比特幣 ETF 巨量“失血”，如何面對 2026 年的“信仰危機”？

2026年2月5日，比特幣市場迎來了一個標誌性的時刻。時隔 1 年，BTC 再度跌穿了 70,000 美元的心理關口，價格一度下探至 69,100 美元附近，創下自 2024 年 11 月以來的新低。

更為引人注目的是，作為去年牛市重要支柱的現貨比特幣 ETF ，已連續 12 個交易日錄得資金淨流出，總額高達 29 億美元。這不僅僅是數字的變動，它背後是市場敘事、投資者信心與宏觀環境的複雜共振。本文將從資金流向、市場情緒和技術圖表三個維度，為您深度剖析這場下跌背後的邏輯，並探尋未來的關鍵節點。

核心敘事瓦解：ETF 資金“失血”引發連鎖反應

過去幾個月，比特幣現貨 ETF 經歷了從“吸金引擎”到“資金出血點”的戲劇性轉變。數據顯示，在截至 2 月 5 日的連續 12 個交易日內，美國上市的比特幣 ETF 資金淨流出累計已達 29 億美元。這一趨勢自 2025 年 11 月以來就已開始，總流出規模已接近 59 億美元。

• 影響解讀： 日均約 2.43 億美元的淨流出，意味著機構投資者正在系統性、持續性地降低其比特幣風險敞口。這與去年 ETF 上市初期帶來的數百億美元買盤形成鮮明對比。花旗分析師指出，這一重要新資金來源的枯竭，恰逢長期持有者開始擔憂比特幣的週期性疲弱，形成了雙重打擊。
• 市場聯動： 此次下跌與科技股市場同步。超微公司（ AMD ）疲軟的前瞻指引拖累了納斯達克指數，而比特幣與之展現出了高度相關性，其作為“高波動風險資產”的屬性被強化，而市場期待的“數字黃金”避險敘事暫時失效。這表明，在宏觀風險偏好驟降時，比特幣並未獨善其身，反而與科技股一同被拋售。

市場情緒探針：從“恐懼”到“極度恐懼”

市場情緒指標清晰地描繪了投資者的恐慌。反映市場情緒的“加密貨幣恐懼與貪婪指數”目前已深陷 “極度恐懼” 區間。這種情緒直接體現在衍生品市場上。

• 專業交易員的悲觀預期： 比特幣期權市場的 30 天 Delta 偏斜度指標是一個關鍵信號。該指標近期飆升至 13% ，遠超 6% 的中性閾值。這意味著專業交易員正在支付高昂溢價購買看跌期權以對沖下跌風險，表明他們並不認為 72,100 美元是可靠的底部，甚至為更深的下跌做準備。
• 杠杆被系統清洗： 劇烈的價格波動引發了大規模的強制平倉。自 1 月 14 日比特幣在 98,000 美元受阻回落以來，過去三周內累計下跌 26% ，觸發了高達 32.5 億美元的杠杆多頭期貨合約清算。分析指出，超過 4 倍的杠杆頭寸基本上已被市場清除。這種痛苦的去杠杆過程，雖然短期內加劇了拋壓，但也降低了市場的整體脆弱性。

技術分析與關鍵價位：尋找最後的防線

從技術圖表上看，比特幣的走勢已經破壞了多個關鍵支撐位，形成了明確的看跌形態。

• 關鍵支撐與阻力：
  • 當前支撐： 70,000 美元已成為重要的心理和技術關口。更下方，長期被視為比特幣牛市生命線的 200 周指數移動平均線（ EMA ） 目前位於 68,400 美元附近，這是多頭必須堅守的最後防線。
  • 主要阻力： 任何有效的反彈都需要首先奪回 75,000 美元以及 83,600 美元（前支撐位轉阻力位）等水平，才能否定當前的看跌趨勢。
• 看跌形態確認： 日線圖上，一個持續數月之久的 “倒杯柄” 看跌形態已被確認。同時，周線級別可能出現的“三只烏鴉”K 線組合，也預示著中期趨勢的疲弱。雖然相對強弱指數（ RSI ）已進入超賣區域，但在出現明確的底背離信號前，僅憑超賣抄底風險極高。

展望未來：筑底需要哪些信號？

當前的市場疲軟是多因素共振的結果，其恢復也需要多個條件的配合。Gate 研究院分析認為，市場參與者可以從以下幾個信號判斷趨勢是否可能發生轉變：

1. ETF 資金流逆轉： 這是最直接的催化劑。如果 ETF 資金流出顯著放緩或重新轉為淨流入，將極大地提振市場信心。
2. 杠杆出清完畢： 觀察期貨市場的未平倉合約和融資利率，持續的低位意味著市場杠杆已降至健康水平。
3. 宏觀環境趨穩： 科技股（尤其是 AI 相關板塊）止跌反彈，將緩解對比特幣的聯動拋壓。
4. 關鍵技術位防守： 成功守住 70,000 美元，尤其是在 68,400 美元附近的 200 周 EMA 上方形成強力反彈，將是技術面見底的重要標誌。

結論

2026 年初的這輪比特幣大跌，是資金面退潮、宏觀風險沖擊和市場技術結構惡化的綜合體現。近 30 億美元的 ETF 資金流出動搖了牛市根基，而與科技股的高度相關性則暴露了其在全球市場動盪中的脆弱性。儘管短期前景充滿挑戰，但歷史經驗表明，大規模的去杠杆和極度的市場恐懼往往發生在長期底部的構築階段。

對於投資者而言，在當前環境下，密切跟蹤上述提到的資金流、情緒指標和技術關鍵位的變化，比預測精確底部更為重要。市場總是在絕望中孕育新生，而理解當前週期的複雜性，是做出理性決策的第一步。