Wintermute執行長痛批加密產業空轉：公鏈之爭毫無意義、價格上漲取代使命..籲重拾密碼龐克精神

加密產業是否正逐漸偏離最初的理想？Wintermute 執行長 Evgeny Gaevoy 近日直言不諱，從公鏈競爭、交易所設計到加密精神本身，對整個產業提出一連串尖銳反思。
（前情提要：CZ：AI 會讓你失業，加密貨幣會讓你不再需要工作）
（背景補充：Wintermute 28 頁報告：揭秘場外資金的流動脈絡）

本文目錄

• 公鏈之爭毫無意義：沒有人真正勝出
• 穩定幣只是小勝利，本質仍未改變結構
• 永續合約難以規模化，真正瓶頸在風險引擎
• 價格凌駕理念，加密精神逐漸變質
• Token 經濟「徹底壞掉」，籲回到第一原理思考
• 市場退燒未必是壞事，真正信徒將留下

知名加密貨幣造市商 Wintermute 執行長 Evgeny Gaevoy 在社群平台 X 發表長串貼文，對當前加密產業的發展現況提出尖銳批判。他自稱是「wishful cynic」（願望式的犬儒主義者），一方面直指產業多數進展停滯、理念變質，另一方面仍對未來抱持審慎樂觀態度，呼籲整個產業回歸最初的密碼龐克（cypherpunk）精神。

short thread of thoughts on where we are etc

— wishful_cynic (@EvgenyGaevoy) February 4, 2026

公鏈之爭毫無意義：沒有人真正勝出

Evgeny Gaevoy 在貼文中首先點出，市場上圍繞 Solana、Ethereum 等公鏈的競爭討論其實毫無實質意義。他認為，目前沒有任何一條公鏈真正承載過具備「規模與影響力」的重大事件，因此談不上誰勝誰負。

在他看來，整個公鏈生態仍停留在概念與敘事層面，尚未出現足以驗證其長期價值與社會影響力的關鍵時刻。

穩定幣只是小勝利，本質仍未改變結構

針對被視為區塊鏈落地代表的穩定幣，Evgeny 給予有限肯定。他指出，穩定幣確實是加密領域的一項「小勝利」，但本質上只是將一套中心化中介機構，替換成另一套規模較小、效率較高的中介體系。

換言之，穩定幣並未在更宏觀的層面改變金融體系的權力結構，也尚未兌現去中心化所承諾的根本性變革。

永續合約難以規模化，真正瓶頸在風險引擎

在交易應用層面，Evgeny 對去中心化永續合約交易所提出更為嚴厲的批評。他直言，這類平台在現階段「根本無法真正規模化」，要達到芝加哥商業交易所（CME）等傳統金融巨頭的水準極其困難。

他強調，產業普遍誤判了挑戰的核心，問題不在於每秒交易處理量（TPS），而在於風險引擎（risk engine）的設計與運作能力。然而，多數從業者至今尚未真正理解這一層結構性限制。

價格凌駕理念，加密精神逐漸變質

Evgeny 進一步指出，比特幣最初強調的去中心化與隱私理念，早已被「價格上漲」所全面取代，多數加密專案亦走上相同道路。

他形容，原本屬於 cypherpunk 的價值觀，已被一種「cyberpunk 式心態」所取代 —— 市場只在乎「機構什麼時候進場」，卻逐漸遺忘加密貨幣誕生時的使命與初衷。在他眼中，目前仍堅守這套原始理念的意見領袖，幾乎只剩下以太坊創辦人 Vitalik Buterin。

Token 經濟「徹底壞掉」，籲回到第一原理思考

對於當前流行的 token 經濟設計，Evgeny 也毫不留情。他直言，整個機制「徹底壞掉」：回購（buybacks）本身愚蠢，執行方式更糟；鎖倉（lockups）同樣缺乏實質意義；至於空投，雖然也被普遍認為無效，但至少業界已對此形成共識。

他呼籲產業必須回到第一原理重新思考，放下既有公式與敘事，進行更多真正有意義的實驗。

市場退燒未必是壞事，真正信徒將留下

儘管批評語氣犀利，Evgeny 在串文結尾仍展現樂觀態度。他認為，加密產業正逐漸走出「Trump pump our bags」式的投機狂熱，市場將再次淘汰短暫進場的「觀光客」，留下真正相信去中心化使命的人。

他以一句「cypherpunk > cyberpunk」作結，強調唯有回歸密碼龐克精神，加密貨幣產業才有可能迎來下一個真正有價值的階段。