嘉信理財：預測市場助投資體育博彩，與公司使命背離使命

嘉信理財執行長 Wurster 表示，經濟金融相關的預測市場可為投資者提供訊號，但明確反對體育博彩稱其背離使命。CFTC 撤回政治禁令後，月交易量從去年夏季 20 億美元飆至 1 月 175 億美元，但體育合約佔大部分。

嘉信理財將預測市場分為三類，只接受兩類

嘉信理財執行長里克·伍斯特在接受雅虎財經記者 Brian Sozzi 採訪時表示，預測市場有三種不同的功能，但嘉信理財認為其中只有兩種「對投資者有意義」。這種三分法為理解傳統金融機構如何看待預測市場提供了清晰框架。

第一類是事件機率預測。「首先，預測市場可以讓你了解不同事件發生的機率，」伍斯特說。「作為投資者，了解這些資訊很有幫助。」他補充說，即使嘉信理財本身不經營市場，最終也可以直接向客戶提供此類機率數據。這意味著嘉信可能整合 Polymarket 或 Kalshi 等平台的數據，作為投資研究工具提供給客戶。

從投資角度看，這種機率數據確實有價值。例如，如果預測市場顯示某項政策的通過機率從 30% 上升到 70%，投資者可以據此調整相關產業的持倉。這種即時的市場共識比傳統民調或專家預測更具參考價值，因為參與者用真金白銀投票，動機更為真實。

第二類是金融結果相關市場，伍斯特表示這類市場與通貨膨脹或就業報告等直接相關，也可以為希望對沖或圍繞宏觀經濟事件調整投資組合的投資者所用。「如果這份通膨報告出爐，我會遭受損失，所以我想要對沖風險，」他解釋說，並指出即使這類合約仍然帶有投機成分，但在投資框架內，它們也可能是有意義的。

這種對沖邏輯在傳統金融中早已成熟。投資者使用期權、期貨和掉期合約來對沖利率、匯率和商品價格風險。預測市場將這種邏輯擴展到更廣泛的事件類別，例如「CPI 是否超過 3%」或「聯準會是否降息」。嘉信理財認可這種應用，顯示傳統券商開始接受預測市場作為風險管理工具。

但伍斯特對第三類——體育博彩——直言不諱。「這是我們一直努力克服的問題，也與我們的使命背道而馳，」他說。「人們通常不會因為賭博而改善自己的財務狀況。」伍斯特表示，嘉信理財更傾向於將這項業務留給那些將自己定位為博彩平台的公司。「我們會把這項業務留給 FanDuel、Robinhood 以及其他將自己定位為博彩公司的公司，」伍斯特說。

CFTC 政策轉向預測市場交易量暴增

（來源：The Block）

伍斯特發表這番言論之際，預測市場在美國正快速走紅，同時也面臨新的監管審查。本週早些時候，美國商品期貨交易委員會（CFTC）撤回了拜登時期一項旨在禁止政治事件合約的提案，這標誌著該機構的政策轉向允許受監管的事件市場在聯邦監管下運作。CFTC 主席 Michael Selig 表示，該機構將轉而尋求一個專注於支持「合法創新」的框架。

這種監管態度的轉變為預測市場的爆發式增長掃除了最大障礙。在拜登時期，CFTC 對政治事件合約持敵對態度，理由是可能操縱選舉和侵犯選舉誠信。然而，2024 年總統大選期間，Polymarket 對選舉結果的預測準確性遠超傳統民調，這為預測市場的價值提供了有力證明。

交易量數據展示了市場的爆發性增長。根據 The Block 的數據顯示，主要交易平台 Kalshi 和 Polymarket 的月度交易總額從去年夏季的約 20 億美元增加到今年 1 月的近 175 億美元。這種從 20 億到 175 億的增長，代表不到一年時間內交易量擴大了近 9 倍，這在任何金融市場都是驚人的增速。

預測市場交易量爆發

2025 年夏季：月交易額約 20 億美元

2026 年 1 月：月交易額近 175 億美元

增幅：約 9 倍

主導類別：體育賽事合約佔大部分交易量

然而，儘管監管方面存在進展，各州監管機構正日益加強對與體育賽事相關的預測市場的監管。內華達州博彩監管機構近期起訴了 Coinbase，認為該交易所的體育賽事相關合約違反了州法律，構成非法賭博。這種聯邦與州監管的衝突，是預測市場面臨的持續挑戰。

體育博彩主導交易量引發價值爭議

儘管伍斯特明確反對體育博彩，但現實是體育合約在預測市場的大部分交易量中仍然佔據主導地位。這種現象揭示了一個尷尬的真相：預測市場的理想願景是成為「集體智慧的市場化」，但實際應用中最受歡迎的卻是體育賭博。

從商業角度看，體育博彩的吸引力顯而易見。體育賽事頻繁發生，結果明確且快速揭曉，用戶參與度高。相比之下，經濟數據發布或政策事件的頻率低得多，且結果的解讀往往存在爭議。這種差異使得體育合約在交易量和用戶黏性上遠超其他類別。

然而，這種主導地位正是嘉信理財等傳統券商擔憂的根源。如果預測市場主要被用於體育博彩，它就很難被視為嚴肅的金融工具。這種認知問題可能阻礙預測市場獲得傳統金融機構的認可和整合。

伍斯特的表態代表了傳統金融業的主流立場：預測市場作為資訊工具和對沖工具有價值，但必須與純粹的賭博劃清界線。這種立場的實際影響是，像嘉信理財這樣的大型券商可能會選擇性地整合預測市場，只提供與投資決策相關的部分，而將體育博彩留給 Robinhood 等更激進的平台。

伍斯特表示，如果嘉信理財將來要更直接地進入預測市場，它會謹慎行事，並在以投資者為先的框架內進行。「最重要的是為我們的投資者提供資訊，」他還補充說，任何產品都需要符合嘉信理財對財務規劃、研究和客戶支援的重視。

這種審慎態度反映了傳統金融機構的品牌考量。嘉信理財建立在幫助客戶實現長期財富增長的使命上，如果被認為是在鼓勵賭博，將損害其長期建立的信任和聲譽。