作為 CoinDesk 的姊妹公司，這股公司正徹底改變比特幣期權市場，超越幣安和芝加哥商品交易所等巨頭，持牛頭態度

衍生性商品平台 Bullish，CoinDesk 的姊妹公司，已成為比特幣期權市場的變革性角色，鞏固其作為該市場第三大交易所的地位。此舉不僅反映平台間競爭加劇，也反映加密貨幣市場結構向更複雜且較少投機性、基於槓桿的策略轉變。

比特幣期權的未平倉（名義價值650億美元）現已大幅超過期貨未平倉（600億美元），鞏固了自2025年7月開始的趨勢。此逆轉象徵著一場關鍵轉型：從持有高槓桿操作的投機者，轉向尋求避險與波動管理策略的機構投資者。自去年十一月以來，比特幣價格在8萬美元至9萬5千美元之間波動，期權已成為衍生性商品複合體的主導區塊，顯示加密市場的成熟。

選擇權相較期貨的主導地位：市場成熟的指標

選擇權偏好日益高漲，超越了交易者的戰術性轉變。這反映出大型機構投資者對波動率保護工具價值的策略性重新定位。當比特幣在十月創下歷史新高 126,000 美元時，期權未平倉量接近 1,200 億美元，但年底因合約到期而大幅回落。

同期，槓桿效應被排除：比特幣下跌35%，期貨未平倉量則從約940億美元暴跌。這種對比的動態說明了兩種工具背後的真相——選擇權提供保護;期貨面臨風險放大。

BlackRock IBIT 重新定義加密期權市場的架構

貝萊德參與比特幣期權市場的影響幾乎是主導性的。iShares 比特幣信託 ETF（IBIT）約有 330 億美元的期權未平倉，相當於創紀錄的 52% 的市場份額。IBIT 期權交易直到 2024 年 11 月才開始，自那時起，納斯達克 ISE 已申請批准將持倉限額從 25 萬合約提升至 100 萬合約，顯示出前所未有的機構需求。

這種集中度反映了傳統資產管理人對選擇權作為波動工具的策略信心。貝萊德龐大的存在提升了加密衍生性商品在主流機構中的合法性，加速市場向更成熟且較少投機性結構的轉型。

看漲超越歷史競爭對手：CoinDesk 的姊妹公司在交易行列中崛起

Bullish 已經超越了 OKX、Binance 和 CME 等既有平台，鞏固了其僅次於 Deribit 的第二大比特幣期權交易所地位。這波成長發生在其期權交易業務啟動僅幾個月後，代表了加密衍生性商品平台近年來最快的轉型之一。

Bullish 在名義未平倉期權中成長超過 30 億美元，反映其作為 CoinDesk 姊妹公司的競爭優勢，讓其能取得市場情報、發行權及品牌信任。與一個機構交易夥伴聯盟合作的積極策略，使該平台成為Deribit的可信替代方案，首次打破了該交易所多年來幾乎絕對的霸權。

Deribit 的相對衰落：歷史壟斷的分裂

Deribit 在比特幣期權市場的霸權已達到轉折點。該平台由Coinbase擁有，目前持有約260億美元的期權未平倉，較年底前的430億美元大幅落後。其市場主導地位已降至不到39%，與五年前超過90%相比大幅下降。

這種市場侵蝕並非Deribit的弱點，而是加密生態系統的成熟。機構投資人現在將衍生性商品流分配給多個對手方，降低交易對手風險集中度。像貝萊德、納斯達克上市交易所以及Bullish等平台的加入，打破了原本由單一實體主導的市場。

波動率傳染：加密貨幣風險正在變動

隨著衍生性商品市場成熟，波動率較高的資產承受了顯著壓力。XRP已回落約5.47%，至1.81美元，反映出更廣泛的風險拋售。跌破關鍵支撐約1.87美元後加速下跌，成交量上升，抹去前一週累積的漲幅。

交易者現在關注 1.80 美元，視其為 XRP 的關鍵支撐位。若持續突破1.87–1.90美元，才能真正示意反彈，而非繼續走空。此行為凸顯出，儘管衍生性商品市場正轉向複雜的避險策略，標的資產的波動性仍是投機部位的重要風險因素。

前進之路：競爭整合與結構成熟

比特幣期權市場正進入結構性競爭與機構成熟的新時代。Bullish 作為 CoinDesk 姊妹公司的崛起、BlackRock IBIT 的主導地位，以及市場份額的分裂，都顯示加密衍生性商品生態系統終於達到與傳統金融市場相匹配的規模與複雜度。儘管期權未平倉持續超過期貨，機構投資人仍將蜂擁而至，選擇提供優於純槓桿投機的風險管理工具。