大賣空原型：比特幣促成黃金、白銀暴跌！若一情況發生恐讓金屬期貨崩盤

知名投資人麥可貝瑞（Michael Burry）警告，比特幣跌勢已引發逾 10 億美元貴金屬清算。若一情況發生，恐導致礦工破產與金屬期貨崩盤，並使微策略等機構面臨生存危機。

大賣空原型：比特幣近期走勢，是黃金白銀暴跌原因之一

電影《大賣空》主角原型、知名投資人麥可貝瑞（Michael Burry）在 Substack 發文警告，若比特幣（$BTC）持續下跌，可能引發嚴重的連鎖反應，而上週末黃金與白銀價格暴跌，他認為部分原因正是比特幣跌勢所致。

貝瑞解釋，貴金屬期貨合約與代幣化資產類似，背後往往缺乏實體資產支撐，導致兩者在金融體系中緊密連動。

**當機構投資人或企業財務部門面臨加密貨幣虧損時，為了去槓桿化或籌措資金，會被迫拋售獲利的貴金屬部位。**估計至一月底，已有高達 10 億美元的貴金屬部位因加密貨幣價格下跌而遭到清算。

圖源：Goldprice.org 最近七天黃金與白銀走勢

比特幣若持續下跌，可能引發的三種情境

貝瑞在文章中直言，若比特幣無法止跌，三種他稱為令人作嘔的情境將接踵而至，會對金融市場造成進一步打擊。

比特幣跌破 7 萬美元：機構面臨巨額浮虧

貝瑞推測，若比特幣價格跌破 7 萬美元，比特幣儲備公司微策略（現名：Strategy）恐將面臨超過 40 億美元的帳面虧損，屆時資本市場的大門可能對其關閉，使其難以再向投資人籌集資金。

此外，其他持有比特幣的機構也將面臨 15% 至 20% 的資產減損，這將迫使風險控管經理採取更激進的手段來止損。

貝瑞強調，近期金銀價格的波動顯示，保證金帳戶、代幣化金屬期貨與加密貨幣抵押品之間存在高度連動性，若價格無法支撐，這種連鎖跌勢極有可能發生。

比特幣下探 6 萬美元：Strategy 面臨生存危機

若比特幣進一步滑落至 6 萬美元，貝瑞認為 Strategy 將面臨生存危機。隨著比特幣價格不斷下探，市場對於該公司可能拋售比特幣的傳言甚囂塵上。

由於 Strategy 是持有最多比特幣的上市公司，任何拋售動作都將對加密貨幣市場構成巨大逆風。

**Strategy 執行長去年曾暗示，**若公司股價相對於比特幣持倉價值的指標（mNAV）跌破 1，並且籌資失敗時，可能會將出售比特幣作為最後手段。

根據 Strategy 網站數據，目前的 mNAV 為 1.08，距離警戒線已相當接近。

比特幣跌到 5 萬美元：礦工破產與金屬期貨崩盤

若比特幣跌至 5 萬美元，可能會迎來最糟糕的情況。貝瑞預測加密貨幣礦工將因無利可圖而破產，並被迫清算手中的比特幣庫存。

這將導致代幣化金屬期貨市場崩潰，陷入沒有買家的黑洞。不過他也補充，實體金屬市場可能會因為避險需求而與期貨市場脫鉤，走出獨立行情，免於受到全面波及。

貝瑞看衰比特幣，認為無內在價值

貝瑞在文章中進一步分析，比特幣近期的牛市主要受到現貨 ETF 發行與機構興趣推動，但他視這些為暫時性因素，而非真實採用的跡象。

他指出，隨著比特幣與標普 500 指數的相關性接近 0.5，加上 ETF 資金流出，任何財富效應都將被侷限。

長期看衰比特幣的貝瑞，再度批評比特幣缺乏內在價值與廣泛採用來減緩跌勢，本質上仍屬於投機性資產，無法如貴金屬般作為貨幣貶值的避險工具。

貝瑞一度從社群上消失，去年才回歸。他曾表示比特幣一文不值，並將其比喻成這個時代的鬱金香泡沫。

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