Workday 損失了 $40 十億的價值。聯合創始人 Aneel Bhusri 以 $139 百萬的資金回歸，試圖扭轉局勢

透過讓聯合創始人 Aneel Bhusri 重返執行長（CEO）職務，Workday 已經採用了硅谷經典的傳統來應對壓縮軟體公司股價的人工智慧（AI）威脅：創始人的回歸。

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Bhusri 重返這家人力資源軟體公司的最高職位，反映出一種信念：只有擁有數十億資產且個人遺產岌岌可危的創始人，才具有引領公司穿越艱難時刻的獨特視野與權威。而且，憑藉多數投票控制權以及作為執行長的營運權限，Bhusri 將擁有更大的權力來做出他認為必要的任何艱難變革。然而，仔細審視 Bhusri 的薪酬方案，也顯示出這同時是對軟體即服務（SaaS）公司投資前景黯淡的認可。

為了吸引 Bhusri 重返兩年前離開的執行長位置，Workday 提供他一份價值1億3,880萬美元的薪酬方案，包括現金、績效導向的股票以及限制性股票。這份方案中超過一半，即7500萬美元，只有在 Bhusri 在未來五年內達成一系列未公開的股價目標時才會支付。或許更具說服力的是另一半：約6000萬美元的限制性股票，只需 Bhusri 在未來四年內留在 Workday，且無需達成任何績效目標。

由於華爾街對 SaaS 公司的看空情緒，Workday 實質上是在承認，即使是其創始人救星，也將面臨在成功轉型進入 AI 時代的深刻懷疑。

過去幾週，AI 恐慌在企業軟體股中蔓延，已經幫助 Workday 蒸發了約400億美元的市值，將其市值從歷史高點800億美元一半砍掉。該股從不到兩年前的盤中高點311.28美元，已下跌51%，目前約每股150美元。今年以來，該股在整個 SaaS 行業普遍血洗中下跌29%。其他 SaaS 公司，包括 Salesforce、ServiceNow 和 HubSpot，股價也都出現了兩位數的下跌。

“AI 正在重塑工作方式，甚至比20年前向雲端轉型的變革還要更大，”Bhusri 在領導層變動消息公布後第二天在 LinkedIn 發文寫道。“就像我們在創立 Workday 時幫助重新定義企業軟體一樣，我相信我們再次能在這個 AI 時代引領潮流。”

即使 Bhusri 不再掌舵，他也承擔著巨大的風險。作為 SaaS 巨頭的執行董事長，過去兩年來，Bhusri 持有的超過800萬股股份的價值，已從2024年的26億美元高點，跌至約13億美元。這在紙面上約損失了13億美元的財富，僅用不到兩年的時間。

二十年的決策數據與68%的投票控制權

Bhusri 可能比一般創始人擁有更多的實務經驗。2005年，他與好友兼導師 Dave Duffield 一起創立了 Workday，兩人在2009年共同擔任執行長。此後，Bhusri 曾擔任唯一執行長，並在將董事長職務讓給 Duffield 後，於2020年8月再次與當時的聯合執行長 Luciano “Chano” Fernández 共同擔任執行長。在 Fernández 於2022年12月宣布離職後，董事會任命前 Sequoia Capital 合夥人 Carl Eschenbach 與 Bhusri 一同任職，直到 Bhusri 在2024年2月接任執行長兼董事長。目前，隨著 Eschenbach 離任，Bhusri 重新擔任執行長與董事長。

隨著公司翻開新篇章，Bhusri 在其貼文中提到，擁有20年的決策數據與流程歷史，為大型客戶提供企業級智慧的機會。

Workday 的成功高度依賴 Bhusri。公司採用雙階股權結構，公開市場出售的 A 類股每股僅有一票投票權，而 B 類股則擁有10票投票權。根據 Duffield、Bhusri 及其關聯公司，以及自2012年首次公開募股（IPO）以來的投票權協議，兩位聯合創始人透過 B 類股持有68%的投票權。

Bhusri 的 LinkedIn 貼文充滿對 Workday 未來的樂觀展望，但數字卻更為複雜。在過去三年中，該公司多次宣布裁員，影響數千個工作崗位，理由是公司進行重整、轉向 AI 以及提升獲利能力。去年二月，Workday 在重整計畫中裁減約7.5%的員工，並記錄了1億7200萬美元的相關費用。

儘管收入持續成長——2025財年的總收入達84億美元，比前一年成長16%——但增長速度已放緩。根據公司年度報告，訂閱收入的增長從2024財年的19%放緩到2025財年的17%，最近一季更是只有15%。此外，AI 對 SaaS 公司的未知影響，為該行業投下了沉重的陰影，對 Workday 的影響尤為明顯。在 Bhusri 重返的那天，股價下跌超過6%，凸顯投資者對公司及其適應 AI 時代挑戰的焦慮。

Workday 對 Bhusri 必須達成的具體目標保持沈默，但已披露的條款指出，7500萬美元的獎勵將分成多個階段，要求 Bhusri 達成股價目標——並留在 Workday。要將股價推回高點，意味著在未來五年內股價必須翻倍以上。Bhusri 的6000萬美元限制性股票將在四年內逐步歸屬，只要他留在公司。他還將獲得125萬美元的薪資和最高250萬美元的年度現金獎金。直到2027年，他都無法獲得更多的股票授予。

前任執行長 Eschenbach 已辭去所有職務，現將擔任高級顧問，獲得約360萬美元的遣散費，並將加速歸屬約14萬股限制性股票單位，這些股票在他離職後一年內本應歸屬。以每股150美元計算，Eschenbach 的股權價值超過2000萬美元，若達成績效指標，還將加速歸屬另外2.4萬股股票。他的“推遲評分”——對離職條款的獨立評估，得分為九分（滿分十分），顯示“極有可能”他在離職時感受到壓力。

在 LinkedIn 的貼文中，Eschenbach 讚揚了 Bhusri 及其在 Workday 的“工作夥伴”。

“我們面前的機會永遠大於過去的，” Eschenbach 寫道。“我們正處於 AI 的巨大轉折點，沒有比 Aneel 更適合帶領 Workday 穿越這一時刻並推動願景前進的人了。”

Bhusri 與 Duffield 的協議也意味著，如果其中一位聯合創始人失能或去世，另一人將獲得兩者的股份控制權。雙階股權結構預計於2032年10月到期——也就是 Bhusri 的績效期在2031年初結束後的一年。這段時間足夠讓 Bhusri 觀察在 AI 巨浪中，聯合創始人在執行長位置上是否能對股價產生影響。

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