#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet 凱文·沃爾什（Kevin Warsh）倡導逐步縮減資產負債表，聯準會接近6.6兆美元

前聯邦儲備委員會理事、前特朗普總統提名的聯準會主席候選人凱文·沃爾什一貫主張逐步縮減聯準會的資產負債表，以恢復“正常”的貨幣政策、限制扭曲並減少聯準會在市場中的主導地位。截至2026年2月初，聯準會的資產負債表約為6.61兆美元，較峰值約$9 兆美元有所下降，並因儲備管理和適度的國庫券購買而每週略有波動。
沃爾什強調採取緩慢而有條不紊的方法，警告不要突然“震蕩”式的清算，以免重演過去量化緊縮（QT）期間的波動，例如2018年的回購操作擠壓或2022年的去槓桿化。他理想的目標是資產負債表接近危機前的常態(~$3T 或約佔GDP的20%)，但需在5到10年以上的時間內逐步實現，以避免市場震盪。這種方法結合逐步縮表與可能的降息，旨在在逐步收緊長期金融條件的同時，支持家庭和中小企業。
資產負債表縮減的機制
聯準會的資產主要由國債(約4.28兆美元)和抵押貸款支持證券(約2.02兆美元)構成，超過負債，主要包括銀行準備金(約2.9–3.7兆美元)和貨幣。逐步縮減主要通過被動的QT實現：允許到期的債券自然退出而不進行再投資，逐漸抽走系統流動性。次級措施如有限的直接出售則風險較高，可能引發市場壓力。這種收緊措施的效果包括長期收益率上升、借款成本略高，以及支持高風險資產的過剩流動性減少。
對加密貨幣市場的影響
全球流動性收緊直接影響比特幣(BTC)和以太坊(ETH)等高Beta資產。比特幣的交易價格約在67,000–68,000美元之間，近期波動從約$60K 到$68K，反映出對收緊政策和機構去槓桿的敏感性。以太坊表現較弱，價格在2,000–2,300美元之間波動，山寨幣則落後於比特幣。
鏈上和市場數據顯示，穩定幣的主導地位已升至約10.3%，現貨交易量大約下降30%，期貨未平倉合約也有所減少，反映出在流動性收緊背景下的謹慎布局。機構資金流動呈現混合狀況，比特幣和以太坊ETF資金流出與部分反彈相抵消。波動性仍然較高，2月初的清算金額每場超過2$4B 美元，顯示市場對收緊措施的敏感性。
更廣泛的市場與宏觀影響
沃爾什的框架預示著由於波動性增加和流動性受限，加密貨幣短期內偏空，但長期仍可能具有結構性看漲的潛力。如果QT逐步推行並配合降息，比特幣可能穩定，作為“穩健貨幣”資產的敘事將得到加強，而以太坊和其他山寨幣則可能在短期內承受壓力，待更廣泛的採用潮流出現。
交易者和投資者的關鍵要點
預期比特幣和以太坊的波動性將增加，爆發性漲勢可能受到抑制。
支撐區域：比特幣60,000–65,000美元，以太坊在短期回調中可能低於$2K 。
逐步縮表雖減少流動性，但能防止極端震盪；請密切關注FOMC指導和沃爾什的聲明以獲取確認。
風險管理仍然至關重要：每次交易的曝險限制在1–2%。
長期結構性趨勢可能使比特幣成為對抗法幣和機構採用增加的避險工具。
總結來說，沃爾什倡導逐步、紀律性地縮減聯準會的資產負債表，優先考慮市場穩定和有序收緊。儘管短期內加密貨幣市場可能面臨波動和流動性限制，但長期來看，比特幣和受監管的數字資產有望成為更正常化、更具韌性的金融生態系統的潛在受益者。