#CPI数据将公布 美國通脹真相今夜揭曉：數據將戳破降息幻想？

美國今晚即將公布1月CPI報告，市場預期CPI年率將錄得2.5%（低於前值2.7%）；月率預計維持在0.3%，核心CPI年率則預計為2.5%（前值2.7%），為2021年以來的最低水平。
在周三的非農沒有給市場帶來足夠波動後，這份周末前的CPI報告可能會補充一些震盪走勢。
表面看来，美國通脹似乎正朝著美聯儲2%的目標穩步前進，但深入分析近期數據，一幅更為複雜的圖景正在浮現。隨著2026年的到來，其他幾項零售價格指標也顯示出升溫趨勢。ISM調查顯示企業投入價格加速上漲，瑞銀報告稱線上零售價格創下12年來最大漲幅。
美聯儲常用的通脹指標——剔除波動較大的食品和能源價格的核心個人消費支出（PCE）通脹率——正在緩慢攀升。而美聯儲主席鮑威爾已明確表示假設核心PCE通脹率為3%，而3%的核心通脹率不僅比美聯儲的通脹目標高出整整一個百分點，這將是兩年多來最快的通脹率，比去年4月的水平高出40多個基點。
ISM發布的1月份美國工廠和服務業調查顯示，“實際支付價格”的增長速度在上個月進一步加快。這引發了人們對這些成本滯後轉嫁給消費者的擔憂。ISM製造業和服務業企業1月份投入價格增速再次加快。美國2026年1月的一年期通脹預期中值降至3.1%，為六個月以來的最低水平，而12月份為3.4%。
此外，瑞銀稱，Adobe數字價格指數 (DPI) 所反映的線上零售價格在1月份創下12年歷史以來的最大漲幅。
儘管1月份的月度通脹率通常高於其他月份，但今年的價格上漲速度卻是該調查有史以來最快的。這些看似矛盾的數據實際上反映了市場的困惑：一方面是消費者對未來通脹的預期趨於穩定，另一方面則是企業實際支付價格的加速上漲。這種局面對於美國總統特朗普及其政府而言，可能會影響他選舉年提出的“降低負擔能力”的舉措，並使其大幅降低利率的呼籲受到質疑。
對於美聯儲主席提名人凱文·沃什而言，這無疑給他6月份即將召開的上任首場政策會議帶來了巨大壓力。結合美聯儲銀行調查顯示的貸款增長走強、年化GDP增速超過4%以及勞動力市場相對穩定等因素，美聯儲許多成員可能都在質疑此時進一步放鬆信貸是否明智。
里士滿聯儲主席湯姆·巴金似乎對目前的形勢感到不安，他認為財政和貨幣擴張的影響可能正在滯後地顯現。

今夜CPI數據的表現，將直接影響美聯儲的貨幣政策路徑（當前市場預計美聯儲下一次降息將在7月份），進而對各類資產價格產生深遠影響，不同的通脹情景將引發不同的市場反應，如果這份報告符合預期，可能會強化一些預測者的觀點，他們認為隨著企業完成與關稅相關的提價，關稅對通脹的影響將在未來幾個月內逐漸減弱。
黃金和白銀作為傳統通脹對沖工具，對CPI數據尤為敏感。若通脹數據高於預期，可能削弱美聯儲降息的緊迫性，短期內壓制貴金屬價格；但若通脹持續高企，長期將增強貴金屬的保值吸引力，本周大多數時間在5000美元附近徘徊的黃金有機會重新上漲一波。
對於美國股市，通脹數據的影響更為複雜。溫和下降的通脹有利於降低利率預期，支撐估值；但若通脹意外上升，可能引發對美聯儲維持高利率更久的擔憂，短期內壓制股市表現，就像在周三非農公布後看到的一樣。