穩定幣競爭進入深水區：為何 Circle 斷言“並非所有公司都能成功發行”？

隨著 2026 年監管框架的進一步清晰化，全球穩定幣市場正進入一個全新的競爭階段。

美國《GENIUS 法案》的通過以及歐盟 MiCA 法規的實施，為穩定幣發行設立了更高的准入門檻。在這個關鍵轉折點上，Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 在其 2026 年戰略報告中明確表示：「發行穩定幣是一種特權，而贖回則是一項權利。」

市場分化

當前穩定幣市場正呈現出明顯的兩極分化格局。雖然 2025 年全球穩定幣市場總市值從約 2,050 億美元增長到超過 3,000 億美元，但市場集中度卻不斷提高。

數據顯示，在超過 300 個穩定幣項目中，只有 14 個項目市值超過 10 億美元，而約 95% 的項目從未達到真正的成功。這種分化標誌著市場正從野蠻生長階段進入成熟競爭階段。

USDC 作為全球最大的受監管數字美元之一，其流通量在 2025 年同比增長了 108%，顯示了頭部項目的強勁增長勢頭。僅在 2025 年第三季度，鏈上 USDC 交易量就同比增長了 680%，達到近 10 萬億美元。

競爭門檻

進入 2026 年，穩定幣行業的競爭壁壘已經顯著提高。技術能力只是基本前提，真正的門檻在於合規、運營和信任構建的複雜生態系統。

美國《GENIUS 法案》的通過，首次為「許可型穩定幣」建立了聯邦監管框架。該法案要求穩定幣必須以 100% 的流動性資產作為儲備，並實施標準化月度信息披露。

在全球範圍內，歐盟的 MiCA 框架將穩定幣作為「電子貨幣代幣」進行監管，英國則為支付穩定幣建立了由金融行為監管局與英格蘭銀行共同監管的雙重監督模式。

Circle 的全棧布局

Circle 正在構建一個完整的三層互聯網金融平台，從底層基礎設施到應用層，形成強大的生態壁壘。

Arc 作為經濟操作系統，是 Circle 戰略的核心組成部分。這一底層區塊鏈基礎設施旨在成為互聯網的經濟操作系統，集防篡改數據、高性能智能合約執行、全球合規就緒性以及中立治理於一體。

在數字資產層面，USDC、EURC 和 USYC 已經成為 Circle 產品矩陣的核心。截至 2026 年 1 月 27 日，USYC 的管理資產規模已達到 16 億美元。

應用層則包括 Circle 支付網絡（CPN）和 StableFX 等產品，使機構能夠以互聯網速度進行可編程、合規且可審計的支付。

發行穩定幣的高門檻

創建穩定幣在技術上相對簡單——本質上是在區塊鏈上編寫和部署代碼。然而，運營一個受信任、受監管的穩定幣則完全是另一回事。

這需要全天候的實時儲備管理、跨市場周期的流動性支持、多司法管轄區的合規報告以及透明的贖回機制。

穩定幣行業在過去幾年已經見證了操作失誤可能帶來的嚴重後果。媒體報導曾指出，有發行方因操作失誤意外鑄造了價值 300 萬億美元的代幣；還有知名穩定幣在市場動盪期間短暫脫鉤。

合作而非競爭

對於大多數企業來說，更明智的策略是與成熟的穩定幣發行方合作，而非自行發行。通過整合 USDC 等成熟穩定幣，企業可以在不承擔儲備管理和監管複雜性的情況下，獲得近乎即時的結算、全球覆蓋和跨數十個區塊鏈的互操作性。

Circle 與全球銀行體系的深度整合為其穩定幣提供了堅實基礎。該公司與渣打銀行、德意志銀行等全球金融機構建立了合作關係，這種銀行體系的深度融合對於跨越市場周期維持穩定幣運營至關重要。

特別是在歐盟 MiCA 框架下，USDC 和 EURC 被歸類為電子貨幣代幣，確立了其與廣為人知的電子和移動支付框架近乎同等的地位。

總結

作為全球領先的數字資產交易平台，Gate 研究院在《2025 年加密貨幣市場回顧與 2026 年展望》報告中指出，2025 年加密貨幣總市值全年呈現出明顯的「先跌—反彈—再回落」走勢。

在穩定幣方面，Gate 注意到加密支付領域在穩定幣結算效率提升與跨境消費需求增長的支撐下持續放量，推動穩定幣加速向現實支付場景滲透。

建議關注頭部合規穩定幣，特別是那些擁有清晰監管地位、充足儲備證明和強大銀行合作網絡的項目。

對於尋求穩定幣風險敞口的投資者，可以考慮將一部分投資組合配置給像 USDC 這樣的受監管穩定幣，將其作為數字資產投資組合中的「穩定器」。此外，隨著穩定幣在支付、結算和 DeFi 等領域的應用不斷擴大，相關的生態系統項目和基礎設施也值得關注。

投資者可以通過 Gate 平台輕鬆訪問 USDC 市場，利用其高效、安全的交易環境參與穩定幣生態。隨著穩定幣向主流金融體系加速融合，那些能夠提供可靠穩定幣服務的交易平台將獲得更多市場機會。