美國 CFTC 正式允許國家信託銀行發行美元穩定幣，擴大穩定幣監管框架

美國 CFTC 修訂規則，將國家信託銀行納入穩定幣合格發行方、穩定幣可作為期貨保證金，加速加密市場制度化。
（前情提要：Visa、萬事達卡潑冷水：穩定幣短期難以撼動日常支付版圖，現有體系已經夠好用 ）
（背景補充：阿聯酋央行批准美元穩定幣 USDU，首例符合監管框架的結算代幣）

本文目錄

• 法規漏洞補上，國家信託銀行正式入局
• 國家信託銀行定義
• 與商業銀行的差異？
• 《GENIUS 法案》的規定

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 2 月 6 日發布修訂後的員工信函，正式將「國家信託銀行」（National Trust Banks）納入美元穩定幣的合格發行機構名單。

這項決策依據 2025 年川普政府推動通過的《GENIUS 法案》，意味著穩定幣正式從邊緣交易工具，轉型為受聯邦監管、可作為期貨保證金的官方支付工具。

法規漏洞補上，國家信託銀行正式入局

根據 CFTC 官方公告，此次修訂解決了 2025 年底指導方針中，遺漏聯邦特許銀行的問題。修正後，國家信託銀行將與 Circle、Paxos 等民營穩定幣發行機構站上相同起跑線，標誌著穩定幣「銀行化」時代的開始。

更關鍵的是，期貨經紀商（FCMs）現在可以接受這些由銀行發行的穩定幣，作為受規管期貨市場的保證金抵押品，提升了穩定幣在受監管衍生品市場中的可用性。。

國家信託銀行定義

國家信託銀行是指依據美國聯邦法律，由貨幣監理署（OCC）核准設立的信託銀行。這類銀行是依據《國家銀行法》取得聯邦特許狀的金融機構，但其業務範圍主要限於信託與受託服務，而非傳統的全方位商業銀行業務（如吸收存款、發放貸款）。

**主要業務：**資產託管（custody）、信託管理、受託人服務等。在加密貨幣領域，一些數位資產公司已透過這一路徑取得聯邦銀行牌照，例如 Anchorage Digital 就是一家獲得 OCC 核發國家信託銀行特許狀的機構。

與商業銀行的差異？

國家信託銀行和國家商業銀行雖然都由 OCC 監管，但監管等級和要求有顯著不同：

關鍵差異在於：大多數國家信託銀行是不必要受存款保險保障的。這也正是為什麼國家信託銀行對加密和支付公司特別有吸引力，它們可以在聯邦層級運營託管和信託服務，由單一聯邦監管機構（OCC）監管，而不必取得 50 多個州的貨幣傳輸執照，也不必像國家商業銀行那樣受到存款保險和銀行控股公司法的約束。

簡言之，國家信託銀行的監管門檻較低但仍具聯邦級別的嚴謹性，是一種介於完全不受銀行監管的 fintech 公司與全功能商業銀行之間的「中間路線」。

《GENIUS 法案》的規定

根據《GENIUS 法案》框架，穩定幣發行機構必須符合以下硬性要求：

**100% 儲備金機制：**發行機構必須持有 100% 的高流動性資產，包括美元、短期國債或政府貨幣證券基金，確保持有者隨時能以 1:1 兌換回美元，防止脫鉤事件發生。

**透明度要求：**發行方需每月發布公開披露報告，並接受獨立機構審計儲備組成。

**明確資產分類：**此類「支付穩定幣」被明確劃分為非證券也非商品，降低了執法的不確定性。