景的增加，以太坊不再僅被視為投機標的，而是具備實際效用的基礎設施。

地理分布上的變化也值得注意。歐洲部分市場從資金流出轉為淨流入，反映出全球投資情緒的修復與配置需求的多元化。過去幾年，歐洲投資者對數位資產持謹慎態度，部分原因是歐盟 MiCA 法規的不確定性。隨著該法規在 2024 年底正式生效，提供了清晰的監管框架，歐洲機構和散戶的參與意願顯著提升。

亞太地區同樣展現出強勁需求。香港、新加坡等金融中心積極推動數位資產監管沙盒和持牌交易所，吸引了大量亞洲資金。日本的財庫公司 Metaplanet 效仿 MicroStrategy 大舉購買比特幣，成為亞洲市場的標誌性事件。這些區域性動態共同構成了全球資金流入的多元化格局。

摩根大通的預測背後，是數位資產從邊緣投資向主流配置的轉型趨勢。隨著監管確定性提升與機構參與深化，2026 年加密市場或將在合規化軌道上實現更穩健的成長，為全球資產配置提供新的多元選擇。這種轉型不僅體現在資金規模上，更重要的是參與者結構的變化。當養老基金、主權財富基金開始配置數位資產時，市場的成熟度和穩定性將顯著提升。

值得注意的是，摩根大通作為全球最大的金融機構之一，其對數位資產市場的積極預測本身就是一個重要訊號。該行不僅發布研究報告，自身也在積極佈局數位資產業務，包括推出 JPM Coin 用於機構間結算，以及探索區塊鏈在證券交易中的應用。這種「說到做到」的態度增強了市場對機構參與趨勢的信心。